江西紙業的預虧公告無疑給其節節走高的股價潑了盆冷水:公告稱,公司2002年度將出現重大虧損,每股凈資產將低于面值,其股票將因連續兩年虧損而被特別處理。這紙預虧公告并未讓人覺得太突然,因為面對大股東高達8.67億元的欠款,江西紙業發生巨虧似乎是順理成章的事。
欠款、擔保窟窿大
江西紙業大股東的欠款問題已拖了快三年。1997年上市后,江西紙業的每股收益大都穩定在0.20元上方,直至2001年公司突然爆出9.9億元的關聯欠款,高額的壞帳計提使得江紙一下子背上了虧損的包袱。這筆巨額欠款約為江西紙業股東權益的3倍,是江西紙業首發募集及配股募集資金總和的2倍多。如今,這近10億元的資金究竟流向哪里,沒有人能夠講得清楚。隨后,在各方壓力下,大股東江紙集團及關聯企業提出了清欠方案,承諾在2002年內歸還6.7億元欠款,剩余款項在2003年12月31日前全部還清。
現在看來,江紙集團僅僅是給投資者在紙上畫了個\"大餅\":2002年上半年,集團公司通過生產原料、機器設備等資產陸續歸還了1.2億元欠款,然而就在市場剛剛燃起了一點點減虧希望的時候,剩余的巨額欠款沒有了下文。
事實上,江紙集團的還款能力堪憂。公開資料顯示,截至2002年6月30日,江紙集團的凈資產為-17716萬元,凈利潤為-5059萬元,要這樣的公司短期內還出近7億元似乎并不太可能,更嚴重的是,由于債務糾紛,江紙集團所持有的上市公司52.785%的國有法人股已全部被司法凍結,融資難度不小,還款更是困難重重。
除去大股東欠款外,擔保也是懸在江西紙業頭上的一把達摩克利斯之劍。數據顯示,截至2002年8月21日,江西紙業累計對外擔保數量已達5.5億元,其中大部分為關聯擔保,且逾期擔保已達6559萬元。
值得注意的是,江西紙業2002年三季度報告顯示其每股凈資產為2.1元,緣何一個季度不到,凈資產就陡然滑落到了1元以下呢?市場人士認為,不排除江西紙業采取一次虧個夠的做法,即公司在2002年對大股東欠款大幅計提壞帳準備,從而大大減輕公司的財務負擔,為其2003年扭虧作準備。
主業競爭趨激烈
江西紙業的主營產品為新聞紙,而這一行業目前明顯出現了冷熱不均的發展態勢,有些公司毛利率極高,業績高速增長,有些則將滑向虧損深淵。從已公布年報的新聞紙上市公司來看,晨鳴紙業、華泰股份業績增長迅速,福建南紙業績基本持平,而其余四家都相繼拉響了業績警報。
業內人士分析認為,造紙行業已日益向中高檔轉變,新聞紙等高檔產品的市場潛力巨大,虧損的新聞紙上市公司大多是受制于落后的管理觀念和沉重的歷史包袱。但市場人士同時也指出,新聞紙行業2003年的經營形勢依然存在不少隱憂:其次進口新聞紙關稅將從11%降至8.5%,并取消滑準稅；此外,國內新聞紙行業還將有一些新項目投產,在與去年新聞紙行業停產的產能相抵后,整個市場的產品供應還要更高,競爭必將更加激烈。
兩大瓶頸待突破
江西紙業的股價最近頗引人注目:一方面是公司接連發布預虧公告,另一方面卻是與基本面相背離的股價,不經意間,江西紙業已經漲了近4個月。
依江西紙業目前的現狀,要扭虧必然要寄希望于資產重組。但有業內人士指出,兩大障礙不解決,江西紙業重組的前景便不容樂觀。首先是大股東欠款的大窟窿將由誰來埋單,其次是大股東被凍結的國有股權何時才能解凍,這恐怕也是江西紙業重組的傳言不斷卻遲遲不見實質性動作的主要原因。
江西紙業對外擔保情況
據江西紙業2002年8月24日公告披露,公司對外擔保累計數量54739萬元。其中逾期累計數量6559萬元。
江西紙業累計為江紙集團提供擔保數量為5165萬元；累計為江西二紙提供擔保數量為694$萬元；累計為三九生化提供擔保數量為25500萬元；累計為江中制藥廠提供擔保數量為20000萬元(公司與江中制藥廠為互保單位)；累計為江西化纖廠提供擔保數量為1600萬元(公司與江西化纖廠為互保單位)；累計為欣欣工貿提供擔保數量為780萬元；累計為強威地產提供擔保數量為500萬元；累計為雙威科技提供擔保數量為500萬元(公司與雙威科技為互保單位)。
除向三九生化擔保9000萬元及向雙威科技擔保500萬元已在江西紙業定期報告中披露外,其余在此前均未報經公司董事會、股東大會審議,亦未進行信息披露。(記者 許少業 徐娟) |
