2008年第四季度,造紙行業在庫存積壓、需求低迷等因素壓迫下,進入行業最低谷。2009年,隨著去庫存化效果顯現,造紙行業開始出現逐季度回暖跡象。盡管相比其他行業仍處于利潤區間的下游,但是多數分析人士認為,二季度造紙的行業景氣度應該會繼續上升。
營收降幅收窄
長城證券研究員尋春珍列舉數據顯示,2009年一季度22家造紙相關上市公司營業收入環比下降6.1%,降幅收窄。2008年第四季度開始,生產企業主動去庫存,今年一季度高價位的原料庫存基本消化完畢,行業綜合毛利率雖同比下降8.6個百分點,但環比已上升了2.3個百分點,前8家造紙公司毛利率環比回升更為明顯。企業盈利能力得到明顯改善,22家上市公司虧損額度下降至0.9億元,前8家公司一季度成功實現扭虧為盈。
國泰君安研究員王峰認為,2009年4月份,國內大多數規模較大的企業盈虧已基本平衡,部分企業已有可觀的盈利。雖然與往年同比仍有相當的差距需要恢復,但從環比看,無論季度還是月度,已有相當明顯的改善。從自身環比來看,逐季逐月在好轉,特別是2009年3、4月份,轉暖跡象明顯。
從生產情況看,2009年1-3月,無論紙漿還是總的紙及紙板產量同比都在下降,但降幅明顯減小,而且3月單月環比2月實現了快速的增長。一季度紙及紙板累計生產1887萬噸,同比下降0.2%,而3月份單月同比增長2.7%;紙漿一季度生產量376萬噸,同比降低3.1%,而3月份單月同比下降17.1%,與2月環比則增長25.3%。
旺季延續景氣度
分析人士認為,二季度是造紙行業的傳統旺季,在下游需求增加的拉動效應下,造紙企業的景氣度回升勢頭有望延續,但宏觀經濟的不確定性為此再添一抹隱憂。
長江證券研究員劉俊認為,隨著去庫存化在一季度大致進入尾聲,高價庫存消化殆盡,造紙企業的毛利率在二季度還有繼續上升的空間。
國信證券李世信預計,二季度7家主流造紙企業的累積盈利有望達到4.1億元,盡管相對去年中期的行業最景氣時仍然下降了60%,但較上一季度上升兩倍左右,毛利也將由上季度的10.2%上升至16.8%。
二季度盈利增長的依據有三方面:一是二季度在高開工率下去庫存,與前兩季通過減產甚至停產方式去庫存不同,3月份以來,因需求回升,主流廠商開工率顯著提高,因此將帶動銷售兩旺,毛利也有望進一步回升;二是原料加工上漲,包括現貨漿價、廢紙價格均在回升,有利于推動庫存合理回補、紙價上漲,甚至有望沖回去年底計提的原料存貨減值準備;三是由于從5月1日起要實行新的環保標準,這有助于令不達標的小企業強行退出,騰出市場空間。
