(二)上市公司總體利潤率下降 業績分化明顯
05 年前三季度,造紙板塊上市公司主營業務收入和主營利潤分別同比增長24.8%和13.5%,凈利潤同比增長－10.4%。成本紙漿價格上漲、運輸費用及能源價格的提高導致毛利率下滑。整體毛利率由上年的20.6%下滑至18.6%。
上市公司業績分化明顯。其中凈利潤增長較大的公司有福建南紙、銀鴿投資和博匯紙業等。福建南紙由于處理資產導致凈利潤 大增。銀鴿投資、博匯紙業、晨鳴紙業由于有新項目投產或達產使得凈利潤明顯增長。華泰股份和山鷹紙業由于產品價格上漲及成本控制得當凈利潤同比增長23.1%和52.5%。
二、2006 年造紙行業發展展望
(一)行業增長仍面臨較好的發展機遇
從行業的整體發展來看,未來幾年紙制品的需求增長將與國民經濟發展同步。企業若能在提升產品技術含量、替代進口高檔紙品方面有所作為,將會獲得超速度發展。中國經濟的強勁增長以及旺盛的市場需求為中國造紙業提供了巨大的發展空間。根據造紙行業協會預測,我國未來幾年紙和紙板產量為：2005 年3800 萬至5000 萬噸,達到人均消費38 公斤,是目前亞洲平均消費水平。而要達到目前世界平均消費水平,我國大約是在2015 年,消費總量將在8000 萬噸以上。中國造紙工業目前正處在快速發展的通道之中。由于市場需求空間的拓展和行業生產技術水平呈現更替式發展的特點,中國造紙業還將在調整結構的基礎上保持快速發展步調。
從長期趨勢看,未來2~3 年,紙品消費仍將與國民經濟保持同部發展,產品的結構性矛盾仍然突出,高檔紙品供需缺口較大。國內造紙行業是少數供不應求的行業之一,2003年我國進口漿紙高達110 億美金,僅次于石油進口量位列全國第二位。根據我國造紙工業發展“十五”規劃,到2005 年,我國中、高檔產品和低檔產品所占份額從目前的45%和55%分別改善為60%和40%,消費結構的改變,既對造紙行業形成了挑戰,又提供了行業發展的契機,將促使行業內的企業努力產品結構,提高產品質量。高檔紙品生產企業將獲得超速度發展。
(二)競爭將促使行業進一步洗牌
造紙行業是資本密集型產業,其規模效應較為明顯。造紙企業的規模、技術和管理水平決定了企業的綜合競爭力。大型造紙企業表現出良好的盈利能力。2005 年1-9 月份,前十名大型造紙企業銷售利潤率為6.68%,明顯好于行業平均的4.31%,也遠高于中小型企業。前十名企業的銷售收入合計為409.1 億元,占行業總銷售收入的19.6%,資產合計為863.82億元,占行業總資產的20.10%,利潤總額合計為27.11億元,占行業總利潤的30.07%。造紙行業的整合還遠沒有完成。從總體來看,國內多數造紙企業規模普遍偏小,市場集中度較低,規模經濟難以發揮。
產品結構和產能規模的差異,正在加速導致行業內各公司的分化。自2000 年以來,全球大型紙機的訂單每三臺中就有兩臺來自中國,造紙企業產能的不斷擴張和產品檔次的提升已進入了白熱化的階段。產能提升引發國內造紙行業愈發激烈的市場競爭。以上市公司為例,晨鳴紙業、華泰股份等新星造紙企業不斷擴大規模,調整產品結構,盈利水平和市場競爭力不斷上升,而吉林紙業、ST 佳紙等公司連續虧損。競爭將促使行業進一步整合,在此過程中,一批具有規模優勢、資本優勢的企業將得到跳躍式發展,成為有國際競爭力的企業。
(三)政策環境的助長企業做大做強
在國際造紙巨頭相比,國內造紙企業還處于幼兒期。國家在政策和環境方面給予保護。長達五年的銅版紙、新聞紙和未漂白牛皮箱紙板反傾銷保護已經啟動。可以看到,我國商務部的反傾銷措施已經基本上覆蓋了整個造紙行業的主要類別,在這種政策的保護下,造紙行業將獲得相對寬松的競爭環境,一些有資源和規模優勢的紙類上市公司有望繼續獲得高速成長空間。
