背靠煙草業好發展
恒豐紙業（６００３５６）從事的卷煙紙行業在造紙工業中屬小品種，但它卻背靠著煙草業這一大樹。去年公司卷煙紙國內市場占有率達到１４．６４％，濾嘴棒紙和鋁箔襯紙市場占有率分別為１８．２３％和１８．３０％。公司產品銷往國內１６０多家卷煙廠、卷煙材料廠，是國內最大的卷煙配套系列用紙制造商。
從恒豐紙業目前的產品結構上看，公司３．５萬噸生產能力中，高檔產品占不到三分之一，中低檔產品還占有相當大的比例。目前我國煙紙行業以中、低檔產品居多，競爭比較激烈，但高檔卷煙紙卻存在用量的缺口，每年進口量約２萬噸。
今年年初，公司計劃投資３２４１８萬元新建一條年產１．２萬噸的高檔卷煙材料用薄頁特種紙生產線，預計建設期為２年。如果此項目可以順利實施，公司產品檔次將會得到提高，銷售對象將向具有較高盈利水平的高檔卷煙生產廠家轉移。另外，公司上市募集資金主要投向的６０００噸高檔卷煙紙技術改造項目已經完工投產，上半年度完成產量３７１３噸實現銷售收入７２７９萬元。
小問題也應早防范
雖然公司前景可期，但是目前也存在著一些缺點。
半年報顯示，公司股東人數呈減少之勢，股東名單中也出現了北京北太、銀河證券等一些機構投資者。目前公司的流通股本雖小，但公司有２０００萬職工股還未上市。
公司今年主要產品中的卷煙紙、濾嘴棒紙和鋁箔襯紙的產品毛利率分別為４６．９９％、４０．６５％和２０．３４％。產品毛利率雖高，但是不可忽視的是，目前公司產品成本中的主要原料出庫價格為加權平均價格比現原料市場價格低約３５％扣除該因素后公司卷煙紙濾嘴棒紙和鋁箔襯紙產品的毛利率分別為３６．７％、３０．１％、９．８％。隨著公司庫存低價原料的減少，公司的這一低成本優勢將受到一定的影響。
另外，公司在應收賬款的壞賬計提上，存在著計提比例過低的問題。目前公司的應收和其它應收賬款的壞賬計提比例為：一年以內３％，一至二年以內５％，二至三年以內１０％，三年以上為２０％。公司目前所采用的計提比例和其他上市公司相比明顯偏低。好在公司目前一年以內的應收帳款占總額的９３．０２％，公司的其他應收賬款非常少，總計只有１６８萬元。雖然公司目前計提比例少這一問題還不對公司未來業績構成影響，但也應該引起足夠的警惕。 |
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