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如果評選昨日“市場表現(xiàn)最眩目的上市公司”，ＳＴ江紙600053肯定當之無愧，該公司昨日成功恢復上市，開盤價3．2元，較暫停上市前的最后一個交易日的2．79元上漲14．69％，隨后該公司股價繼續(xù)攀升，并一度達到6．44元（漲幅已經(jīng)超過130％），此后雖有小幅回落，但仍以4．75元的高價收盤，漲幅為70．25％，換手率更是高達28．30％。ＳＴ江紙也成為今年中期以來恢復上市公司中唯一一家上市首日以紅盤報收的公司。
此前，ＳＴ中農(nóng)600313和ＳＴ豐華600615分別于2004年12月16日和12月21日恢復上市，但市場對這兩家公司似乎并不如此“友好”，上市首日兩公司股價跌幅分別為－13．45％和－5．71％。業(yè)內(nèi)人士分析認為，與其他幾家恢復上市公司相比，ＳＴ江紙通過休克期間的重組，有望由“討厭的烏鴉”終于成為“優(yōu)雅的鳳凰”，因此市場選擇了用“漲聲”歡迎其歸來。
大股東占款導致巨虧
ＳＴ江紙是中國制漿造紙行業(yè)大型骨干企業(yè)，也是九家新聞集團新聞紙定點生產(chǎn)企業(yè)之一。1997年上市至2001年，江西紙業(yè)每股收益均在0．32元以上。2001年12月，中國證監(jiān)會南昌特派辦對有望進行專項核查時發(fā)現(xiàn)，截至2001年12月31日，江紙集團占用ＳＴ江紙資金實際額已達99078萬元；2002年，該公司每股虧損高達2．06元。
其后，盡管江紙集團承諾還款，但已基本失去了償還能力。早在1997年上市重組時，大股東幾乎所有經(jīng)營性優(yōu)良資產(chǎn)都已進入上市公司，醫(yī)院、學校等非經(jīng)營性資產(chǎn)以及債務則留在江西紙業(yè)集團。截至2002年12月31日，江紙集團及關聯(lián)企業(yè)仍占用公司資金86699．46萬元。
終于，2004年5月19日，因ＳＴ江紙2001年、2002年、2003年連續(xù)虧損，上海證交所根據(jù)有關規(guī)定，決定其暫停上市。
重組有望脫胎換骨
今年3月15日，福建高院委托上海國際拍賣公司對外拍賣江紙集團持有的5170萬股ＳＴ江紙國有股。ＳＴ江紙股本1．61億股，其中國有法人股8502萬股，社會公眾7605股；也就是說，此次拍賣的5170股占國有法人股的60．8％，占總股本的32．1％。
在拍賣中，南昌市政府以市屬企業(yè)江西印刷集團的名義，投資成立了控股子公司南昌好又多實業(yè)有限公司，以每股0．304元的價格，總計1517萬元，買下了這些股份，后者由此成為ＳＴ江紙第一大股東。
對ＳＴ江紙最為關鍵的2004年半年報顯示，該公司采取措施歸還了部分銀行貸款，減少了原大股東江西紙業(yè)集團所占用資金，并因此而盈利，成功保住了殼。
8月31日，江西江中制藥集團有限責任公司與ＳＴ江紙控股股東南昌好又多簽訂了《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，受讓南昌好又多持有的4510萬股國有法人股（占總股本的28％）。目前上述股權收購尚需獲得國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會的批準和中國證券監(jiān)督管理委員會的無異議確認。
江中集團是江西省20家重點骨干企業(yè)之一，是以制藥、保健食品及房地產(chǎn)為核心產(chǎn)業(yè)的大型集團公司，2003年末江中集團總資產(chǎn)18．2億元，凈資產(chǎn)2．6億元，實現(xiàn)銷售收入11．4億元，利潤總額7092萬。2004年上半年總資產(chǎn)22．2億，凈資產(chǎn)3．9億，實現(xiàn)銷售收入5億元，利潤總額3261萬元。江中集團承諾，通過資產(chǎn)置換方式注入旗下控股子公司恒生食業(yè)有限責任公司保健食品業(yè)務目前恒生食業(yè)主導產(chǎn)品是“杞濃”系列保健酒，上述資產(chǎn)重組工作預計將于2005年一季度展開，力爭2005年上半年完成。
根據(jù)江中集團已擬定的“杞濃”系列枸杞保健酒年度經(jīng)營計劃，2005年預計該業(yè)務全年實現(xiàn)銷售收入約2．1億元，凈利潤約1700萬元。ＳＴ江紙將從資產(chǎn)置換完成時點開始合并計算“杞濃”系列枸杞保健酒業(yè)務形成的業(yè)績，并逐步過渡到以保健食品為主業(yè)的公司。
區(qū)別對待“木乃伊一族”
事實上，由下表可以看出，ＳＴ樺林、ＳＴ縱橫、ＳＴ明珠、ＳＴ秋林、ＳＴ濱能等一批同樣從退市邊緣復活的“木乃伊一族”，在恢復上市首日大多出現(xiàn)了20－30％的巨大跌幅。這讓那些期盼上市公司“烏雞變鳳凰”的投資者大失所望。
專家指出，“依靠玩弄資產(chǎn)重組魔方和恢復上市的短暫利好，來爆炒莊股和ＳＴ股價的時代已經(jīng)一去不復返，股市投資環(huán)境和投資理念正在悄然改變。對上市公司來說，通過實質(zhì)性的重組，讓投資者看到公司業(yè)績改善的希望，才能真正吸引市場、吸引投資者。”
就投資者而言，應重點關注恢復上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、財務狀況以及重組方的實力和投入程度，因為這些因素決定了上市公司是暫時實現(xiàn)盈利以求保牌，還是真正向績優(yōu)公司行列邁進。
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