受國家關停"小造紙"影響，近期文化紙價格幾次上調。這使得部分紙業(yè)公司受到市場的格外青睞，尤其是文化紙市場占有率一直穩(wěn)居全國第二、目前正在增發(fā)招股的博匯紙業(yè)。與此同時，"文化紙價格的走高對博匯效益的提高帶來多大空間？""增發(fā)項目利潤貢獻有多大？""兩稅合一對其影響幾何？"這些問題也成為投資者關注的焦點。
據(jù)博匯董事長楊延良介紹，博匯紙業(yè)文化紙產能為25萬噸，近三年來一直占據(jù)全國第二位，博匯文化紙在三季度已兩次提價。而記者了解到的情況是，博匯文化紙每噸的價格已從年初的5100元提至9月份的5800元，自6月國家關停小造紙以來，受麥草價格下滑等影響，生產成本已經有所下降。市場預計，公司文化紙2008年毛利率將大幅提升至27%。
業(yè)內人士認為，文化紙行業(yè)盈利上升將持續(xù)至2010年，這意味著公司將享受文化紙?zhí)醿r帶來的收益。
博匯此次增發(fā)投資的項目――15萬噸石膏護面紙和9.5萬噸化學漿項目最吸引人的一點是，該項目將使公司白卡紙的毛利率由21%上升至28%，從而進一步拓展了盈利空間。
石膏護面紙是生產紙面石膏板的專用紙板。在西方工業(yè)發(fā)達國家普遍受到重視并得到大量應用。近年來許多大型石膏板生產企業(yè)不斷擴大生產規(guī)模，據(jù)預計今后五年國內石膏板總用量將由現(xiàn)在的9億平方米提高到20億平方米。而石膏護面紙的國內需求量將隨之由2005年的36萬噸提高到80萬噸，供需缺口進一步加大。博匯利用規(guī)模大的造紙企業(yè)將精力投入紙業(yè)大產品上、規(guī)模小的企業(yè)無資金與技術優(yōu)勢發(fā)展此產品的市場機會，發(fā)展此產品。記者了解到，至今年6月30日，博匯紙業(yè)已利用自有資金及銀行借款完成了石膏護面紙絕大部分項目投資。8月，公司石膏護面紙項目已實現(xiàn)一次性試車成功，試生產的產品已通過北新建材、上海杰科、天津杰科、天津科耐福等石膏板廠的質量檢驗，并已小批量使用。據(jù)預測，該項目將從今年8月起產生效益，年為公司增加主營業(yè)務利潤6900萬元，明年將為公司帶來至少3000萬元凈利潤。
與其它紙業(yè)公司爭相做大規(guī)模不同的是，早在2005年，博匯就開始了縱向延伸其產業(yè)鏈。目前博匯已擁有的國內首條20萬噸化機漿生產線，公司自制漿成本僅為2900元/噸，比商品漿低560元。
楊延良告訴記者，此次增發(fā)的項目9.5萬噸化學漿與公司以前擁有的化機漿不同，其產品為漂白硫酸鹽闊葉木漿，漿的強度高、白度高，不易返黃，成紙平滑度好，應用于生產各種高檔紙，主要原材料為楊木和桉木片。該項目有望在明年3月份就建成投產。由于化學漿主要用于生產白卡，據(jù)業(yè)內人士預計，每年可節(jié)約成本約1.25億元，可使公司白卡毛利率由21%上升至28%。
楊延良說："在過去幾年，造紙行業(yè)競爭非常激烈，規(guī)模擴張成為造紙行業(yè)一條快速發(fā)展的道路。無論是新聞紙還是銅版紙、白卡紙、文化紙的市場都已處于供需平衡甚至是供過于求的狀態(tài)。我們沒有盲目的跟隨其他企業(yè)走規(guī)模擴張的路子，而是選擇了避開競爭找空白、不求規(guī)模求效益、先做強再做大的路子。"此次增發(fā)投資的項目，正符合上述戰(zhàn)略。
對博匯紙業(yè)來說，還有一個好消息來自所得稅改革。目前，在紙業(yè)的上市
公司中，博匯紙業(yè)的實際稅率是最高的(33%)。而即將于2008年起實施的所得稅改革將使博匯成為紙業(yè)公司中最大的受益者，同時公司以制漿資產與外資合資成立公司將享受兩免三減半的稅收優(yōu)惠。此外公司正積極爭取白卡紙業(yè)務的高新技術企業(yè)資格（可享受15%的優(yōu)惠稅率）以及國有設備抵稅，這都將使公司的稅負進一步降低。
與此相印證，2006年年報顯示，在造紙行業(yè)中盈利能力最強的四家上市公司中，博匯紙業(yè)固定資產周轉率和流動資產周轉率最高，管理費用率與期間費用率最低。
楊延良披露，公司力爭在2010年前達到120萬噸紙張生產能力，成為國內最具競爭實力的造紙企業(yè)之一。
