近期A股市場寬幅震蕩，本周紅色星期一之后昨日出現回調。但盤面顯示，造紙板塊的華泰股份、山鷹紙業等品種反復逞強，顯示出有多頭資金持續介入的信號。在供需關系繼續偏緊以及美元貶值、人民幣加速升值等多重因素推動下，造紙行業基本面樂觀，逐漸吸引機構資金進入，未來具備較好的投資機會。
供給緊張推高價格
不可否認的是，造紙板塊在業內人士眼里，一度是一個棄之可惜、但持有也無味的“雞肋”板塊，主要是因為造紙板塊的盈利能力相對穩定，缺乏可大講特講的題材故事。但是，筆者認為，從造紙行業在近一兩年來的產能與需求變化情況來看，未來造紙行業或將面臨著新的成長機遇。
就供給來說，日前出臺的《造紙行業發展政策》提出要“適度控制紙及紙板項目的建設，到2010年，紙和紙板新增產能2650萬噸”，同時“淘汰現有落后產能650萬噸，有效產能達到9000萬噸”。目前，淘汰落后產能已經在全國分步驟實施，預計2007年淘汰落后產能230萬噸，這預示著2006年至2010年有效產能的年增長率僅為5.2%。而1999年至2005年的有效產能的年增長率是14%。這顯示出未來我國造紙產能的釋放將低于前期。
而需求則處于快速增長的勢頭中。國內紙業及紙板消費需求與社會經濟發展高度相關，在1990年-2006年間，紙業消費年均增長10.0%，而在2001年-2006年間年均增長12.4%，顯示出我國紙業消費需求呈現出加速狀況。由此可見，《造紙行業發展政策》的實施，將使我國造紙工業逐步扭轉供給增速快于需求的局面，行業競爭狀況趨于緩解，這有利于賦予造紙行業較強的定價能力，未來的產品價格上漲預期漸趨強烈。
人民幣升值降低成本
與此同時，造紙業成本下降的趨勢也隨之強烈起來。首先是因為人民幣升值的因素。眾所周知的是，我國造紙行業的紙漿進口依賴度較高，而且大多是以美元結算。美元貶值、人民幣升值使得造紙業上市公司的進口成本有所下降。同時，造紙板塊的消費領域主要是在國內，所以人民幣升值是行業的一大利好。有行業分析師就預測，如果考慮折舊與木漿及廢紙兩方面因素，假設人民幣維持當前一年間大約升值7.47%的速度，那么，受人民幣升值因素影響，造紙業上市公司主營業務成本大約能降低2%左右，從而增厚利潤總額20%左右。由于近期人民幣出現了加速升值的趨勢，因此，業內人士大多樂觀預期2008年造紙企業的成本將進一步下降，從而帶來較強的投資機會。
其次，國際紙漿價格本身也面臨著回落的趨勢。在2000年至2005年，全球商品紙漿增量780萬噸，其中我國就占了500萬噸。因此，隨著我國《造紙行業發展政策》的實施，預計2010年我國進口紙漿885萬噸，與2006年的796萬噸相比，復合增長率僅3%左右，而2002年至2006年間我國進口紙漿的年復合增長率在11%以上。同時，國際紙漿產能釋放過快，其中僅拉美地區在2008年至2012年的五年內就將計劃擴產880萬噸，年均擴產176萬噸，如此將使紙漿價格下降的趨勢形成，這自然提升國內造紙企業的盈利能力。
關注兩類造紙股
基于上述因素，造紙板塊在近期持續有資金流入的跡象。相關統計軟件工具也顯示出，造紙股成為近期基金等機構資金加倉的對象之一。
就目前來看，有兩類個股的投資機會可引起關注：一是行業內的龍頭企業。目前造紙業股的平均動態市盈率只有22倍左右，相較于當前A股市場平均40倍左右的動態市盈率水平來說，是比較明顯的“估值洼地”，值得重點關注，比如說晨鳴紙業、華泰股份、博匯紙業等。其中晨鳴B在其公司發行H股的前提下，比較價值更為突出，可重點跟蹤。
二是造紙業板塊的新秀，這些公司的產能擴張動能強勁，也有望依靠資本市場的融資平臺支持獲得新的產能拓展的資本，如景興紙業、太陽紙業等個股可予以跟蹤。另外，關于塑料袋使用的相關文件也有望給紙包裝行業的山鷹紙業等個股帶來投資機會。當然，福建南紙、青山紙業等擁有諸多題材預期的品種也可跟蹤。
