主業全面停產；幾個億的設備空放一年多；長期負債與流動負債合計20多億元，占公司資產80%
日前，記者來到*ST吉紙廠區，ST帽子仍遮不住公司往日輝煌的影子，廠區內綠樹成蔭，挺拔的松樹與公司同齡。但在林蔭路上與花園廣場上停放數個集裝箱及許多帆布蓋著的機器設備，據說已經放有一年多了，而這就是被公司視為命脈的10萬噸低定量涂布紙的進口設備，價值有七八個億，旁邊林中就是1000多年前造紙業鼻祖東漢蔡倫塑像，不知他看到這些會做何感想，是汗顏造紙技術的一日千里，還是驚駭后人的揮金如土，幾個億的設備空放一年多，目前*ST吉紙的主業已全面停產，造紙行業的明星企業是如何走入深淵的?
“芯”開始壞
*ST吉紙前身成立于1940年，曾是中國重要的新聞紙基地之一，20世紀90年代中期公司鼎盛時期，年產新聞紙可達18萬噸，在全國名列前茅。然而輝煌不再。2003年報顯示：截至2003年底公司流動資產總額為33618萬元，流動負債總額為127105萬元，流動負債超過流動資產總額93487萬元，比上年同期增長104%，基本喪失償債能力，公司長期負債為76663萬元，長期負債及流動負債合計為20多億元，占公司資產比重的80%。從生產經營上看，公司鼎盛時期的生產能力是年產18萬噸新聞紙，在全國名列前茅，然而從2001年起公司生產每況日下，2002年生產新聞紙只有21977噸，2003年基本處于全面停產狀態。主營業務收入，2001年完成8.6億，2002年為1億，到2003年只有區區3200多萬元，飛流直下。一方面負債大幅上升，一方面生產大幅萎縮，注冊會計師也對其持續經營能力提出質疑，出具無法表示意見的審計報告。昔日的行業龍頭、優秀的國企是如何淪落到今天這般地步的呢?
成也技改 敗也技改
技術改造就像雙刃劍，練好了可強身，練不好，就會傷己。被*ST吉紙寄予厚望的10萬噸低定量涂布紙項目就如此，由于沒有量力而行，攤子太大、戰線過長，不僅沒有做好強身，反而自傷筋骨。
據介紹，早在1995年，公司就開始對10萬噸低定量涂布紙項目進行論證，是國內最早論證此項技改的企業之一，但1996、1997年前后由于國際新聞紙巨頭紛紛減產，再加上需求的旺盛，導致國內新聞紙供不應求，價格高達每噸6000元。好日子沖淡了對未來危機的估計，公司沒有居安思危。直到1997年公司股票上市后項目才獲得審批 ，在*ST吉紙之后立項的同省企業石峴紙業目前低定量新聞紙已經投產，而*ST吉紙的進口設備還在林蔭下睡覺。
據當地有關人士介紹，低定量涂布紙利潤率較高，20世紀90年代末，國內一些大的新聞紙企業紛紛立項上涂布紙。2001年，*ST吉紙與芬蘭公司簽約，引進國際一流配置、既可生產新聞紙，又能生產低定量涂布紙的柔性紙機，10萬噸低定量涂布紙技改工程也被國家列入國債專項資金重點技改項目，具有90年代末國際最先進的技術和設備，生產的低定量涂布紙具有光潔度高平滑度高和吸墨性好、價格低檔次高，可以生產替代產品，已成為膠版印刷紙的更新換代產品，將逐漸取代銅版印刷紙而成為市場的主導產品。有關人士評價說，從想改到立項用了二三年時間，從立項到簽約又用了三四年時間，六七年過去了，市場、競爭對手、外部環境及自身實力都發生了變化。*ST吉紙不僅錯過了時間、錯過了市場，而且在技改策略上也是盲目求大，希望一次做成行業之最，沒有循序漸進、量力而行。
公司的另一技改項目------廢紙脫墨裝置，從2001年12月建成投入運行，就沒有很好地運行過，不是檢修就是維修，不知是公司的托詞，還是設備有問題，一套進口設備花了大把的真金白銀，為何達不到效果?
