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2005年1月12日和16日，在二級(jí)市場極度低迷時(shí)，兩份紙業(yè)上市公司2004年年報(bào)先后閃亮登場。
恒豐紙業(yè)(600356)2004年年報(bào)顯示，每股收益0.53元，主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤分別比上年增長12.51%和6.99%。年度分配預(yù)案為每10股分配現(xiàn)金股利1元。
華泰股份（600308）每股收益達(dá)0.90元，主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤分別比上年增長64.51%和19.96％。公司擬每10股分配現(xiàn)金股利2元。
“這絕非偶然，”對(duì)于為何選擇兩家紙業(yè)上市公司率先公布年報(bào)，造紙業(yè)協(xié)會(huì)秘書長趙偉向《證券市場周刊》給出的注解是，“在當(dāng)前國內(nèi)商品市場普遍處于買方市場的狀態(tài)下，造紙行業(yè)是少有的消費(fèi)量大于生產(chǎn)量的行業(yè)，從這個(gè)角度說，造紙行業(yè)在我國還屬于‘朝陽行業(yè)’，發(fā)展空間巨大。”
近日，國務(wù)院發(fā)展研究中心公布《中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣報(bào)告》指出，2004年下半年，4個(gè)行業(yè)景氣水平明顯上升，成為新的增長亮點(diǎn)，造紙印刷業(yè)是其中之一。
恒豐紙業(yè)董事會(huì)秘書李榮偉告訴《證券市場周刊》，公司之所以保持如此好的業(yè)績，根本原因在于兩年前特種卷煙紙的投產(chǎn)。
而總結(jié)華泰股份的成功模式，業(yè)界一致的看法是，“及時(shí)利用募集資金投產(chǎn)20萬噸新聞紙項(xiàng)目。” 2004年年報(bào)顯示，新聞紙收入17.1億元，同比增長106.2%，占主營業(yè)務(wù)收入的65%，毛利的29.69%。
然而，目前27家造紙業(yè)上市公司的業(yè)績并非都如上述兩家公司那么樂觀，福建南紙（6000163）、黑龍股份（600187）、ST吉紙（000718）等公司年報(bào)預(yù)測(cè)每股收益都不足0.1元，甚至為負(fù)值。
紙業(yè)上市公司業(yè)績的差距，凸現(xiàn)的正是中國造紙行業(yè)的現(xiàn)狀——結(jié)構(gòu)性矛盾突出，高檔紙供不應(yīng)求，低檔紙供過于求。
成長空間巨大
近幾年我國造紙業(yè)一直處于高速成長期。
中國造紙業(yè)協(xié)會(huì)《中國造紙工業(yè)2003年年度報(bào)告》顯示，2003年我國紙和紙板的消費(fèi)量4806萬噸，是1980年的602萬噸的7.98倍。生產(chǎn)量是4300萬噸，是1980年的544萬噸的7.90倍，23年的平均增速為22.18%，高于世界平均水平。
從2000年開始，我國對(duì)紙及紙板需求缺口一直保持在400—600萬噸左右的水平，每年都需要大量進(jìn)口。2003年進(jìn)口用匯總額84億元，居國家主要進(jìn)口商品用匯的第三位，僅次于石油和鋼材。盡管如此，我國的人均消費(fèi)量還只有37公斤左右，為世界人均消費(fèi)的67%。
中國企業(yè)競爭情報(bào)中心的《2004年造紙行業(yè)研究報(bào)告》指出，預(yù)計(jì)2015年紙及紙板消費(fèi)量為8788萬噸，紙張的人均消費(fèi)量將增加到56公斤。由于我國人口規(guī)模巨大，地區(qū)發(fā)展不平衡，紙的實(shí)際需求量會(huì)超過預(yù)測(cè)值。
