廣東某地的速生豐產(chǎn)林
編者按：在眾多機(jī)構(gòu)紛紛看好林業(yè)資產(chǎn)的投資收益時(shí)，本報(bào)記者走訪了山東幾家造紙企業(yè)。根據(jù)所得的訪問數(shù)據(jù)并請相關(guān)專家分析，應(yīng)謹(jǐn)慎考慮林業(yè)資產(chǎn)可能帶來的收益。因目前林權(quán)所有方式尚不明確，以及林業(yè)投資成本過高、時(shí)間過長，收購林業(yè)資產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
五十八歲的王老漢近來遇到兩件高興的事，一件是他的孫子馬上要到北京上大學(xué)，另一件是他要在自己承包的地上再種四百棵毛白楊。“種樹比種莊稼多收不少錢，俺還得給孫子攢學(xué)費(fèi)哩！”
王老漢家住在山東省廣饒縣大王鎮(zhèn)河南寨，小清河靜靜地流過村口，他承包的樹林就在河邊。從去年起，他和當(dāng)?shù)氐脑旒埓髴簟?G華泰(600308)簽訂了收購協(xié)議，種植三百棵三倍體毛白楊，五年成材后按照市價(jià)賣給G華泰。
三倍體毛白楊是利用生物技術(shù)專門研制的樹種，生長比一般白楊快一倍，而且生得莖粗干高，特別適合造紙廠收購來做木漿。王老漢算了一筆賬：他種的三百棵毛白楊能出材30立方米，按照每立方米400元的價(jià)格，相當(dāng)于他平均每年收入2400元。
另一方面，G華泰也算了一筆賬：現(xiàn)在國際市場上木漿價(jià)格居高不下，即使按照每噸5000元的低位價(jià)格，收購木材制漿比直接買漿便宜700-800元。如果公司每年制漿30萬噸，就可節(jié)省2.4億元。
像G華泰這樣的大型造紙企業(yè)，只有控制原料成本才能保證企業(yè)的長遠(yuǎn)競爭力，所以獲得原料的控制權(quán)是關(guān)鍵。在目前國際漿價(jià)高企、成本支出加劇的情況下，造紙企業(yè)加快了收購上游林業(yè)資產(chǎn)的步伐。王老漢的故事即是“企業(yè)與林農(nóng)簽訂單”的收購方式，此外，還有企業(yè)選擇自營、聯(lián)營等多種方式。
上市紙企：手中有林心中不慌
G華泰所在的常春路上，兩旁都是郁郁蔥蔥的毛白楊。公司證券事務(wù)代表許華村介紹，廠區(qū)占地兩萬畝，其中一半以上種了毛白楊，包括3000畝育苗基地。
東營市地處黃河入海口，以勝利油田而聞名，許多灘涂和鹽堿地不適合種莊稼，卻適合種白楊樹。G華泰就充分利用這些宜林荒地和退耕還林地，三年內(nèi)共建了60萬畝速生林，其中30萬畝為與當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶和林業(yè)企業(yè)簽訂的協(xié)議訂單，其余為企業(yè)自有。
許華村說：“速生林的輪伐期是6年，60萬畝毛白楊相當(dāng)于每年提供10萬畝木材，可制漿30萬噸，公司的木漿進(jìn)口量可以相應(yīng)降低。但是目前還未到采伐期，故此這部分收益尚未體現(xiàn)。”
公司辦公室主任遲玉祥認(rèn)為，目前對林業(yè)資產(chǎn)的炒作只是概念性的，實(shí)際上造紙企業(yè)最主要的還是制造產(chǎn)品的能力，擁有上游資產(chǎn)可以使公司增加對抗原材料市場價(jià)格波動(dòng)的能力，但不能從根本上擺脫原材料的制約。如果要想完全自給自足將違反市場規(guī)律，對于造紙企業(yè)來說得不償失。
資料顯示，G華泰目前的主要產(chǎn)品是新聞紙，2007年有望實(shí)現(xiàn)120萬噸產(chǎn)能，成為全球最大的新聞紙生產(chǎn)基地。由于新聞紙的主要原料是進(jìn)口的美國廢報(bào)紙(美廢8號)，技術(shù)革新后，木漿比例控制在10%左右。正是由于這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，因此公司對木漿的使用量不大，對林木資源的依存度并不高。
