●出口退稅調整，結構性影響明顯
2007年6月18日，財政部和國家稅務總局商國家發展改革委、商務部、海關總署發布了《財政部 國家稅務總局關于調低部分商品出口退稅率的通知》，規定自2007年7月1日起，調整部分商品的出口退稅政策。這次政策調整共涉及2831項商品，約占海關稅則中全部商品總數的37%。今年1-5月份我國累計貿易順差857億美元，同比增長83.1%。此時出臺大面積調整政策主要是為了緩解貿易順差過大的問題。但是此次調整并沒有涉及到占出口額50%左右的機電產品中的大部分產品。因此我們預期此次調整的結構性影響較為明顯。
從調整出口退稅的商品結構看，主要針對“高耗能、高污染、資源性”產品和容易引起貿易摩擦的商品。從具體行業看，紡織服裝、家具、造紙、化工、水泥等行業的出口企業由于本身利潤率極低，在4%-10%之間，而出口退稅率下調幅度在4%-13%之間，其利潤將受到較大沖擊。這些行業中已經建立起品牌，具有一定的定價能力的企業受到影響相對較小。
政策面上，由于貿易順差持續擴大以及國際對于人民幣升值的壓力趨強，我們預期可能仍會有旨在促進經濟增長結構轉型的政策出臺，雖然利好中國長期經濟發展，但是短期內會對企業利潤造成沖擊。操作上仍須保持謹慎樂觀，控制倉位，調倉至一、二線藍籌，防范短線波動風險，波段操作。在持股結構上，一方面，堅決拋棄公司經營面沒有實質性改變的題材股垃圾股，另一方面，逢低買入并持有績優股藍籌股。選股思路上，一是尋找中報業績可能超預期的優質股票；二是，關注下半年最大的主題投資——奧運相關的個股，特別是那些有可能通過奧運平臺成功營銷提升企業品牌、重塑企業價值的優質企業；三是關注受益于人民幣升值的板塊，包括房地產、金融、航空等。
●繼續調整出口退稅政策 進一步助推國際價格
財政部宣布，從7月1日起，調整2831項商品的出口退稅政策。這些商品約占海關稅則中全部商品總數的37%。
鋼鐵和有色金屬產品中，一般普碳焊管產品（石油套管除外）、非合金鋁制條桿等簡單有色金屬加工產品取消退稅；部分鋼鐵制品（石油套管除外）、其他賤金屬及其制品（除已經取消和本次取消出口退稅商品以及鋁箔、鋁管、鋁制結構體等）出口退稅率下調至5%。
點評：國家在近幾年連續下調、取消出口退稅，甚至加征出口關稅，其目的就是為進一步控制外貿出口的過快增長，緩解我國外貿順差過大帶來的突出矛盾，優化出口商品結構，抑制“高耗能、高污染、資源性”產品的出口，促進外貿增長方式的轉變和進出口貿易的平衡，減少貿易摩擦，促進經濟增長方式轉變和經濟社會可持續發展。
基本上鋼鐵和有色金屬產品是每次關稅調整的主要對象，因為目前國內出口的鋼鐵和有色金屬產品均是“高耗能、高污染、資源性”的初級加工制品，附加值比較低。通過這次調整后，絕大多數鋼鐵和有色金屬的初級加工產品均已不再享受出口退稅。
我們認為，在發達國家紛紛關閉“高耗能、高污染、資源性”行業，而中國初級產品的出口在國際市場中又占有較高比重的情況下，關稅調整會進一步助推國際市場上初級產品的價格，同時，長期來看也有利于國內產業結構調整和出口升級。因此，不論是短期還是長期均有利于我國經濟的健康發展。
總之，關稅調整對鋼鐵有色企業的不利影響在通過出口價格上漲后將全部或部份得到消除，影響并不會很大。
興業證券晨報0620
