對于大多數投資者而言，恐怕對“ＳＴ長控”（６００１３７）的簡稱或多或少會有一點不習慣；但對于熟悉長江控股歷史的人來說，只不過是看到了一出“ＳＴ包裝——長江包裝——長江控股——ＳＴ控股”的無奈輪回，也僅能生出一些“落花時節又逢君”的感嘆。
重組后迅速變臉
憑心而論，在四川省國資局主導下的這次資產重組，表面上還是相當成功的。公司于２０００年４月慘遭ＳＴ，簡稱變為“ＳＴ包裝”；同年６月，公司就與泰港實業簽訂了轉讓部分國家股的《股權轉讓意向協議》，短短兩個月就找到了新買家，似乎一帆風順。
而泰港實業也不含糊，下半年就拿出了一套令人滿意的重組方案：泰港以４８００萬元的價格受讓ＳＴ包裝所持有的長信紙業公司４０％股權，同時注入四川青神旅游９５％的股權，ＳＴ包裝因此一舉扭虧摘掉了ＳＴ的帽子，變為“長江包裝”。扭虧摘帽似乎來得太容易，這讓長江控股隱約覺得不對勁，在泰港實業獲得了股權托管權后，長控人為紙上富貴的扭虧付出了真金白銀的慘重代價：２００２年４月５日，長江控股披露為泰港系在銀行借款提供擔保１３８８７萬元。４月２６日，在向四川泰港和銀行函證后這一數據迅速擴大為２０４８７萬元。
２００１年長江控股年報迅速變臉，每股收益由２０００年的０．２６元變為－０．３２元。于是闊別兩年的ＳＴ帽子再度戴到了長江控股的頭上，可不同的是此次長江控股為泰港擔保和借款，多了兩個多億的欠款。對于２００１年凈利潤就只有－３２２．７６萬元，無疑是沉重負擔；目前又因銀行向泰港追債未果，國資局持有的長江控股部分國有股股權也遭法院凍結，可謂雪上加霜。對于辛辛苦苦忙了兩年的長江控股而言，這種為他人做嫁衣裳的滋味可實在是不好受。
泰港實業解囊不慷慨
作為近期活躍資本市場的泰港系，深諳“將欲取之，必先予之”的古訓，在泰港先后重組ＰＴ凱地、長江控股還有中遼國際的過程中，有一共性：即在重組的最初階段，泰港慷慨解囊，將一下屬公司無償贈與重組方，其評估價值不菲，往往能使其資本公積金猛增，為扭虧奠定基礎；另外又可博得重組方好感，可謂一石二鳥之計。
泰港實業贈予四川青神中巖風景區旅游開發公司９５％的股權，評估價值為１８９４２．９萬元，使ＳＴ包裝的資本公積金猛增至１８９４３萬元，而該“贈品”的注冊資本才４０００多萬元；泰港實業捐贈給中遼國際８５％股權的四川一路樂公司就是一家去年９月才成立的公司，目前尚處于虧損狀態，而賬面資產竟然也一下評估出９２００萬元之多。
從上面兩個簡單例子可以看出，泰港系“先予之”的股權都是經過溢價評估的包裝的，不但令泰港的慷慨大打折扣，而且其居心也令人生疑。而事實上，我們從泰港入主長江的前后對比即知，原來泰港“欲取之”的更多。所幸泰港系這種功利性很強的資產收購和重組已引起有關部門高度重視，從泰港對ＳＴ凱地的收購行為緊急剎車到一年之后證監會直接過問泰港重組中遼國際一事，而使得泰港再次鎩羽而歸，我們可以看出，泰港系這種空手道的玩法漸漸玩不轉了，盡管深鎖迷霧之中，但泰港糟糕的現金流已是共識。
存在重組可能
對于與四川泰港公司之間的重組，ＳＴ長控仍然心存余悸，董事長陳瑜稱過去的一年為“災難性的一年”。所幸的是，公司公布解除與四川泰港和西藏天科的國有股股權的托管關系，使得這一段不美好的“姻緣”終于畫上了句號，也從客觀上使得ＳＴ長控有了“二次重組”的可能，算是不幸中的大幸。
盡管公司與泰港的關系到此為止，但泰港為公司留下的后患卻是無窮，并將為公司未來可能展開的“二次重組”帶來意想不到的阻礙。畢竟ＳＴ長控為泰港背下的巨額負債以及國有股遭凍結，將使不少機構知難而退，ＳＴ長控期望通過“二次重組”而鷹擊長空的夢想變成了遙不可及的奢望。可不管怎么，ＳＴ長控的重組之路還會繼續，而且其１７４０萬的流通盤和６０００多萬的總股本，對于渴望進入資本領域的機構投資者而言，始終是一種誘惑。 |
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