今年12月18日，國儲局將以競價方式銷售2萬噸國儲紙漿，這將會緩解國內(nèi)紙漿供不應(yīng)求的狀況。該政策的實(shí)施在為紙漿降溫的同時，保護(hù)下游造紙產(chǎn)業(yè)的用意也十分明確。隨著國家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整力度的加大，國內(nèi)紙業(yè)的國際地位日顯重要，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2007年，我國紙業(yè)生產(chǎn)總量將首次超過消費(fèi)總量，出口總量超過進(jìn)口總量。在量價齊增的刺激下，紙業(yè)景氣度迅速攀升，青山紙業(yè)(600103行情,600103股吧)、美利紙業(yè)(000815行情,000815股吧)、太陽紙業(yè)(002078行情,002078股吧)逆市飄紅就是紙業(yè)絕地反擊最明確的信號，未來這板塊憑借行業(yè)景氣、調(diào)整充分、股價低廉的優(yōu)勢占據(jù)市場的主導(dǎo)地位！
一、節(jié)能減排政策導(dǎo)致中小造紙廠關(guān)停 一紙難求局面催生紙業(yè)景氣度提升
今年6月，發(fā)改委會同相關(guān)部門制訂了《節(jié)能減排綜合性工件方案》，決定今年關(guān)閉3.4萬噸以下的草漿生產(chǎn)裝置，1.7萬噸以下的化學(xué)制漿企業(yè)，1萬噸以下以廢紙為原料的廠家，這占整個造紙產(chǎn)能的10%，其中絕大多數(shù)是小文化紙企業(yè)。國家還對造紙廠環(huán)保達(dá)標(biāo)提出了更高要求。在國家節(jié)能減排政策的剛性約束下，對小紙漿廠的關(guān)停力度進(jìn)一步加大。今年前9個月，我國紙漿產(chǎn)量達(dá)1579萬噸，同比下降15%；整頓、關(guān)停小型制漿企業(yè)1562家，預(yù)計(jì)全年關(guān)停企業(yè)接近1700家。政策明確指出今后造紙行業(yè)的發(fā)展應(yīng)嚴(yán)格遵從“節(jié)能減排，淘汰落后產(chǎn)能”和“支持兼并重組，推動產(chǎn)業(yè)整合”這兩個基本點(diǎn)出發(fā)，進(jìn)一步推動“建設(shè)林漿紙一體化”產(chǎn)業(yè)政策，注重從上下游一體化的角度完善企業(yè)自身的長期競爭力，逐步緩解原材料瓶頸問題，提升整個行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。
除此以外，人民幣升值也是促進(jìn)造紙業(yè)成本下降的關(guān)鍵因素。據(jù)測算，僅進(jìn)口紙漿和廢紙和生產(chǎn)設(shè)備方面，人民幣升值5%，造紙業(yè)每年可直接節(jié)約成本約11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。行業(yè)集中度提高、淘汰落后產(chǎn)能、人民幣升值等政策暖風(fēng)頻吹之下，景氣程度必然會水漲船高。
二、紙品價格近兩個月迅速上揚(yáng)，行業(yè)新一輪增長期凸現(xiàn)
國內(nèi)主要紙產(chǎn)品價格從2005年二季度以來一直處于緩慢下滑狀態(tài)，最重要的是受到了市場供給增加的沖擊。進(jìn)入2007年，國內(nèi)白卡紙延續(xù)2006年下半年以來的緩慢上漲的態(tài)勢，但近兩個月來上漲加速，年初以來漲幅約6%左右。新聞紙價格受華泰、晨鳴兩臺80萬噸生產(chǎn)線投產(chǎn)的影響，價格表現(xiàn)在低位徘徊，但在4月份開始小幅上調(diào)，6、7、8月份仍在平穩(wěn)上漲，部分地區(qū)新聞紙的價格已接近4900元/噸，從4月份以來上漲250元/噸左右，幅度約6%。銅版紙價格受美國政府反補(bǔ)貼與反傾銷雙重影響的沖擊，年初以來有所下降，但隨著歐洲、中東市場的逐漸打開，銅版紙的價格已開始回升，近兩個月上漲速度加速，目前市場平均價格在6800元/噸附近，較年初6300元/噸上漲500元/噸，漲幅達(dá)8%。
紙品價格的上漲為造紙業(yè)上市公司帶來了巨額的回報(bào)，截至2007年9月30日，我國造紙行業(yè)(申萬行業(yè)一級)共實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入333.39億元，同比增長18.74%，實(shí)現(xiàn)凈利潤17.84億元，同比增長35.47%，行業(yè)利潤增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過主營業(yè)務(wù)收入增長率，使得行業(yè)整體質(zhì)量得以大幅提升，實(shí)現(xiàn)18.14%的整體毛利率，也較2006年18.06%的毛利率有小幅的增長。預(yù)計(jì)08年景氣度會在07年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升，造紙行業(yè)已進(jìn)入新一輪的高速增長期。
在具體操作上，給予兩類造紙企業(yè)更高的估值：一是實(shí)行產(chǎn)品差異化策略的企業(yè)；二是能夠解決原材料供應(yīng)瓶頸的林漿紙一體化企業(yè)，這類企業(yè)擁有原料控制力，能夠從根本上改善企業(yè)競爭力，顯著提升盈利能力，如國內(nèi)較早進(jìn)行林紙一體化的行業(yè)龍頭青山紙業(yè)。
