●市場目前主要關注景興紙業的產能擴張，認為公司將成為長三角地區區域性的包裝紙龍頭企業。我們認為公司產能擴張后將提升自身競爭力，盈利將大幅提高。同時，公司新進入木漿制造領域，將投資建設9.8萬噸木漿生產線，這也將使公司有望成為林紙一體化企業.未來兩三年公司產能將大幅度擴張，同時進入上游領域，會加大公司在行業內的成本優勢，我們判斷公司仍將是行業中盈利能力最強的企業之一。
隨著國內箱板紙核心企業產能擴張的加速，箱板紙市場將在2008年出現產能過剩局面。行業會在2009年出現150萬噸左右的供給過剩，供給過剩將會壓低產品價格，進而降低行業盈利水平。
●考慮增發后，我們預測公司2007－2009年EPS分別為0.29元、0.50元、0.65元，給予2008年20倍、2009年15倍市盈率，紙業資產合理價格為10元，同時其新建的漿線當期價值為4-6元，因此公司合理股價應為14-16元。股價仍有20%以上的上漲空間，給予“推薦”評級。
