一周前，山東晨鳴紙業集團股份有限公司(以下簡稱晨鳴紙業)引進CVC亞太企業投資管理有限公司(CVC Asia Pacific，下稱CVC)的計劃還被認為是勢在必得，可轉眼間這項大手筆就成了畫餅。7月30日晨鳴發布董事會公告，宣布公司與CVC之間的引資計劃已經告吹。
此次變動頗有意味——最近兩年，聯手外資已經成了中國造紙行業的大勢所趨，沒有一筆不是驚天動地的大交易。
兩個月前，泰格林紙透露將與駿麒投資公司(瑞銀亞太私募基金)簽訂合作協議，駿麒以現金出資1.87億美元與之組建合資公司。而位列世界500強的斯道拉恩索公司與廣西高峰漿紙業有限公司合作，雙方共同投資約220億人民幣，在北海成立了一家合資公司。
更早時候——去年8月22日，新加坡金鷹國際集團收購山東日照森博漿紙有限責任公司90%的股權；8月30日，山東太陽紙業與美國國際紙業簽訂合作合同，投資4.8億美元共同進行涂布白卡紙和無菌液態包裝紙的生產。
既然引進外資是人心所向，為何晨鳴紙業要特立獨行？看看這家公司的背景或許可以略知一二，這是一家標準的行業龍頭企業，是國內造紙行業惟一擁有A、B兩種股票和可轉債的上市公司，集制漿、造紙、能源生產、紙機制造于一體，集團總資產達177億元，年紙品生產能力300萬噸。而且晨鳴紙業是一家國有性質的公司，山東壽光國有資產管理局是它的第一大股東。
晨鳴紙業資本運營部部長范英杰表示現在無法透露合作告吹的任何細節，但雙方的分歧早已隱約可見。“我們引進戰略投資者的初衷就是解決資金問題，畢竟這是個近百億的大項目，CVC是一家戰略投資公司，并不做產業，它肯定會派駐董事，但不會參與公司的管理。”在當初達成意向時范英杰曾經這樣對本報表示。
從結果來看這多少有些一廂情愿，CVC準備掏出50億元現金購買G晨鳴10億股股票，由此將超過壽光市國有資產管理局成為第一大股東，要想讓這樣的投資者緘口不言絕非易事。G晨鳴最后發布的公告中將雙方分道揚鑣的原因歸結為“雙方就相關定向增發項目的具體事務進行了多次充分的談判溝通，但在公司未來經營理念和思路以及董事會人員組成等問題上未能達成一致意見”。
又一個境外投資者投資控股國內行業龍頭企業的計劃宣告失敗，但CVC的發言人隨后接受媒體采訪時稱，雙方合作破裂“與政府的反對沒有絲毫關系”。國泰君安造紙行業分析師王峰認為：“紙業并非是國家保護性的行業，晨鳴也不是國家重點保護的企業。”
但這不代表已經能將晨鳴紙業這樣的企業與其他性質的中資企業一視同仁。在之前的合資浪潮中，太陽紙業、泰格林紙這樣的民營紙業巨頭唱起了主角，一個月以前，中華全國工商聯紙業商會成立，太陽紙業董事長李洪信親自坐上了會長寶座，然而在會員名單中卻找不到晨鳴紙業這家行業龍頭的名字。
當然這對晨鳴紙業構成不了什么打擊，即使CVC的50億元資金已經無影無蹤，這家公司的良好背景仍然可以幫助他們解決燃眉之急。晨鳴紙業能夠拿到湛江紙漿項目本身就能說明問題。
湛江紙漿項目，是國務院同意批準的全國最大的林漿紙一體化項目，包括70萬噸木漿生產線和300萬畝原料林基地建設,投資總額94億元，上世紀90年代末剛剛問世就備受世界造紙行業關注，在芬蘭林紙業巨頭芬歐匯川(UPM- Kymmene)臨陣退出該項目后，晨鳴紙業接過了這一龐大計劃，資金也是他們最大的問題。
如果一家國內行業龍頭企業急需資金，卻又不想在風口浪尖上招惹境外投資者，那還是把眼光放在國內吧。在與CVC談判即將破裂之際，晨鳴紙業在7月下旬成功獲批發行20億元短期債券。與此同時，晨鳴紙業準備向由國家開發銀行作為牽頭行組成的銀團申請60億元的長期項目貸款，以滿足湛江項目的資金需求。這就可以理解為何失去CVC之后，晨鳴紙業董事長陳洪國、總經理尹同遠仍能信心十足地趕往湛江，與當地政府就70萬噸木漿項目相關問題進行協調，并要求項目建設人員“大干快干”，加快項目建設步伐。他們惟一需要擔心的是，貸款融資的成本要高于股權融資，這將會增加公司的財務風險。
