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| 紙股點評：紙業板塊仍有后勁 后市可期 |
| 2002-08-30
上海證券報
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昨日(8月29日)紙業板塊在青山紙業一度漲停的帶領下,展開了異動走勢,雖然,后續動能不濟,大多收出了上影線,但是,畢竟讓我們看到了造紙業板塊將來機會之所在。
從目前造紙業所公布的半年報來看,此類個股存在這么幾個共同特點:
一是行業內部的業績呈現出兩極分化的趨勢,因為該板塊中既出現了華泰股份、晨鳴紙業這樣的績優股。其中,華泰股份的中期每股收益達到了0.44元,晨鳴紙業的中期每股收益達到0.28元。也有江西紙業、吉林紙業這樣的績差股。其中,江西紙業的中期每股虧損0.12元,吉林紙業的中期每股收益虧損0.16元。
二是造紙業的績優股的績優主要來源于兩方面,其一是因為它們的行業龍頭,規模優勢特別明顯,盈利能力相對較高。以華泰股份為例,該公司上半年實現銷售收入6.26億元,主營業務利潤達到1.82億元,毛利率達到29.07%。而吉林紙業上半年銷售收入為9436萬元,主營業務利潤為439萬元,毛利率只有4.65%。另外一方面,是因為績優的上市公司大多采取了高端產品的戰略,比如說民豐特紙就是以高檔卷煙紙的上馬生產,使其主營業務利潤率由去年同期的24.8%提高至本期的30.7%,華泰股份亦如此。由此也使得部分上市公司開始加大了對高檔紙的投入。其中,銀鴿投資就公告要投資建設10萬噸高檔文化紙等項目。
三是造紙業普遍存在著產銷兩旺的特征。在去年10月,我國外經貿部裁定傾銷行為成立,由此使得外國新聞紙的進口量有所下降,同時使國內造紙業的需求出現了一定的回升,行業景氣也隨之提升。最能夠反映這種行業景氣的指標莫過于存貨與每股經營性現金流量。在今年上半年,紙業板塊內的上市公司存貨數量有所下降,每股現金流量也大幅回升。就以每股現金流量為例,華泰股份、晨鳴紙業、江西紙業、青山紙業、宜賓紙業、福建南紙、金城股份分別為0.528元、0.126元、0.246元、0.112元、0.302元、0.30元、0.119元等。而行業景氣度也體現在前期虧損股靠主營在今年上半年成功扭虧,ST佳紙、銀鴿投資均如此。
四是造紙業個股的產業鏈條的延伸也給造紙業板塊提供了充足的想象空間。這又主要體現在兩個方面,有的是類似于南寧糖業這樣的制糖業開始延伸產業鏈,利用蔗渣生產紙業,為造紙業個股提供了新的力量。有的是造紙業的上市公司利用建立電廠等降低生產成本。比如說金城股份等。
五是基金也開始相中該板塊所存在的投資機遇。就以市值為例,基金在二季度在造紙印刷業的持倉市值由一季度的32億元上升至52億元,同比增長了62.5%,是基金加倉比例較大的行業之一。以個股為例,績優股是基金加倉最為積極的品種,其中晨鳴紙業、華泰股份、福建南紙、山鷹紙業是造紙業個股中最為基金疼愛的個股。奇怪的是,部分虧損股也有基金加倉的跡象。比如每股虧損0.12元的江西紙業和ST佳紙。由此也使得此類個股在后續走勢中得到了資金的關愛。
由此就使得紙業板塊出現左右逢源的走勢特征,即價格低者,是因為業績差,而業績差又存在著可能的重組題材,所以,方才引來了以理性投資著稱的基金經理們。而且,從行業的發展態勢,行業間的兼并也是勢在必然的,福建南紙與青山紙業的股權安排已體現這一方面的趨勢。因此,對于紙業板塊中的績差股,我們同樣不能因為業績差而另眼相看。此類個股只要股價低,有基金關照,那么,就存在著東山再起的可能性,江西紙業無疑就是它們的希望。而對于績優股而言,雖然它們價格較高,但是因為基金們介入的成本也較高。所以,巨大的成本高企也使得基金們不可能迅速減倉,由此,成本的高企也打開了它們上升的空間。更何況,隨著他們產業整合的完成,它們的業績將繼續保持著高速成長的趨勢。那么,目前的價格并不存在著過多的泡沫,后市仍然是穩健型投資者的首選,尤其是華泰股份等存在著新增利潤增長點的個股。 |
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