趙偉向《證券市場周刊》指出，盡管近年來我國新上生產(chǎn)線的產(chǎn)能增長較快，但由于新增造紙生產(chǎn)線的同時(shí)，也有相當(dāng)部分落后的產(chǎn)能被淘汰，這就預(yù)示著消費(fèi)的增長和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，并將由此引發(fā)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，使我國造紙工業(yè)在今后相當(dāng)長的一段時(shí)期有一個(gè)較大的發(fā)展空間。目前，我國機(jī)制紙及紙板品種已達(dá)600多種，但75％以上屬中低檔產(chǎn)品。由于不能自產(chǎn)，需要大量進(jìn)口銅版紙和白板紙等高檔優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。
產(chǎn)業(yè)亟待升級(jí)
29家紙業(yè)上市公司2004年半年報(bào)顯示，每股收益超過0.20元的公司有晨鳴紙業(yè)、華泰股份、恒豐紙業(yè)和美利紙業(yè)，產(chǎn)品定位或是高檔產(chǎn)品的文化紙或是特種紙。而以麥草為原料生產(chǎn)低檔文化紙或生活用紙的上市公司平均每股收益不足0.10元。
趙偉說，雖然我國紙制品目前總體上存在供需缺口，但結(jié)構(gòu)性矛盾突出，高檔紙供不應(yīng)求，低檔紙供過于求。
據(jù)造紙業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2005年我國紙品供需缺口較大的品種有：高強(qiáng)瓦楞原紙（160萬噸）、牛皮箱紙（120萬噸）、涂布白卡紙（60萬噸）、涂布印刷紙（80萬噸）以及銅版紙。普通書寫紙和生活用紙供需平衡。
而事實(shí)上國內(nèi)大部分制造企業(yè)因規(guī)模小、技術(shù)實(shí)力低下，不具備生產(chǎn)高檔紙產(chǎn)品的能力。
造紙業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，我國年銷售收入500萬元以上造紙企業(yè)2587家，每家企業(yè)年平均產(chǎn)量為1.35噸。北美造紙企業(yè)平均產(chǎn)紙17.7萬噸、漿38萬噸。2003年，我國產(chǎn)量前10位的造紙企業(yè)年平均產(chǎn)量為67噸，而2001年世界排名第10的亞洲漿紙集團(tuán)紙和紙板的產(chǎn)量是570萬噸。世界上前20位的造紙企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)已占世界總產(chǎn)量的40%以上，而2004年國內(nèi)前10名企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)占全國總產(chǎn)量的13.23%。
“除了市場需求，就產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展而言，中國的造紙業(yè)也必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。”華泰股份董事長李建華說，對(duì)比與國外企業(yè)的差距，除了產(chǎn)品和技術(shù)外，更重要的是環(huán)保差距，國內(nèi)大多企業(yè)生產(chǎn)原料多為麥草，不僅產(chǎn)品質(zhì)量低劣，而且污染嚴(yán)重,治污成本巨大，從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略角度，必須立足發(fā)展以木漿原料為主的無污染產(chǎn)品。
產(chǎn)業(yè)升級(jí)，必定需要大量的資金投入。
