挾首只“A+B+H”股票的晨鳴紙業(yè)(01812-HK)正進行公開發(fā)售招股，雖然來頭十足，但遇上新股市場表現(xiàn)不太理想，如特步國際(01368-HK)首日上市即跌破招股價，建業(yè)地產(chǎn)(00832-HK)僅錄得75%不足額公開認購，氣氛難免對晨鳴招股帶來一些心理影響，再加上近日市況不穩(wěn)，晨鳴影子股亦難以炒作。
晨鳴在A、B股市場已上市8年及10年，目前是內(nèi)地營業(yè)額最高、紙種最齊的造紙商，是次在港集資約30億元中，其中90%將用於湛江的紙漿廠項目，集團同時要為該項目，需要內(nèi)部資源支付24.85億元，以及簽訂60億元的15年長期貸款，現(xiàn)時晨鳴資產(chǎn)負債比率40%，凈借貸對益比率接近100%；據(jù)悉，晨鳴計劃引入3位基礎(chǔ)投資者，其中包中國人壽(29.82,0.00,0.00%,吧)(02628-HK)。
據(jù)保薦人國泰君安發(fā)表報告認為，晨鳴紙業(yè)今年預(yù)測市盈率為14至17倍，較經(jīng)營箱板紙的玖龍紙業(yè)(02689-HK)及理文造紙(02314-HK)今年預(yù)測市盈率分別為10.8倍及11.5倍出現(xiàn)溢價；但由於晨鳴逐漸發(fā)展為林紙一體化的造紙商，目前自產(chǎn)木漿便能供應(yīng)內(nèi)部60%至70%需要，對未來成本更易控制。
晨鳴於本月18日以H股形式掛牌上市后，將與玖龍及理文成為紙業(yè)股3強，亦是內(nèi)地5大紙業(yè)商其中3家，同時，其余兩家在港上市的紙業(yè)股亦有各具特色，分別是中國陽光紙業(yè)(02002-HK)及群星紙業(yè)(03868-HK)，前者是內(nèi)地白面牛卡紙龍頭生產(chǎn)商，后者則是內(nèi)地最大的裝飾紙制造商，然而兩股股價目前仍處潛水階段，其中陽光於去年12月12日上市，當時招股價為6元，現(xiàn)價較招股價下跌35%，而群星亦在去年10月2日上市，招股價5.35元，目前跌逾33%。
這兩潛水新股，其實業(yè)績不差，其中陽光去年營業(yè)額上升1.25倍，純利增1.66倍，群星07年營業(yè)額上升18.4%，毛利率由19.4%上升至25.2%，純利上升273.4%，成績算是不俗，其實并非只有上述兩股股價下跌，連玖龍及理文都從最高峰曾經(jīng)分別下挫70%及約60%，上述4只紙業(yè)股股價近日亦未見有明顯上升。
紙業(yè)股股價下跌，最大原因是原材料價格急升，打擊盈利能力，再加內(nèi)地推行新勞動法的，令經(jīng)營成本上漲，因此興建木漿廠及拓展林木業(yè)，是一個有效的減低成本方法，目前紙業(yè)股3強都是朝向林紙一體化發(fā)展，加上中國是全球第2大的紙張及紙板生產(chǎn)國，內(nèi)地有計劃發(fā)展10家擁有100萬至300萬噸制造力的制漿造紙商，據(jù)06年數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地前10大造紙商的產(chǎn)量只占全國總產(chǎn)量的24%，因此未來造紙業(yè)仍具長足發(fā)展。
