國內(nèi)紙業(yè)前景廣闊,我們認為至少在近幾年內(nèi)紙業(yè)的消費需求將不低于GDP的增長速度。2006年我國人均紙品的消費量為50公斤,與全球平均57公斤的消費量有較大的差距,與發(fā)達國家人均300公斤左右的消費相比差距巨大。
行業(yè)固定資產(chǎn)投資大為減緩,2006年造紙全行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資額650億元,同比增長18.4%,增速下降12個百分點,預示著2007年下半年或2008年上半年新增產(chǎn)能釋放減緩,國內(nèi)造紙行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面得以改善。
節(jié)能減排使大型企業(yè)受惠,減少污染是多年來環(huán)保的宗旨,只是隨著環(huán)境壓力與環(huán)保意識越來越強,力度也在逐漸加強。由于環(huán)保未達標的小企業(yè)被強行關(guān)閉,目前文化用紙已趨供不應求之勢。
我們繼續(xù)維持對華泰股份、岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)"增持"的評級,給予美利紙業(yè)"謹慎增持"的評級。
華泰股份(600308,收盤價36.56元):2007年下半年新聞紙價格將繼續(xù)走高,全年業(yè)績有超預期的可能。華泰股份經(jīng)過多年的發(fā)展與積累,目前已具備向上游擴展的能力,未來幾年內(nèi)華泰股份有可能成長為國內(nèi)管理效率較高、上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整、布局合理、產(chǎn)品競爭力強大,在全球新聞紙市場具有重要影響力的公司。
岳陽紙業(yè)(600963,收盤價29.21元):擁有大量的林業(yè)資源以及年內(nèi)大規(guī)模的采伐,加上林木產(chǎn)品價格的穩(wěn)定上漲,我們預期將會給公司帶來巨大且穩(wěn)定的收益。
太陽紙業(yè)(002078,收盤價32.61元):公司管理到位,產(chǎn)品具有良好的成長潛力,2007、2008、2009年三年復合增長率應在30%附近,目前在中小板中估值水平嚴重偏低。
美利紙業(yè)(000815,收盤價18.20元):中長期我們?nèi)钥春弥幸泵览陌l(fā)展前景,但預計2007年業(yè)績大大低于我們前期的預測。
