公司現(xiàn)主要從事牛皮箱紙板、白面牛皮卡紙、高強(qiáng)度瓦楞原紙和瓦楞紙箱的生產(chǎn)制造、銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)能達(dá)32萬(wàn)噸。其中22萬(wàn)噸為高檔牛皮箱紙板，按產(chǎn)能位居國(guó)內(nèi)同類型生產(chǎn)企業(yè)第四，和玖龍、理文同為中國(guó)漿紙商務(wù)網(wǎng)指定的“指導(dǎo)價(jià)格”信息發(fā)布商，在產(chǎn)品定價(jià)方面具有一定的市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)。2005年及2006年1－6月公司的牛皮箱紙板銷量分別為20.58萬(wàn)噸和10.47萬(wàn)噸；銷售收入分別為5.95億元和3.00億元，占當(dāng)期原紙銷售總收入的68.90%和70.75%，這表明牛皮箱紙板的生產(chǎn)和銷售已成為本公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的最主要來(lái)源。
本次IPO融資金額將用于已列入國(guó)家經(jīng)貿(mào)委第三批國(guó)家重點(diǎn)技術(shù)改造“雙高一優(yōu)”項(xiàng)目計(jì)劃導(dǎo)向的30萬(wàn)噸再生環(huán)保綠色包裝紙項(xiàng)目以及受讓造紙公司30.40%的股權(quán)及對(duì)造紙公司增資，預(yù)計(jì)額度分別為4.46億和6900萬(wàn)。從包裝紙行業(yè)發(fā)展、未來(lái)供求關(guān)系分析來(lái)看，公司選擇牛皮箱板紙作為未來(lái)發(fā)展新的引力增長(zhǎng)點(diǎn)是較為明智的。 預(yù)計(jì)06－08年凈利潤(rùn)分別為6176萬(wàn)、7094萬(wàn)和13239萬(wàn)，相對(duì)05年年復(fù)合增長(zhǎng)率為33%；EPS分別為0.27元、0.31元和0.58元�？紤]到中小板IPO歷史發(fā)行狀況特別是近期發(fā)行表現(xiàn)，我們認(rèn)為予以二級(jí)市場(chǎng)估值區(qū)間15－20%的折扣較為合理。按4.65－5.80元的估值區(qū)間，經(jīng)折扣后可得出詢價(jià)區(qū)間為3.72－4.97元。按07年業(yè)績(jī)以15－20倍P/E估值，區(qū)間為4.65－6.20元，又由于公司08年以后成長(zhǎng)性難以預(yù)計(jì)，因此按08年業(yè)績(jī)以保守的造紙行業(yè)下限10倍P/E估值，目標(biāo)價(jià)5.80元，最終得到估值區(qū)間為4.65－5.80元。