與G華泰的“本地化戰(zhàn)略”不同，相距不到30公里的另一家紙業(yè)巨頭G晨鳴(000488)則將眼光放到省外，尋找更多優(yōu)質(zhì)林業(yè)資產(chǎn)。G晨鳴產(chǎn)品線豐富，高端產(chǎn)品如銅版紙、高級雙膠紙等品種的木漿含量很高。由于上游木材資源緊缺，公司對進(jìn)口木漿的依存度很大。據(jù)測算，G晨鳴進(jìn)口的木漿占產(chǎn)品成本比重為20%。公司董事長陳洪國指出，公司現(xiàn)在加快林漿紙一體化建設(shè)，就是為了擺脫上游資源對企業(yè)的限制。
G晨鳴所在的壽光市是有名的“菜籃子”，全市適耕地都用來種蔬菜，公司自有的林業(yè)資產(chǎn)相對較少。G晨鳴先后布局江西、武漢、廣東等地控股子公司。目前在本地共有協(xié)議林業(yè)120萬畝，并在湛江設(shè)立兩家林業(yè)子公司，籌建湛江木漿項(xiàng)目中的300萬畝林業(yè)基地，經(jīng)營方式包括自營基地、合同基地和會(huì)員制基地三種方式。
“除了和當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶簽訂收購協(xié)議外，我們還會(huì)以出資方式，拿到部分林業(yè)公司的股權(quán)，控制這部分林業(yè)資產(chǎn)。此外，我們還收購了部分土地，自己經(jīng)營。如果在山東租一畝林地種樹，每年需要租金700多元，而在廣東只需要20元左右，因此在南方的林業(yè)項(xiàng)目能夠大大降低成本。”
此外，公司還擴(kuò)大了制漿產(chǎn)能。醞釀中的湛江漿紙子公司的紙漿能力達(dá)到70萬噸，而壽光本部的25萬噸熱磨化機(jī)漿已經(jīng)投產(chǎn)，全部制漿產(chǎn)能接近200萬噸，能夠完全吸納新增林木資源。
資料顯示，2005年，G晨鳴投中湛江林紙一體化項(xiàng)目，公司將向國家開發(fā)銀行等銀團(tuán)貸款60億元，其余為公司自行解決。
公司人士指出，湛江項(xiàng)目所擁有的林地資產(chǎn)為全國最大的林紙一體化項(xiàng)目之一，但由于漿廠三年、林地五年的建設(shè)期較長，并沒有引起投資者特別大的興趣。
林紙一體化：關(guān)鍵掌握價(jià)格主動(dòng)權(quán)
相對于G華泰和G晨鳴的穩(wěn)步前進(jìn)，機(jī)構(gòu)似乎更看好G岳紙大舉搶購林業(yè)資產(chǎn)的舉動(dòng)。
8月12日，G岳紙發(fā)布公告，擬通過定向增發(fā)收購林業(yè)資產(chǎn)，引發(fā)公司股票連續(xù)兩周上漲。公告顯示，0.64億元用于收購大股東湖南泰格林紙集團(tuán)有限責(zé)任公司所持的湖南茂源林業(yè)有限責(zé)任公司27.43%股權(quán)，折合23萬畝；1.19億元用于收購18.95萬畝中成林。本次收購?fù)瓿珊蠊緦碛?05萬畝林業(yè)資源。
海通證券研究所造紙行業(yè)研究員趙濤認(rèn)為，此次增發(fā)成功后，將為公司帶來每年17萬畝的循環(huán)砍伐和種植量，并將進(jìn)一步獲取兩湖、兩廣、云貴等適林地區(qū)的林業(yè)資產(chǎn)。他同時(shí)將其投資評級調(diào)高至買入。
對于造紙企業(yè)來說，打通上下游，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，意味著獲取產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主動(dòng)權(quán)，實(shí)行“林漿紙一體化”遂成為各家造紙企業(yè)的基本戰(zhàn)略。但是，打通了上游，收購了林業(yè)資產(chǎn)，是否就一定能獲得高收益呢？部分研究者指出，受制于下游市場價(jià)格，加之紙類產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，企業(yè)在林業(yè)資產(chǎn)上的投資存在著很多不確定性。