證券市場救不了
證券市場的主要功能是融資與轉制，從*ST吉紙的沉浮軌跡看，證券市場救不了。
*ST吉紙是吉林省較早進入資本市場的國有企業，1993年4月由吉林造紙廠獨家發起并采用定向募集方式設立的，吉林造紙廠將部分生產性資產折為國家股，1997年3月公開發行。從1997年到現在，*ST吉紙共有兩次融資，1997年首發6000萬股，發行價6.45元，實際募集資金37560萬元。2000年12月配股，募集資金2.28億元，兩次合計募集資金近6億元。配股募集資金有5691萬元用于10號紙機二期改造，2500萬元償還技改貸款，3972萬元補充流動資金。有10720萬元投入10噸低定量涂布紙技改工程，由于不能上馬生產，廠房建了，閑著；設備進來了，放著，募集資金變成了無效資金。現在企業想恢復生產必須有人出資金，可誰會拿錢填無底洞?一年前，中竹紙業與之簽訂了國有股重組及托管協議，中竹紙業投入5000多萬元，據說由于重組成本太高，目前一直沒有進一步的進展。
從轉制情況看，*ST吉紙是由國有企業拿出優質資產改制上市，表面上看與集團實現了三分開或五分開，實際上仍然藕斷絲連。公司一位相關人士說，集團有兩所學校、一所醫院，2000年前后負擔開始顯現出來。像*ST吉紙這樣的股份公司如果說徹底與集團分開幾乎是不可能的，沒辦法，上市公司只能輸血，集團拿個破銅爛鐵就要賣個金價、討飯的破碗也要賣成康熙古玩。在東北國企改制的上市公司中，這種現象非常普遍。這是一個非常矛盾的現象，一方面國企包袱沉重、需要資金的胃口很大，作為老國企無論是技改、還是甩包袱，都需要高昂的成本，供給有限的資本市場很難解決；另一方面如果整體上市，企業辦社會的問題沒有解決，國有企業的資質又不夠，這個矛盾耐人尋味。
連帶擔保埋隱患
*ST吉紙的巨額貸款，也為擔保企業埋下隱患，在江城吉林市，曾經是國有企業的三大巨頭的*ST吉紙、吉林化纖、吉林炭素被擔保連在一起。到2002年末，*ST吉紙累計對外擔保7億元，其中為吉林化纖擔保4.5億元，為吉林炭素擔保2.5億元。擔保大多是對等的，*ST吉紙的坍塌直接威脅另兩家上市公司的擔保責任。吉林化纖、吉林炭素為*ST吉紙擔保情況如何?
2002年6月，吉林化纖為*ST吉紙擔保貸款5000萬元，目前已經到期；2000年，為*ST吉紙技改貼息貸款21700萬元，期限72個月，到2006年8月；此外雙方短期流動資金貸款擔保最高限額3億元，目前已經重新續保3年，到2006年6月。截至2003年9月30日，吉林化纖累計對外擔保5.67億元，全部為*ST吉紙擔保，占2002年末凈資產的53.18%，已經不符合上市公司對外擔保的有關規定，公司資產負債率也已經達到70%多，也不符合《通知》的有關規定。
2001年8月30日，吉林炭素同意為*ST吉紙10萬噸低定量涂布紙技改項目擔保3億元，2002年*ST吉紙貸款6055萬美元，期限6年，到2008年3月30日。也許是為降低風險，*ST吉紙2002年12月16日公告承諾，預計該項目2002年末至2003年3月前竣工，待10萬噸低定量涂布紙項目完成后，以其設備抵押該項目貸款，解除保證人吉林炭素的保證合同，在記者接觸炭素公司有關人員時，他們表示非常關心*ST吉紙10噸涂布紙的進展情況，也許是化解擔保風險的一根稻草。不久2002年4月，吉林炭素又與*ST吉紙簽訂*ST吉紙10號紙機及設備作為保證合同抵押物的財產抵押合同。
由于2003年*ST吉紙的巨額虧損，公司總資產由2002年的28億降到2003年的24億，相當于凈資產減少4億元，凈資產總額減少近一半，而公司的對外擔保額為7億元人民幣，已經違背了上市公司對外擔保不能超過凈資產50%的規定，在擔保問題上雪上加霜。與此同時，訴訟也開始找上門來，2004年1月，法院裁定*ST吉紙公司償還長城資產管理公司長春辦事處6495萬元人民幣及利息。
曾經的行業龍頭就這樣折戟沉沙，也許是市場的必然，只是代價太大，看來國企上市公司距規范運營、健康發展還有很長的路要走，證券市場如何有效地服務經濟永遠是個大課題。
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