行業景氣略有回暖。09年1-3月我國造紙工業主要產品產量為1887.2萬噸，同比增長-0.21%，當月產量同比為2.72%，為第二個月同比為正。進口為14.28萬噸，出口為64.58萬噸，同比分別為-39.46%、-38.51%。3月份我國出口有所恢復，行業景氣有所回暖。
紙價處于低位運行。
（1）銅版紙：銅板紙價格自08年10月以來持續下跌，4月跌幅有所縮小，環比為-2.9%，同比為-33.2%。國內幾個大型的銅版紙項目相繼推后或取消，對后期價格形成一定支撐。
（2）新聞紙：新聞紙價格本月止跌回穩，環比為4.7%，新聞紙價格的企穩依賴于未來過剩產能的消化，這使得新聞紙價短期內難以反彈。
（3）白板紙：白板紙4月繼續下跌，環比為-5.0%，同比為-13.4%。瓦楞紙：瓦楞紙4月月度跌幅為11.6%。未來包裝用紙價格的回升依附于經濟的復蘇。
（4）白卡紙：相對于上月的10%的跌幅，白卡紙4月跌幅明顯收窄，為-2.5%。隨著包裝消費的增長及升級，我們預計白卡紙價格長期將回歸上升趨勢。
維持行業"中性"評級。市場已經處于F區域估值洼地后期的上升恢復階段，從目前相對估值情況看，"造紙PB/A股PB乖離率"和"造紙PE/A股PE乖離率"分別為-12%和-9%，仍然為負，即仍存輕度的"估值洼地"效應（但相對歷史極值，乖離程度已經不大），1.6倍的絕對PB和21倍絕對PE說不上高估，但也說不上低估。因此，我們維持中性的投資評級。
公司選擇以長期需求成長性好的子行業為主。公司選擇與上篇月報相同，依次為：
（1）太陽紙業；（2）金東紙業；（3）安妮股份；（4）博匯紙業/美利紙業；（5）晨鳴紙業；（6）岳陽紙業；（7）華泰股份；（8）合興包裝。