國泰君安證券研究所紙業(yè)研究員王峰指出，從目前情況看，林業(yè)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司的仍在少數(shù)，即使企業(yè)將林業(yè)資產(chǎn)納入，由于沒有明確的林權(quán)界定，無法估計(jì)不同林權(quán)模式下所帶來的增值效益。“現(xiàn)在熱炒的是‘林業(yè)資產(chǎn)’這個(gè)概念，但擁有林木不一定意味著擁有林業(yè)資產(chǎn)。”
換言之，以協(xié)議收購方式納入的林業(yè)資產(chǎn)，雖然名義上屬于公司，但實(shí)際林權(quán)仍在農(nóng)戶手中，紙業(yè)公司未來收購木材時(shí)仍具有一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
紙業(yè)戰(zhàn)略專家郭永新也同意這個(gè)觀點(diǎn)。他認(rèn)為無論造紙企業(yè)采取哪種收購方式獲得林木資產(chǎn)，關(guān)鍵在于能否掌控林權(quán)和林木價(jià)格。如果不能按照所簽合同上的價(jià)格收購，那么企業(yè)要承擔(dān)的原材料成本仍然很高。
2001年，國家計(jì)委、林業(yè)局和財(cái)政部共同下發(fā)《關(guān)于加快造紙用林基地建設(shè)的意見》，提出對自己種樹的造紙企業(yè)予以稅收優(yōu)惠，比例最高可達(dá)50%，但以協(xié)議方式收購林木資源的企業(yè)不能享受優(yōu)惠。隨后不久，國家大幅削減農(nóng)業(yè)稅，以減免稅收鼓勵(lì)造林的方式失去了意義。造紙企業(yè)不必為了減免稅而自己種樹。在一些自然條件不適合的地方，造紙企業(yè)完全可以按照市場規(guī)律，通過資金紐帶自然地打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。
正是在這樣的政策背景下，國家鼓勵(lì)一切有能力的個(gè)人和企業(yè)參與林業(yè)建設(shè)，合作造林這種方式流行起來，但是一些非造紙企業(yè)打著“合作造林”的幌子行騙的事件多次被媒體曝光。郭永新指出這個(gè)問題背后存在的三個(gè)原因：沒有林地資源的造林企業(yè)“賣空”，即沒有林權(quán)和經(jīng)營權(quán)的公司仍然利用政策監(jiān)管的漏洞出售林業(yè)資產(chǎn)；林業(yè)資產(chǎn)“一女多嫁”，一塊林地賣給多家投資者，有欺騙之虞；夸大林地資產(chǎn)的投資收益，如夸大木材價(jià)格，或縮短成材時(shí)間等。“這也為紙業(yè)上市公司收購林業(yè)資產(chǎn)敲響了警種。”
郭永新認(rèn)為，林紙一體化的核心思想在于達(dá)到三方面共贏：政府通過調(diào)動(dòng)企業(yè)積極性，達(dá)到增加綠化率、保護(hù)林業(yè)資源的目的；林企或林農(nóng)通過與造紙企業(yè)合作，獲得林業(yè)資產(chǎn)收益，提高收入水平；造紙企業(yè)通過收購林業(yè)資產(chǎn)，獲得了防止原材料價(jià)格大起大落、抵抗系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。如果任何一方面沒能做到，都會(huì)違背了林紙一體化的初衷。
“造紙企業(yè)的生產(chǎn)線投資巨大，一旦上游原材料有個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)，紙企這么大的‘船’很難‘掉頭’。正是因?yàn)槭袌鰲l件逐步完善了，企業(yè)可以自主決定以何種方式、多大比例來收購相關(guān)林業(yè)資產(chǎn)。應(yīng)該說，企業(yè)無論采取哪種方式都可以，關(guān)鍵是能否掌控收購林木資產(chǎn)的價(jià)格。只有把握了這一點(diǎn)，林紙一體化的主動(dòng)權(quán)才掌握在企業(yè)手里。”