中國造紙協(xié)會(huì)常務(wù)副理事長曹樸芳表示，到2015年，我國造紙業(yè)需新增生產(chǎn)能4350萬噸，漿430萬噸，2005年需新增投資1600萬噸，如2015年達(dá)8000萬噸，需新增投資600億美元。企業(yè)每年平均需投資40億美元，而目前中國的造紙企業(yè)年均投資金額約為100億人民幣。
掀起融資熱潮
為了陳兵高檔產(chǎn)品，搶占未來競爭的制高點(diǎn)，2004年以來，融資投建高檔紙制品已在紙業(yè)公司中形成熱潮。
挖掘機(jī)、腳手架林立，到處是頭戴安全帽的建設(shè)工人忙碌的身影。1月15日，來到太陽紙業(yè)股份有限公司的廠區(qū)，記者差點(diǎn)懷疑自己走錯(cuò)了地方。公司董秘于是之解釋說，“雖然沒有上市，但公司近幾年一直不斷地從其他渠道融資進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)。”
于是之透露，太陽紙業(yè)目前已通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，擬融資11億元，投建年產(chǎn)30萬噸涂布白卡紙項(xiàng)目，與此同時(shí)年產(chǎn)15萬噸的高檔信息紙項(xiàng)目也正在建設(shè)當(dāng)中。
之前的2004年，還有兩家造紙企業(yè)——岳陽紙業(yè)（600963）和博匯紙業(yè)（600966）完成A股IPO，分別融資5.3億元和7.8億元，投建2萬噸系列膠印紙和20萬噸白卡。
此外， 2004年期間，還有多家已上市公司完成再融資。
2004年7月7日，山鷹紙業(yè)（600567）增發(fā)新股的申請(qǐng)已獲發(fā)審委會(huì)議審核通過。而在此前兩年半的時(shí)間內(nèi)公司已成功融資兩次：2001年底，公司以3.06元/股的價(jià)格首發(fā)6000萬A股，融資1.8億元，2003年6月下旬，公司成功發(fā)行了2.5億元可轉(zhuǎn)換債券。目前，正在投建年產(chǎn)5萬噸高強(qiáng)度牛皮卡紙和4萬噸低定量強(qiáng)韌牛皮的項(xiàng)目。
2004年9月15日， 晨鳴紙業(yè)（000488）繼2000年發(fā)行A 股融資14億元后，再次發(fā)行20億元可轉(zhuǎn)債。擬投建年產(chǎn)30萬噸高檔涂布白紙板、35萬噸高文化紙、35萬噸低定量涂布紙、40萬噸銅版紙和30萬噸超級(jí)壓光紙項(xiàng)目。
而近日，在華泰股份會(huì)客廳內(nèi)，公司董事長李建華向《證券市場周刊》描繪未來公司的發(fā)展藍(lán)圖：公司已再次申報(bào)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擬融資15億元，投建年產(chǎn)17萬噸的涂布紙項(xiàng)目。 與此同時(shí)，公司年產(chǎn)40萬噸的銅版紙林紙一體化項(xiàng)目已獲發(fā)改委批復(fù)，該項(xiàng)目計(jì)劃籌資51億元(含外匯39346萬美元)。
恒豐紙業(yè)董事會(huì)秘書李榮偉也表示，為培育新的利潤增長點(diǎn)，公司正積極籌劃增發(fā)6000萬股，募集資金5億元，進(jìn)行年產(chǎn)3萬噸特種紙的改擴(kuò)建工程和年產(chǎn)5000噸的特種斜網(wǎng)紙的技術(shù)改造工程。
造紙業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 1999年以來，國家增發(fā)國債資金中，用于造紙業(yè)重點(diǎn)企業(yè)技改項(xiàng)目年平均接近100億元。目前，造紙類上市公司共有27家，通過資本市場融資額已超過100億元。2004年和2005年大型項(xiàng)目可新增生產(chǎn)能力263和293萬噸生產(chǎn)能力，其中盒板紙185萬噸、銅版紙130萬噸、未涂布文化紙111萬噸、箱板紙65萬噸、輕涂紙50萬噸。
