5月份，二級市場行業指數表現強于大盤
5月份，造紙行業指數收于2398.71點，較4月底下跌68.65點，跌幅為2.78%；同期上證指數收于3433.35點，較4月底下跌259.76點，跌幅為7.03%。總體來看，造紙行業二級市場表現要強于大盤。
紙價繼續上漲，行業盈利前景向好
各紙種價格全線上漲，新聞紙、書刊紙、牛皮紙等11個紙種銷價較4月底平均漲幅為3.74%。隨著我國環保整治的進一步推進，紙品供求關系有望繼續改善，文化紙、白卡紙和銅版紙等紙種由于短期內產能供給增長不大，景氣度上升，這些景氣度上升的紙種價格繼續上漲幾率較大，行業盈利前景向好。
紙漿價格小幅上揚，大幅上漲動能或將有限
國際紙漿價格繼續小幅上揚，針葉漿較4月底微幅上漲0.21%，闊葉漿上漲0.42%；8#美廢報價257美元/噸左右、11#報價約243美元/噸，較4月底分別上漲1.58%和0.83%。我們認為，隨著紙漿價格的持續上漲，目前市場供給開始增加，繼續上漲動能有所衰竭。
造紙行業固定資產投資增速回升，產銷率微幅下降
前4個月，行業固定資產投資累計完成額223.22億元，同比增長31.6%，增速同比提高8.9%，如果固定資產投資增速持續抬升，未來產能增長可能加快。今年一季度產銷率96.4%，低于前幾年平均產銷率98.2%；庫存量同比增長
18.1%，較去年同期上升1.9%，行業市場供求壓力尚存。
行業事件回顧
晨鳴紙業發行H股計劃融資約32億元，攤薄效應達到17%，9元發行價格拖累A股但對B股有利。新聞紙提價幅度約500元，行業回暖，但仍定性為成本驅動。
關注行業龍頭及具備持續提價能力紙種為主企業的投資機會。
我們認為，在紙價不斷上漲而纖維原材料價格上漲動能趨緩的背景下，行業最困難的時候或將過去，預計2008年行業毛利率水平繼續回升，行業盈利前景向好，建議關注行業龍頭及具備持續提價能力紙種企業的投資機會，可重點留意晨鳴紙業和博匯紙業。
