人民幣的不斷升值，對(duì)造紙板塊構(gòu)成了直接利好，但該板塊的整體漲幅明顯落后于大盤，有強(qiáng)烈的補(bǔ)漲要求，建議投資者繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。
造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策將出臺(tái)，規(guī)模和環(huán)保將成為造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要指標(biāo)。造紙產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在處于
整合階段，國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)大型企業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)容，整合完成后大宗紙種將成為價(jià)格聯(lián)盟式的壟斷行業(yè)。“林紙一體”仍是中國(guó)造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中軸，符合“規(guī)模與環(huán)保”的產(chǎn)業(yè)政策。中國(guó)造紙業(yè)紙漿結(jié)構(gòu)需要提升，但全球木材資源緊缺，進(jìn)口木漿價(jià)格居高不下，林紙一體化成為中國(guó)造紙業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的必需條件。鑒于木材資源的稀缺所帶來的林紙基地巨大的價(jià)值和國(guó)際上“林紙一體化”上市公司高于同業(yè)的估值水平這一事實(shí)，國(guó)內(nèi)的林紙一體化公司的投資價(jià)值應(yīng)當(dāng)獲得大幅提升。
中國(guó)將成為紙品凈出口國(guó)，造紙業(yè)是當(dāng)今中國(guó)為數(shù)不多的，產(chǎn)品供不應(yīng)求且市場(chǎng)潛力巨大的產(chǎn)業(yè)之一，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，上世紀(jì)90年代以來在中國(guó)獲得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年我國(guó)紙與紙板消費(fèi)總量為5930萬噸，繼續(xù)位居世界第二位，僅次于美國(guó)。01-05年我國(guó)紙與紙板消費(fèi)量高速增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.65％。然而，中國(guó)當(dāng)前人均消費(fèi)量?jī)H為42公斤，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的人均300公斤的消費(fèi)量，也低于世界人均52公斤的消費(fèi)量。基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)未來幾年中國(guó)紙與紙板的消費(fèi)量仍將維持高增速。
供求方面來看，06年很可能成為多年來首次新聞紙生產(chǎn)量大于消費(fèi)量的一年，需求缺口預(yù)計(jì)為26萬噸。這主要是因?yàn)樾侣劶?4、05年新上馬產(chǎn)能06年集中釋放導(dǎo)致。預(yù)計(jì)07年缺口擴(kuò)大為41萬噸，08年由于奧運(yùn)會(huì)帶動(dòng)新聞紙消費(fèi)以及07年新上產(chǎn)能較少降低生產(chǎn)增速，缺口減少，基本供求平衡。據(jù)此我們認(rèn)為，07年新聞紙價(jià)格很難顯著回升，多余產(chǎn)能將不得不尋求海外市場(chǎng)，在此，人民幣升值成為負(fù)面因素。行業(yè)毛利率水平將依然低迷，再加上新聞紙是主要污染紙種之一，中小新聞紙廠面對(duì)行業(yè)不景氣和環(huán)保壓力雙重作用，將更加難以生存。而對(duì)華泰等大型紙廠而言，則是擴(kuò)大市場(chǎng)份額的良機(jī)。
二級(jí)市場(chǎng)上看，造紙、煤炭、電力等同為僅余的幾個(gè)估值水平未明顯提升的板塊，有著強(qiáng)烈的補(bǔ)漲意愿，預(yù)計(jì)07年上半年造紙板塊的市盈率水平將受板塊輪動(dòng)的影響，有一定幅度提升。行業(yè)的基本面預(yù)計(jì)07年中期將有所回暖。壟斷龍頭和林紙公司受行業(yè)拖累較小，具備大幅超出行業(yè)平均水平的投資價(jià)值。投資者可繼續(xù)關(guān)注。