博匯紙業(yè)副總經(jīng)理?xiàng)钌嬖V《證券市場周刊》，投產(chǎn)高檔紙產(chǎn)品，一方面是因?yàn)槠渚薮蟮男枨螽a(chǎn)生高額的回報(bào)，更為重要的原因是目前國內(nèi)中低檔紙市場其實(shí)已經(jīng)飽和，利潤空間已經(jīng)很小。
成本差距不小
但對(duì)于眼前的投資熱潮，造紙業(yè)協(xié)會(huì)秘書長趙偉相對(duì)謹(jǐn)慎，“雖然造紙業(yè)步入發(fā)展的黃金季節(jié)，但正如春天的天氣，絕非都是暖意融融。”
目前國內(nèi)造紙企業(yè)主要通過引進(jìn)國外設(shè)備，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)高檔紙產(chǎn)品的能力。然而這并不能解決全部問題，隨著高檔紙品產(chǎn)能的快速增長，其對(duì)原材料的瓶頸開始顯現(xiàn)。
據(jù)造紙業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2003年全國紙漿消耗總量3910萬噸，其中進(jìn)口廢紙和廢紙板合計(jì)938萬噸，較2002年增長36.54%；進(jìn)口木漿和其他紙漿合計(jì)595萬噸，較2002年增長11.42%；廢紙和廢紙板按80%折合紙漿，共進(jìn)口1345萬噸紙漿。2004年需進(jìn)口1050萬噸廢紙和廢紙板，進(jìn)口木漿在原材料中占17%，進(jìn)口木漿和其他紙漿新增34萬噸，達(dá)到630萬噸。
盡管華泰股份在國內(nèi)新聞紙市場占有率高達(dá)20%，但對(duì)于企業(yè)未來，李建華仍心存憂慮，“公司生產(chǎn)新聞紙的生產(chǎn)原料主要依靠進(jìn)口，與國外企業(yè)存在成本差距，如失去政策保護(hù)，真正面對(duì)國外競爭對(duì)手，公司將面臨生存危機(jī)。”
1995年，由于來自美國、加拿大、韓國的新聞紙大量低價(jià)向中國出口，使中國的新聞紙產(chǎn)業(yè)受到嚴(yán)重沖擊。福建南紙聯(lián)合其他8家國內(nèi)新聞紙企業(yè)于1996年向國家外經(jīng)貿(mào)部提起反傾銷申請(qǐng)。在經(jīng)過調(diào)查之后，中國決定對(duì)來自加拿大、韓國和美國的新聞紙征收反傾銷稅，期限為5年。經(jīng)兩次復(fù)審，最終實(shí)施期限到2009年6月30日。生產(chǎn)新聞紙的上市公司有晨鳴紙業(yè)、華泰股份、福建南紙、*ST吉紙、宜賓紙業(yè)（600793）、*ST江紙（600053）等。
2003年8月6日，商務(wù)部決定自即日起，對(duì)原產(chǎn)韓國、日本的進(jìn)口銅版紙征收4%-71%不等的反傾銷稅，期限為5年。晨鳴集團(tuán)從中受益。
除了反傾銷調(diào)查，還有關(guān)稅的保護(hù)。
按WTO協(xié)議，涉及各種紙張產(chǎn)品關(guān)稅減讓的稅號(hào)（4800類）約有139個(gè)，最終稅率最高為7.5％，最低為2％；實(shí)行最終稅率的時(shí)間最早為2002年1月1日，如瓦楞紙，書寫紙。最晚為2006年7月1日，如新聞紙。
趙偉指出，相較國外紙業(yè)巨頭，國內(nèi)生產(chǎn)高檔紙品企業(yè)的原料成本平均要高出世界平均水平10%。如國產(chǎn)新聞紙的售價(jià)平均在4900元／噸的水平，而美國市場新聞紙的平均售價(jià)約為4568元／噸，兩個(gè)市場的銷售差價(jià)約430元。如進(jìn)口新聞紙?jiān)诓粯?gòu)成傾銷的情況下，我國新聞紙價(jià)格有向下調(diào)整300多元／噸的壓力。
打破原料瓶頸
對(duì)于原料短缺的根本原因。造紙專家崔鶴鳴指出，主要原因是用于造紙?jiān)系乃偕制鸩捷^晚，目前還不成規(guī)模。
