造紙業是當前經濟發展的強勁行業。近幾年來我國對紙的需求不斷增大，特別是國內企業生產了大量進口替代紙以來，紙及紙板產量和消費量增長率均高于同期GDP增長率。目前國內的造紙業已形成以晨鳴、華泰為首的大量企業并存的格局，晨鳴、華泰由于生產大量的高檔進口替代紙而一直在行業中占據絕對份額，但近幾年來，大量高新技術的引進使得大批企業也紛紛生產高檔紙，這加劇了造紙業的行業競爭，但同時也為企業發展提供了新的機遇。山鷹紙業雖然上市未久，但在它上市的三年里，業績不斷提高。特別是在03年，面臨著進口紙漿漲價、進口廢紙漲價以及反傾銷保護到期等諸多不利因素，它仍保持這高速發展，各項指標都超額完成。
2003年山鷹紙業的主營業務收入是上期收入的近乎兩倍，達到184%，增長將近一倍。這個數據也大大高于整個造紙行業收入發展速度（1.37）。這當然與03年紙業市場向好，需求轉旺的大背景有關，但主要是由于公司首次發行股票募集資金項目和可轉換債券募集資金部分投資項目完工順利，調試時間縮短，陸續投產，增大了箱紙板、低定量強韌牛皮箱紙的生產并新增高強牛皮卡紙，這些高檔紙的生產成為進口紙的替代，使包裝紙板及紙箱的產銷量和主營業務收入均有較大增幅。伴隨著收入增大，同期其成本也大幅增長，但主要是由于新項目（高強牛皮卡紙）的投入及擴大了箱紙板和低定量強韌牛皮箱紙的生產。本年度的應收帳款有大幅增加，但主要是由于其銷售規模的擴大，由于其應收帳款周轉率10.88%，周轉速度相當快，并且其前五位欠款企業的累計金額僅占全部的20.16%，所以并不對該企業的流動性造成威脅。
該公司的突出問題是其經營活動中的現金凈流量從02年的61,148,202.56元變為-12,908,624.61元。從兩年對比中可以看出，山鷹03年經營過程中產生的現金流入、流出都是上期的一倍，但現金流出增長更快，這主要是由于購買商品接受勞務支付的現金翻一番，這除了由于生產擴大外，原材料價格上漲，電價居高不下導致成本大幅上揚也是關鍵所在。
山鷹紙業2003年業績總體較好，但也存在很多不可回避的問題。其收入雖有大幅增長，但這個發展速度是建立在成本大幅擴大的前提下的，這也是為什么其收入大而同期利潤總額增長幅不大，利潤率僅為6%的原因。最為關注的是他的現金凈流量為負數，這雖與紙業成本上升有直接關系，但不排除由于企業內部不合理運作而造成的后果，由于這一指標直接影響企業未來的生存發展。 |
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