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2005-09-02
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四川新聞網-成都商報訊
績差公司重組新模式：債務和解→資產為零、負債為零、凈資產為零→干凈的殼→新股東注入資產，原股東轉出股權，退出上市公司，新股東成公司控制人→新股東受讓的股票獲得流通權，從而獲得收益→重組成功股價上升，流通股股東獲得收益。
為績差公司股改樹標桿
《關于上市公司股權分置改革的指導意見》（下稱《指導意見》）明確規定，上市公司非流通股協議轉讓，要對股權分置改革作出相應安排，或與公司股權分置改革組合運作。對于績差公司，鼓勵注入優質資產、承擔債務等作為對價解決股權分置問題。
目前，中介機構東北證券正在協助*ST吉紙制定具體的股權分置改革方案，東北證券投行部有關人士表示，“注入優質資產正是為重組及支付對價準備的。*ST吉紙股改的基本思路已經確定，就是以注入優質資產作為對價解決股權分置問題，但由于證監會關于上市公司股權分置改革管理辦法的定稿尚未公布，所以最終的股改方案還要過一段時間才能披露。”
東方高圣投資顧問公司總經理陳明鍵指出，吉紙模式為G時代的T公司指明了方向，績差公司今后的出路就在于，從存量股改時代走向增量股改時代，從財務型并購時代走向價值型并購時代。
股改增加重組動力
陳明鍵指出，當地政府早就開始了對吉紙的重組工作，2002年11月引進了重組方中竹紙業。但*ST吉紙的重組一直處于擱置狀態，而且一擱就是三年。三年當中，晨鳴紙業、華泰股份也曾有過重組*ST吉紙的意向，卻均無果而終。
五部委日前聯合發布的股改指導意見，鼓勵績差公司股改以重組作為對價。對重組方來說，通過向上市公司注入優質資產或者承擔上市公司的債務，無需另外支付對價，收購的非流通股即可獲得流通權。這一市場化的手段無疑給了收購方足夠大的動力，*ST吉紙的重組能重新啟動，也就是這個道理。在G時代，收購方的動力還來自于通過價值型并購，被重組公司的股價走出持續性的上揚行情，收購方手中的股權也隨之增值。 |
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