為克服國內(nèi)造紙企業(yè)原料不足及規(guī)模技術(shù)的差距，有關(guān)部門提出了造紙企業(yè)林紙一體化發(fā)展新機(jī)制。
2004年2月16日國務(wù)院批準(zhǔn)了由國家發(fā)改委編制的《全國林紙一體化工程建設(shè)“十五”及2010年專項(xiàng)規(guī)劃》，該規(guī)劃對(duì)林紙一體化發(fā)展的戰(zhàn)略意義、發(fā)展內(nèi)容及政策支持等方面均有具體的描述，主要目標(biāo)是：將投資2000億元，用10年時(shí)間，建設(shè)500萬公頃速生豐產(chǎn)造紙林基地，新增550萬噸木漿產(chǎn)量，將國產(chǎn)木漿比重由目前的6%提高到15%，實(shí)現(xiàn)造紙工業(yè)與林業(yè)共同發(fā)展。同時(shí)，規(guī)劃提出了：1.國家扶持林紙一體化發(fā)展；2.拓寬林紙一體化建設(shè)項(xiàng)目的融資渠道；3.促進(jìn)紙業(yè)、林業(yè)和農(nóng)業(yè)的有機(jī)結(jié)合；4.加強(qiáng)紙林基地產(chǎn)材的管理；5.造紙企業(yè)提取造紙林基地建設(shè)基金；6.繼續(xù)關(guān)閉草漿造紙小企業(yè)；7.提高造紙工業(yè)裝備國產(chǎn)化水平等。
“建立林漿紙一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，是實(shí)現(xiàn)造紙可持續(xù)發(fā)展的根本。”李建華說。
華泰股份最近融資的投資項(xiàng)目是，該項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為年新增造紙能力45萬噸，主要建設(shè)內(nèi)容為：擴(kuò)建年產(chǎn)45萬噸高檔銅版紙生產(chǎn)線一條，配套建設(shè)年產(chǎn)30萬噸堿性過氧化物機(jī)械木漿生產(chǎn)線以及60萬畝速生豐產(chǎn)原料林基地，產(chǎn)品方案為高檔銅版紙，定量為每平方米70-150克。
2002年至今，晨鳴集團(tuán)在壽光市內(nèi)外共發(fā)展速成林8.27萬公頃，2004年—2005年，可提供0.67萬公頃100立方米的木材。以滿足20萬噸BCTMP（漂白化學(xué)熱磨機(jī)械漿）項(xiàng)目的需求。
目前，岳陽紙業(yè)（600963）已簽訂用地合同6.67萬公頃，實(shí)施造林4.67公頃，林木總蓄積量60萬立方米。
福建南紙近期也有所動(dòng)作，其董秘辦發(fā)言人向《證券市場周刊》透露，公司已和青山紙業(yè)共同出資組建福建省森龍林業(yè)發(fā)展有限公司。森龍公司注冊(cè)資本為人民幣3000萬元，其中，公司以現(xiàn)金方式出資1500萬元，占注冊(cè)資本的50%。公司期望借此實(shí)現(xiàn)“林紙一體”。
崔鶴鳴說，“林紙一體”不僅能解決投產(chǎn)高檔紙品項(xiàng)目的原料問題，同時(shí)能夠很好地解決污染問題，一批擁有林業(yè)基地的造紙企業(yè)將成為中國紙業(yè)的主要力量。國內(nèi)企業(yè)的優(yōu)劣分化從此加速，中國紙業(yè)的“國家隊(duì)”陣容將很快確定下來。
“林紙一體”雖前景誘人，但所需巨大資金，并非輕易實(shí)現(xiàn)。
據(jù)《證券市場周刊》了解，生產(chǎn)1萬噸成品紙，從木材到紙漿大約需要投入1.5億-2億元人民幣，從紙漿到成品至少需要1億元投入。即每產(chǎn)能大約需要投入資金2.5億-3億元。
崔鶴鳴說，公司的利潤增長并不會(huì)隨著產(chǎn)量規(guī)模的擴(kuò)大而呈直線型的增長，過度投資蘊(yùn)藏著巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
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