上半年業績較快增長。造紙板塊20家上市公司共實現營業收入272.6億元，同比增長29.32%，增幅比去年同期增加13.6個百分點。實現利潤總額28.72億元，同比增長49.63%，環比增加40.77%。實現歸屬于母公司股東的凈利潤21.24億元，同比增長57.12%，環比增長46.90%，均高于營業收入和利潤總額增幅。
業績分析：在需求旺盛的背景下，現存落后產能因環保標準日益嚴格而遭遇淘汰、新增產能因《造紙產業政策》增加了獲批難度，供給增速放緩，行業從07年下半年開始步入景氣周期，今年上半年達到景氣高點。受需求及成本推動，今年上半年紙價紛紛大幅上漲，行業綜合毛利率顯著提升。外延式的產能擴張和內生式的毛利率提升造就了今年上半年行業業績的輝煌。
紙種景氣各異引發上市公司盈利能力分化。文化紙，特別是中低檔文化紙、銅版紙及白卡紙為今年上半年較為景氣的紙種，毛利率同比、環比均大幅提高。新聞紙自07年下半年觸底后緩慢回升，毛利率同比雖略有下降，但環比已有較大幅度的提高。箱板紙景氣較差，毛利率同比、環比繼續降低。主營產品景氣的公司上半年盈利能力大幅提升，如博匯紙業、太陽紙業、晨鳴紙業、岳陽紙業。受主營產品不景氣的拖累，景興紙業和華泰股份上半年業績波瀾不驚。
行業景氣或將回落：下半年以后除中低檔文化紙具有明確的高景氣預期外，白卡紙、銅版紙景氣度受大量新增產能集中釋放的影響將出現回落；新聞紙步入景氣仍需時日，箱板紙景氣繼續下行。07 年上半年行業還未啟動景氣的大行情，利潤基數較低，而往后看08 年下半年及09年利潤基數已經比較高，再加上紙價目前尚未看到進一步大幅上漲的驅動力，我們認為下半年以后行業內生式利潤增速將放緩，行業景氣或將開始回落。
投資建議：08年中期行業達到景氣高峰，下半年內生式利潤增速放緩，但08年保持高增長無疑，維持行業“謹慎推薦”的投資評級。09、10年行業增速放緩，增速回落可能對市場預期造成負面影響，待三季度傳統淡季過后，若行業數據顯示表觀增速明顯放緩，我們將對造紙板塊持更謹慎的態度。建議關注上半年業績良好，下半年及未來望持續、穩定增長的優質個股在調整中的介入機會，重點推薦太陽紙業。
