今日人民幣匯率官方中間價(jià)達(dá)到7.3568，突破7.36大關(guān)，繼續(xù)保持快速升值趨勢(shì)，這也將對(duì)人民幣升值受益板塊的上漲再次強(qiáng)化。考慮到行業(yè)發(fā)展景氣度以及國(guó)家政策導(dǎo)向，我們認(rèn)為，作為第三大用匯行業(yè)的造紙業(yè)將會(huì)迎來(lái)更寬松的發(fā)展環(huán)境，相關(guān)造紙類個(gè)股走勢(shì)看好。
人民幣再創(chuàng)新高，造紙行業(yè)利好強(qiáng)化
人民幣升值將降低造紙行業(yè)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本。我國(guó)是世界上重要的紙漿、廢紙凈進(jìn)口國(guó)，從以往數(shù)據(jù)來(lái)看，紙及紙制品已經(jīng)成為我國(guó)僅次于石油和鋼材的第三大用匯商品。人民幣升值將使得國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)進(jìn)口紙漿、廢紙等重要原材料變得便宜，有利于企業(yè)降低成本。另一方面，由于我國(guó)造紙企業(yè)設(shè)備落后，無(wú)法滿足高檔紙生產(chǎn)的工藝要求，近年來(lái)大量引進(jìn)國(guó)外生產(chǎn)線。人民幣升值將減少造紙?jiān)O(shè)備的進(jìn)口成本，從而減少生產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高企業(yè)的盈利能力。而以目前的造紙行業(yè)成本來(lái)預(yù)計(jì)，人民幣升值2%可使成本減少0.5%左右，毛利率約提高3%，利潤(rùn)總額增加達(dá)9%以上。而從去年以來(lái)，人民幣升值的空間已經(jīng)接近3%，也預(yù)示著造紙行業(yè)利潤(rùn)率正在快速提高。
政策導(dǎo)向明顯，行業(yè)加速良性發(fā)展
不久前，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，該政策在產(chǎn)能規(guī)劃、環(huán)保、產(chǎn)業(yè)布局、纖維原料、行業(yè)準(zhǔn)入方面做出了具體的規(guī)定，從而給造紙業(yè)上市公司帶來(lái)了極大的影響。
首先，新政明確提出了適度控制紙及紙板項(xiàng)目的建設(shè)，到2010年，紙及紙板新增產(chǎn)能2650萬(wàn)噸，淘汰現(xiàn)有落后產(chǎn)能650萬(wàn)噸，有效產(chǎn)能達(dá)到9000萬(wàn)噸。產(chǎn)能的如此規(guī)劃推出基本決定了未來(lái)幾年產(chǎn)能投放量，結(jié)合行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻的提高，未來(lái)新增產(chǎn)能將主要來(lái)自于大型造紙企業(yè)，行業(yè)集中度有望提高，龍頭上市企業(yè)將受益。其次，新政對(duì)行業(yè)環(huán)境保護(hù)以及資源消耗做出了較為具體的規(guī)定，結(jié)合此前推出的環(huán)保政策，應(yīng)該看到國(guó)家對(duì)于行業(yè)的環(huán)保要求越加嚴(yán)格，造紙行業(yè)企業(yè)的環(huán)保投入將需要繼續(xù)增加，污染型的中小企業(yè)仍將繼續(xù)面臨淘汰壓力。而目前重點(diǎn)上市公司基本都完成了環(huán)保改造，未來(lái)投資新項(xiàng)目也都屬于高端低污染項(xiàng)目，因此環(huán)保政策越加嚴(yán)格對(duì)于該類企業(yè)沒(méi)有太大影響，反而可以進(jìn)一步鞏固龍頭地位。最后是扶持優(yōu)質(zhì)上市公司的購(gòu)并重組。新政指出，將支持國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)兼并、聯(lián)合、重組和擴(kuò)建等形式，發(fā)展10家左右100萬(wàn)噸至300萬(wàn)噸具有先進(jìn)水平的制漿造紙企業(yè)，這意味著造紙行業(yè)將因此出現(xiàn)前幾年鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)的整合并購(gòu)熱潮。目前看來(lái)，行業(yè)的并購(gòu)重組是必要的，從而為相關(guān)上市公司的做大做強(qiáng)提供了政策扶持的預(yù)期。
市場(chǎng)需求旺盛，完善產(chǎn)業(yè)鏈先聲奪人
造紙行業(yè)近年來(lái)運(yùn)行狀況良好，工業(yè)總產(chǎn)值一直保持20％以上的增速；國(guó)內(nèi)紙的消費(fèi)總量已基本超過(guò)生產(chǎn)總量，需求保持旺盛。除了享受進(jìn)口成本降低的利好以外，行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)還將注意力放在原料來(lái)源的拓展上，紛紛將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至上游，打造具有“林漿紙”一體化產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。原料有效保證及原料成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)成為決定企業(yè)盈利能力、可持續(xù)發(fā)展能力和核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的不可替代的關(guān)鍵因素。隨著“林漿紙”一體化產(chǎn)業(yè)鏈的完善，造紙行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)將會(huì)打通制約企業(yè)發(fā)展的資源瓶頸，開(kāi)拓出更廣闊的發(fā)展空間。
