投資者在節前觀望氣氛較濃，盤中沒有具有持續性較強的領漲板塊，造成股指振蕩幅度加大，因此在此市道下，選取具有估值優勢的個股具有較高的安全邊際。個股可關注 銀鴿投資(行情 股吧)(600069)公司是中西部造紙龍頭,公司機制紙的年產量從01年以來的不到5萬噸擴大到06年的44萬噸,作為全國最大的草漿文化紙企業，號稱文化紙第一品牌，公司剛剛定向增發了5460萬股A股,募集資金將用于年產5萬噸特種紙項目和年產15萬噸高強度瓦楞紙項目,此外,公司還已經提前布局四川竹漿,發展潛力巨大.四川銀鴿將建成70萬畝竹林,30萬噸竹漿基地。 岳陽紙業(行情 股吧)因增發收購原料林資源股價在40元以上，市值接近200億元，銀鴿投資(600069)具有類似的原料林資源，有遠遠好于岳陽紙業中期0.09元的業績，勢必受到大資金的青睞。按增發后攤薄股本4.26億, 中信證券(行情 股吧)預計07年和08年EPS分別為0.47元和1.04元.對應的市盈率分別為38倍和18.9倍，遠低于當前市場的平均水平，和另一家文化紙上市公司 博匯紙業(行情 股吧)的水平。聯合證券 中信證券(行情 股吧)給出的目標價分別為24.9和29遠，建議增持。二級市場上，該股近期依托5、10.20日線構筑典型的上升通道，，該股前期創出20.79元高點后，縮量橫盤整理，股價逐漸接近20日線，從該股的走勢看，20日線是波段行情的起點，結合量能的大幅萎縮，因此理論上此處是機會買點，投資者可多加關注。
銀鴿投資(600069)公司麥草漿生產歷史悠久,生產設備和環保設備自瑞典引進,具有國內先進水平,產品質量在國內首屈一指,其生產的草木混合漿文化紙在白度,挺度,抗折性以及平滑度方面都已經非常接近純木漿紙.公司具有較強的科研實力,擁有研發和技術人員460名,已經成立了國家特種紙工程中心,進行特種紙的前期研發工作.公司環保受到政府的積極評價,是淮海治污的先進典型.公司已經實現"草-漿-紙-肥-草"的循環經濟發展路線,利用草漿廢渣生產的"無道理"高效生態肥銷路極佳。
受益文化紙提價，業績超預期增長
上半年受一季度麥草價格創歷史新高等影響,公司文化紙毛利率降低3.97%至15.83%.但公司今年以來已5次對文化紙提價,累計達500元(9月剛提價200元),價格區間已達到5800-5900元.7月后的4次提價動因是市場景氣而非成本推動,同期麥草價格已經回落到同比正常水平，預計4季度毛利率就將提升至25%,是本輪漲價中受益最大的文化紙企業。低檔文化紙08年業績受關停小造紙影響將超預期增長200%。
本輪文化紙漲價,歸根結底是"漿"之罪.3.4萬噸以下漿廠被強制關閉,國家很難再批新的草漿項目,河南是草漿小造紙最集中的地區,行業集中度較低,省內大型紙廠僅銀鴿等兩家.6月"節能環保"政策推行以來,河南啟動較晚,關停力度相對湖南等地區偏弱.預計隨著關停力度的加大,麥草等原料價格將開始下滑,公司草漿占比較大,將成為最大受益者。目前擁有草漿產能的企業將長期享受壟斷的成本優勢.這使得中低檔文化紙產能無法擴張,文化紙提價趨勢不可逆轉。而銀鴿投資憑借漿紙一體化將可充分受益本輪文化紙上漲.公司擁有16萬噸草漿產能,30萬噸中高檔文化紙產能,草木混漿紙性能與純木漿紙差距極小.在草漿產能稀缺,成本穩中有降,木漿價格不斷上漲的背景下,公司有望長期獲得超額收益。
新項目成新利潤增長點
另外,生活用紙和包裝紙是公司近期主要增長點業務.05年成立的漯河銀鴿生活紙產有限公司擁有10臺高性能衛生紙機,年生產能力2萬,是中原地區衛生紙及紙尿褲生產能力最大的企業之一.公司還通過整合控股舞陽銀鴿紙產公司6萬噸包裝紙項目,項目投產后可實現銷售額1.3億元。
此外,公司剛剛定向增發了5460萬股A股,募集資金將用于年產5萬噸特種紙項目和年產15萬噸高強度瓦楞紙項目,其中,年產5萬噸特種紙項目總投資為17979.35萬元,建成達產后年增銷售收入56745萬元,年增利潤6012.5萬元;年產15萬噸高強度瓦楞紙項目總投資為20607.54萬元,建成達產后年增銷售收入39780萬元,年增利潤3685.30萬元。
二級市場上，該股近期依托5、10.20日線構筑典型的上升通道，，該股前期創出20.79元高點后，縮量橫盤整理，股價逐漸接近20日線，從該股的走勢看，20日線是波段行情的起點，結合量能的大幅萎縮，因此理論上此處是機會買點，投資者可多加關注。
