玖龍紙業(yè)早前公布截至6月底止的全年業(yè)績(jī)略差于市場(chǎng)預(yù)期，令股價(jià)由早前的高位26.75元水平反復(fù)下跌至現(xiàn)今20.9元水平，調(diào)整幅度超過(guò)兩成，其實(shí)玖紙的業(yè)績(jī)并不差，只是市場(chǎng)對(duì)一只增長(zhǎng)股的要求太高而已，股價(jià)近日在低位開(kāi)始有買(mǎi)盤(pán)承接，投資者都不妨趁低吸納。
貴為亞洲最大的箱板原紙生產(chǎn)商，全年銷售額按年增加24.5%至98.38億元人民幣，略差于市場(chǎng)預(yù)期，純利上升45.7%至20.03億元，而整體毛利率則由23.5%上升至25.7%。從以上的數(shù)字可見(jiàn)，雖然公司的營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)較預(yù)期為少，但在邊際利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)闊下，公司的盈利仍然以高水平上升，而毛利率的上升，亦反映集團(tuán)因擴(kuò)充產(chǎn)能而發(fā)揮到良好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；此外，在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，集團(tuán)的議價(jià)能力未有受到影響，反映產(chǎn)品的質(zhì)素良好。
原材料價(jià)格上升是集團(tuán)面對(duì)的一個(gè)隱憂，07年度原材料升幅強(qiáng)勁，集團(tuán)的原材料開(kāi)支約占銷售額及銷售成本58%及78%，集團(tuán)明白到原材料價(jià)格呈現(xiàn)周期性走勢(shì)，令經(jīng)營(yíng)狀況較為艱巨，惟其相信原材料價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)頂，而產(chǎn)能提升亦會(huì)有助抵銷影響，即使原材料價(jià)格上漲，集團(tuán)都有能力將成本轉(zhuǎn)嫁予客戶。
集團(tuán)近年的產(chǎn)能持續(xù)有良好的增長(zhǎng)，目前的生產(chǎn)能力已經(jīng)超過(guò)500萬(wàn)噸，而明年的目標(biāo)是再將產(chǎn)能提高4成半至775萬(wàn)噸，雖然張茵的首富地位被搶，但其公司于行內(nèi)的龍頭地位依然穩(wěn)固。
花旗發(fā)表研究報(bào)告指，預(yù)期理文造紙本年度中期純利增長(zhǎng)39.3%至5.72億元，主要是受到營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)30.1%至32億元支持。而由于紙價(jià)增加、煤及廢紙來(lái)源更為多元化、匯兌收益以及規(guī)模效益上升等有利因素刺激，純利率亦會(huì)按年改善1.2個(gè)百分點(diǎn)。另外，由于中國(guó)紙品供不應(yīng)求，故理文只須30日至40日便可轉(zhuǎn)嫁原材料成本，集團(tuán)一向有2至3個(gè)月廢紙存貨量，以幫助成本控制。
