江西紙業(600053)日前發布預虧公告稱，因為"新聞紙生產量減少，銷售價格下降，公司2002年上半年度將出現虧損"。其實，它的虧損是可以預知的。外部市場環境變化和內部歷史遺留問題是導致其預虧的兩個重要因素。
市場環境惡化
江西紙業屬造紙行業，主營"松竹"牌低定量膠印新聞紙的生產與銷售。新聞紙市場在一定程度上受政府保護，且市場需求增長較快，2001年全年新聞紙消費量同比增長12.72%。但由于國內造紙行業的國際化程度比較高，國內造紙行業與國際市場存在著一定的聯動性。在國際造紙業歷經1999、2000年的高速發展之后，國內的產能也迅速增長。但受國際價格下挫影響，國內新聞紙價格從2001年初的6000元左右一噸，下跌到2002年一季度的5300元左右一噸，全年價格下跌超過10%。在這樣一種行業背景下，新聞紙業上市公司的利潤增長將主要來自于銷量的增加，規模優勢比較明顯。
目前深滬兩市主營新聞紙公司有五家，分別是福建南紙、吉林紙業、江西紙業、黑龍股份、宜賓紙業，均為我國9大定點新聞紙廠之一。相對其它幾家而言，江西紙業的規模不具有優勢，在1999、2000年度中，其銷量也是最少的。其產品的毛利率，也低于平均水平(2001年行業平均水平為21%，江西紙業為17.62%)。這樣，在市場環境的變化下，江西紙業的盈利能力并不足以支持公司抵御市場風險，那么面臨虧損就只是遲早的事了。
巨額占款拖累
可"屋漏偏逢連夜雨"，2001年底，中國證監會南昌特派辦對公司進行專項檢查時，發現公司存在資金被大股東(江紙集團公司)及關聯企業占用的情況，共計99078萬元，而這也是有歷史原因的。改制時，大股東因主導產品及效益資產投入到上市公司，并承擔了改制前的大部分債務，導致主營業務萎縮，銷售收入逐年下降，現金流量銳減。鑒于大股東的經營狀況，應合作銀行的要求，公司用新增銀行貸款用于大股東歸還歷史欠款，共承擔了5.3億債務；其次，由大股東獨家發起設立，改制過程中，并非經營性整體資產的投入，而只是投入一部分優良資產，其他如輔助設施、土地及無形資產均留在控股公司，于是就有了日后的大額關聯交易；同時，公司與大股東在資產、人員、財務、機構、業務等方面也未做到徹底分開。最終導致的結果是在2001年公司2.9億的虧損額中，就有按賬齡分析法計提的壞帳準備2.34億元。
到目前為止，大股東歸還欠款的進展是江紙集團用其代付生產用原料物資3000萬元充抵所占用公司資金；以實物資產(包括熱電廠機器設備、房屋建筑物及備品備件等)9213萬元用于抵償公司應收款項。
由上可以看出，外部市場環境變化只是一個外因，它暴露了公司較差的盈利能力。而這較差的盈利能力又是多方面的原因造成的，上文所提到的歷史遺留問題及由此衍生的大股東資金占用問題才是江西紙業目前面臨虧損的真正原因。
當前國內新聞紙市場供給壓力較大，同時國內新聞紙的需求大戶報刊出版業的發展速度有所減慢，短期內江西紙業的外部市場環境難以有效改善，其扭虧為盈及進一步發展只有從內部著手，迅速解決歷史遺留問題才有一定的希望。 |
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