ST佳紙（000699）在前一段時間的走勢并不強，股價最低下跌到7．61元左右的價位，與上半年所形成的今年年內最低6．77元相去不遠。然而在最近兩個交易日中該股走勢異常強勁，不僅在周一成為滬深兩市唯一的一只漲停個股，而且自周五開始成交量已經連續兩天保持了歷史成交天量的記錄，而使ST佳紙股價走勢如此強悍的原因，在于公司基本面正在出現實質性的變化。
大股東出現變更
10月25日，ST佳紙發布提示性公告，根據四川省高級人民法院判決，佳木斯紙業集團有限公司于10月21日將其持有的公司5768．4944萬股發起人國家股過戶給四川成都科邦電信（集團）股份有限公司，本次股權轉讓后，科邦電信成為公司第一大股東，持股比達到25．36％，佳木斯紙業集團退居為公司第二大股東，持股比降至21．58％。這意味著ST佳紙的實質性資產重組將有望就此展開。
在連續兩年虧損之后，佳紙股份于今年戴上了ST的帽子，從公司基本面來看，近年來主營業務持續萎縮，原材料供應緊張、市場競爭激烈、公司產品沒有形成規模效應都是主要原因之一。而造紙行業近年來的行業景氣度并沒有隨國家宏觀經濟的向好而得到回升，ST佳紙進行資產重組和產業轉型，避免三年虧損被暫停上市，顯得尤為急迫。
不利重組的債務糾紛
但此次ST佳紙的大股東變更還是令市場感到疑惑。原因是此次大股東變更源于債務糾紛，而且是由于司法介入之后，才促使公司大股東易主的，新入主的公司第一大股東科邦電信未必愿意重組ST佳紙，而且佳木斯紙業集團仍持有公司總股本21．58％比例的股權，如果科邦電信重組ST佳紙，可能會遭到一定的阻力。
另外，ST佳紙的基本面也不容樂觀。公司現在的資產負債率高達70．86％，應收賬款及其他應收款總額達到了61628．92萬元，而且公司的資產質量也并不太好，在此前ST佳紙雖然向集團公司出售了2．71億元的資產，但同時又同意集團公司以3．14億元的資產抵償所欠股份公司的債務（佳紙集團以其屬下的制漿廠、堿回收廠資產、熱電廠資產償還對公司的欠款），這部分資產的質量并不太好，而如果科邦電信要對ST佳紙施以產業徹底轉型式的資產重組，將付出不菲的代價。應該說這樣的理由并不是沒有道理，但值得注意的是，科邦電信覬覦ST佳紙非止一日，本來就有借殼上市之心，這一次坐上公司第一大股東的位置，絕不會無所作為。早在2000年8月，佳紙集團就準備把6800．70萬股的股權以每股2．921元的價格協議轉讓給科邦電信，之后科邦未能及時入主，是因為佳紙集團的原因。
如今科邦得償所愿地進入ST佳紙，如果不是為了借殼上市，又是為什么？科邦其“人”按照這樣的思路，當科邦進入ST佳紙之后，勢必會對其進行資產置換，從而達到“騰籠換鳥”的效果。而科邦電信是科邦集團的主要企業之一，以成都科邦郵電電纜廠、中國醫學科學院、中國協和醫科大學、郵電部第五研究所、中國郵電器材西南公司等八家技術經濟實力雄厚的單位共同參股組成的一家集科、工、貿、旅游為一體的大型企業集團。目前，電信、藥業和服務業是科邦集團的三大核心產業，其中最好的資產當屬電信業務，而此次該公司很可能以自身的電信類資產為主體對ST佳紙重組。
需要指出的是，科邦公司電信類資產主要是以市話電纜、信息高速公路用的數字電纜、光纜及交換機房配線架用的成端電纜，交聯絕緣10千伏級架空輸電電纜，交聯絕緣船用阻燃耐高溫電纜，耐候安裝電纜、耐候耐高溫控制電纜和低煙無鹵無熔阻燃礦用電纜等幾個品種為主要生產品種。今年以來以光通信（光纖光纜）為主的上市公司業績出現了較大幅度的滑坡，對科邦公司來說也會遇到相同的問題，這將降低市場預期。
另一方面，即便ST佳紙的資產重組是如此迷人，公司股價要在大盤處于極度弱勢的情況下強出頭，也必然會遭到失敗。從某種意義上來看，現在ST佳紙地利、人和都不缺，可惜缺少一個能讓主力資金一展身手的時機，最近兩天該股股價天量迭放，讓我們懷疑是資金在借利好套現。 |
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