本報記者 龍躍
“節能減排”政策使造紙板塊特別是文化紙子板塊的盈利預期陡然提升，這為相關個股的股價走強提供了強勁的支撐。昨日，不少造紙股繼上周大幅上漲后繼續走強，如博匯紙業(16.54,0.00,0.00%)以漲停報收，華泰股份(32.94,0.00,0.00%)上漲9.73％，晨鳴紙業(13.40,0.00,0.00%)上漲6.26％。
分析人士認為，造紙板塊的上漲主要在于，關停小造紙廠的政策實施，將顯著提升主要造紙公司的盈利預期，進而提升其市場估值水平。考慮到行業在未來兩年內將處于一個不小的景氣周期內，有分析人士認為，以文化紙板塊為龍頭，一波造紙板塊的中級行情值得期待。
“節能減排”促進利潤增長
隨著《國務院關于印發節能減排綜合性工作方案的通知》的發布，造紙行業的整合預期也變得明朗起來，即2007年淘汰230萬噸落后產能，“十一五”期間淘汰650萬噸落后產能。由于對落后產能的淘汰力度較大，分析人士預計造紙行業的中短期景氣度（2007－2009年）將因此發生顯著變化，相關上市公司也將迎來發展機遇。
2006年我國紙及紙板產量為6400萬噸，增幅為14％，而同期消費增幅僅為11％。其中，06年新聞紙產量為390萬噸，消費量為360萬噸；銅版紙產量為360萬噸，消費量為320萬噸。可見，造紙行業在2006年已經顯露出供過于求的跡象。由于產能釋放過快，此前有分析師預計2007年行業產量將超過6700萬噸，供過于求現象將加劇。事實上，對產能過剩的擔憂一直是此前抑制造紙板塊上漲的主要壓力。據Wind資訊統計，從2007年5月30日至8月20日，滬綜指上漲了13.15％，但申萬造紙指數同期卻下跌了7.88％。
但是，隨著小造紙廠的關停，造紙行業的供需狀況有望出現逆轉。以變化最明顯的文化紙子行業為例。據統計，2006年文化紙產量為1220萬噸，其中低檔文化紙產量500萬噸，高檔文化紙為670萬噸。如果關停措施得力，預計將有250萬噸低檔文化紙產能在2008年以前關閉。從行業供求關系看，2006年我國文化紙消費量為1210萬噸，不考慮新增產能，關停250萬噸低檔文化紙后，行業不僅將扭轉原先供給略大于需求的狀況，而且會出現逾200萬噸的供求缺口。
供大于求現象的出現意味著紙價的上升，而產品價格的上升又會帶來相關公司盈利能力的提升。據中信證券(94.27,0.00,0.00%)分析師測算，低檔文化紙企業2008年的凈利潤將超預期增長200％，高檔文化紙2008年的凈利潤將超預期增長145％。此外，分析人士預計這種利潤增長具備一定持續性。雖然紙價上漲會刺激新產能的投放，但新增產能從立項到建成投產直至完全達產，需要一個較長的建設周期。在此期間內，原有產能的盈利能力將有足夠保障。有分析人士預計，至2009年年底，文化紙子行業的供需缺口才會完全彌補上。這也就意味著，相關上市公司在2009年前的成長預期將十分明確。
重點關注兩類個股
盡管造紙行業面臨重大利好，但從二級市場表現看，并不是所有造紙股都出現了大幅上漲。據Wind資訊統計，在兩市19只造紙股中，僅有6只個股在8月20日至昨日的區間漲幅超過了20％。主要原因有二，一是本次利好的最大受益者主要為文化紙業務占比較高的公司；二是造紙行業內上市公司良莠不齊，不少公司目前仍處于虧損或者微利狀態。因此，選股仍是投資者把握本輪造紙板塊行情的關鍵。分析人士認為，以下兩類股票值得投資者重點關注：
一是關注產品價格上漲的最大受益者。雖然短期看，文化紙漲價預期最為強烈，但從中期看，文化紙的漲價必然會傳導到其他紙產品。因此，把握不同產品漲價背景下的最大受益者至關重要。據國金證券分析師計算，文化紙價格上漲，美利紙業(19.75,0.00,0.00%)受益最大；新聞紙價格上漲，華泰股份受益最大；涂布白紙板價格上漲，太陽紙業最受益；而箱板紙價格上漲，銀鴿投資(14.45,0.00,0.00%)將成為最大贏家。
