山鷹紙業獲得稅收優惠，有助于公司降低稅負、提升業績。公司箱板紙和紙箱產能在未來兩年將進一步放大，但業績能否同步增長也將存在較大不確定性。
山鷹紙業 1月13日發布公告稱，公司被認定為安徽省08年度第一批高新技術企業，有效期3年。根據相關規定，公司將自2008年1月1日起連續三年所得稅按15%的稅率征收。
公司獲得稅收優惠，有助于公司降低稅負、提升業績。由于公司2008年1-9月每股收益僅0.11元，稅收優惠對公司業績提升較為明顯。
按2008年1-9月公司按25%的稅率所得稅費用1,148.59萬元計算，全年所得稅費用在1,520萬元左右，若按15%的稅率征收，將減少40%，即608萬元，直接轉為公司凈利潤，將增加每股收益0.014元，業績提升10%左右。
公司屬于造紙企業，經營范圍為紙、紙板、紙箱制造，公司生產產品出口及公司生產、科研所需的原輔材料、機械設備、儀器儀表、零配件進口。公司主營“山鷹牌”各類包裝紙板、紙箱及其它紙制品的生產和銷售。目前公司采取向下游延伸的策略，在瓦楞紙箱的生產和銷售上積極布局，延伸了公司的產業鏈。
值得關注的是，公司新建項目產能擴張和人民幣持續升值將提升公司2008年業績，但2009年產品需求下降將影響其業績提升。公司在07年9月17日發行4.7億元可轉債，發行可轉債募集資金投資于兩個項目，一是投資3.5億元用于20萬噸高墻瓦楞原紙技改工程項目的建設，預計2009年投產；二是增資天福紙箱有限責任公司，投資約一億元用于2,500mm五層瓦楞紙板及全自動紙箱印刷系統項目的建設。
08年人民幣上半年加速升值對公司進口紙漿和國外廢紙來說構成利好，將緩解公司的經營壓力，另外由于造紙設備多為外國進口先進設備，人民幣升值還將減少公司設備成本，但原材料和燃料價格高漲嚴重影響公司毛利率。在行業景氣下，公司主要產品瓦楞箱板紙箱毛利率反而下降1.12個百分點，為12.63%，遠低于剛投產的新聞紙19.75%的毛利率水平。2008年前三季度公司主營收入大幅增長，主要是30萬噸新聞紙項目建成投產后造紙產銷量增加所致。
資料顯示，2008年以來，新聞紙市場供不應求，產品價格屢次上調，公司30萬噸技改項目轉產新聞紙，設計產能18萬噸。1-6月份，新聞紙產量9.22萬噸，實現營業收入3.86億元，占公司總營業收入的26.88%，新聞紙的毛利率19.75%，達到行業的平均水平。
作為一家傳統的國有企業，盡管近年來公司的生產、銷售規模都出現了急劇擴張，但公司成本控制不力，盈利能力不強的弱點日趨明顯，將成為制約公司業績提升的關鍵因素。據披露，公司上半年和前三季度主營收入增長高達61.78%和64.37%，但凈利潤增長僅為6.20%和2.43%，呈下降趨勢，其中7-9月凈利潤還同比下降8.64%。
公司箱板紙和紙箱產能在未來兩年將進一步放大，但主營業務收入大幅增長勢頭將就此結束，2008年三季度以來，公司產品和原材料價格都有不同程度下跌，加之下游需求逐步萎縮，業績能否增長也將存在較大不確定性。
據了解，近期國內造紙行業內較2008年上半年一個顯著的變化是，在紙價下跌較大的同時，原材料價格以更大的幅度下滑。雖然這對四季度紙產品毛利水平的維持穩定提供了一定基礎，但四季度業績仍不容樂觀，主要原因是產品銷量有進一步下滑的可能極大。其中影響最大的箱板紙企業多數已到了虧損邊緣，由于包裝紙包含箱板紙、瓦楞紙及白紙板、白卡紙，箱板紙和瓦楞紙主要用于工業品包裝和運輸，受經濟波動影響較大。
山鷹紙業2008年1-9月實現主營收入21.74億元，同比增長64.37%；實現歸屬于母公司的凈利潤4,764.27萬元，同比增長2.43%；每股收益0.11元，每股凈資產3.12元，凈資產收益率3.55%。
