受惠于節能環保政策，行業盈利有所好轉
由于行業需求穩定增長，同時新增產能較少引發的供給增量下降和嚴格環保政策導致的供給存量減少將使供給進入周期性變化的低谷期，行業的供求關系確實有所改善。統計數據顯示，07年前三季度，全國紙及紙板產量增長16.93%(比去年同期23%明顯回落)，銷售增長21.7%，利潤總額同比增長39.7%，實現利潤增速高于銷售收入增速。由于06年行業投資為近年來的低點，反映在08年上就意味著整體產能釋放會較低，所以對于08年我們認為行業持續向好的趨勢有可能會持續。
造紙行業固定資產投資圖 （圖片來源：國海富蘭克林基金）
造紙行業前幾年毛利率下滑的主要原因是木漿和廢紙等原材料漲價以及新增產能集中釋放，但隨著行業規�；闹饾u推進和管理水平的不斷改善，需求的穩步增長，加上國家淘汰落后產能的環保政策的執行，從07年二季度開始，大部分產品正在逐步提價�？梢猿醪脚袛啵诩垵{價格高位盤整并進入下降趨勢下，行業盈利能力正逐漸恢復，造紙行業2007年底可能慢慢走出低谷。
國內主要紙品價格走勢 （圖片來源：國海富蘭克林基金）
對于造紙行業的投資策略，我們認為應該從產業鏈環節與行業發展階段兩個維度出發，在目前造紙行業處于低毛利高競爭的格局中，造紙行業的利潤增長正在逐步向產業鏈前端轉移，造紙企業的競爭正逐步從經營機制和管理水平逐步延伸到企業對林木資源的擁有和控制，以及由此形成的成本優勢上。按照前述邏輯，我們看好的投資品種是：太陽紙業和岳陽紙業。
