經(jīng)濟(jì)不景氣，大多數(shù)的公司都選擇了收縮戰(zhàn)略，而山東晨鳴紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)晨鳴紙業(yè)，000488.SZ）則“不走尋常路”，選擇逆勢(shì)擴(kuò)張。
繼今年4月份決定將建設(shè)45萬(wàn)噸高級(jí)文化紙生產(chǎn)線后，晨鳴紙業(yè)近日又馬不停蹄地宣布80萬(wàn)噸高檔低定量銅版紙項(xiàng)目、60萬(wàn)噸高檔紡布白牛卡紙項(xiàng)目、晨鳴國(guó)際物流中心及配備鐵路專(zhuān)用線三個(gè)項(xiàng)目將在2年內(nèi)左右的時(shí)間里建成。
據(jù)悉，晨鳴紙業(yè)2008年年報(bào)披露的年產(chǎn)能為330萬(wàn)噸，加上新增的185萬(wàn)噸產(chǎn)能后，預(yù)計(jì)到明年年底的產(chǎn)能將達(dá)到500萬(wàn)噸，超過(guò)理文紙業(yè)，直逼玖龍紙業(yè)。
底部擴(kuò)張繼續(xù)高端路線
晨鳴紙業(yè)是造紙行業(yè)的龍頭公司，旗下?lián)碛挟a(chǎn)品包括文化紙和包裝紙等7個(gè)品牌。高端制品一直是公司的重要業(yè)務(wù)方向，此前業(yè)務(wù)比重約占七成，新項(xiàng)目的上馬，將大大加大公司在這塊業(yè)務(wù)的比重。
“這次投資，主要是為了進(jìn)一步提高公司高檔紙品的比例和種類(lèi)，從而增強(qiáng)本公司的競(jìng)爭(zhēng)力。”晨鳴紙業(yè)證券辦公室的工作人員表示：“公司一直很重視高端產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。”
事實(shí)上，公司占領(lǐng)高端市場(chǎng)的思路由來(lái)已久。今年4月份的時(shí)候，晨鳴紙業(yè)就宣布全資子公司湛江晨鳴漿紙有限公司設(shè)年產(chǎn)45萬(wàn)噸高級(jí)文化紙生產(chǎn)線。公司方面當(dāng)時(shí)就預(yù)測(cè)，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，年可生產(chǎn)高級(jí)文化紙45萬(wàn)噸，年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入21.15億元，其中利潤(rùn)1.89億元。
而在玖龍紙業(yè)、文理紙業(yè)等造紙行業(yè)龍頭選擇放緩擴(kuò)張腳步以此來(lái)保證充沛的現(xiàn)金流之時(shí)，晨鳴紙業(yè)為何選擇逆勢(shì)而上？
國(guó)都證券分析師周紅軍認(rèn)為，公司選擇在這一時(shí)期大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，能夠有效降低單位產(chǎn)能的建設(shè)成本，新增項(xiàng)目的成本會(huì)大幅下降，當(dāng)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，紙及紙板需求也將隨之快速提升，屆時(shí)公司將抓住時(shí)機(jī)有效地?fù)屨际袌?chǎng)，提高公司在高端市場(chǎng)中的市場(chǎng)占有率。
而公司之所以要在高端紙品行業(yè)上下大功夫的一個(gè)重要原因就是造紙行業(yè)一直存在著“檔次越高，毛利率越高”的規(guī)律。
在紙類(lèi)中，銅版紙和白卡紙的檔次最高，其次是雙膠紙和書(shū)寫(xiě)紙為代表的文化紙張，最低檔的則是新聞紙和包裝紙。這樣，銅版紙及白卡紙為代表的高檔紙就成了造紙行業(yè)的主要利潤(rùn)區(qū)，但是由于資金及技術(shù)壁壘的限制，不少企業(yè)只有被擋在門(mén)外。
晨鳴紙業(yè)方面表示，3個(gè)項(xiàng)目建成之后，公司高檔紙品的比例和種類(lèi)都會(huì)得到提高，同時(shí)鐵路專(zhuān)用線運(yùn)輸成本低的優(yōu)勢(shì)也會(huì)被發(fā)揮出來(lái)，公司的競(jìng)爭(zhēng)力有望得到進(jìn)一步的增強(qiáng)。
公司方面預(yù)計(jì)，年產(chǎn)80萬(wàn)噸高檔低定量銅版紙項(xiàng)目、年產(chǎn)60萬(wàn)噸高檔涂布白牛卡紙項(xiàng)目分別在2011年5月、2011年2月完工投產(chǎn)，加上4月底公司投資16.68億元建設(shè)年產(chǎn)45萬(wàn)噸的高級(jí)文化紙項(xiàng)目，如果工程建設(shè)順利，公司2009年將會(huì)有185萬(wàn)噸的產(chǎn)能釋放。截至日前，公司造紙產(chǎn)能約為330萬(wàn)噸，屆時(shí)公司產(chǎn)能將會(huì)增長(zhǎng)56.1%。
根據(jù)目前的市場(chǎng)情況測(cè)算，年產(chǎn)80萬(wàn)噸高檔低定量銅版紙項(xiàng)目建成后，年可生產(chǎn)高檔低定量銅版紙80萬(wàn)噸，年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約53.7億元，其中利潤(rùn)約為8.5億元；年產(chǎn)60萬(wàn)噸高檔涂布白牛卡紙項(xiàng)目建成后，年可生產(chǎn)高檔涂布白牛卡紙60萬(wàn)噸，年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約人民幣23.3億元，其中利潤(rùn)約為4.3億元。
“隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，造紙行業(yè)的盈利能力將會(huì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，屆時(shí)項(xiàng)目的盈利狀況可能會(huì)好于預(yù)期。”周紅軍認(rèn)為。
中金公司分析師羅煒則認(rèn)為，此次擴(kuò)張計(jì)劃，對(duì)公司而言長(zhǎng)期影響是正面的。如果項(xiàng)目于2011年順利投產(chǎn)，公司紙品產(chǎn)能沒(méi)有增長(zhǎng)的局面將得到改變。2011年~2015年公司凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)20%。從短期來(lái)看，新的產(chǎn)能計(jì)劃引發(fā)較高的資本支出，財(cái)務(wù)費(fèi)用提高。
行業(yè)回暖中
造紙行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)具有高度的相關(guān)性。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，整個(gè)造紙行業(yè)目前也正處于回暖之中，紙品的價(jià)格也出現(xiàn)了逐漸的提高。
數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)情況今年一季度相比去年四季度出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，3、4月份的單月產(chǎn)量均超過(guò)去年最高的單月水平。以銅版紙為例，部分品種價(jià)格最近出現(xiàn)了小幅的上漲，主要品種長(zhǎng)鶴由5450~5500元/噸升至5600元/噸，神盾由5100~5350元/噸升至5200~5350元/噸。
分析人士指出，紙張市場(chǎng)半年來(lái)的調(diào)整已經(jīng)比較充分，國(guó)內(nèi)紙張市場(chǎng)的渠道庫(kù)存消化基本結(jié)束；而季度宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，也將進(jìn)一步提升紙張的需求。
以行業(yè)龍頭玖龍紙業(yè)為例，數(shù)據(jù)顯示，其最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。在中央出臺(tái)一系列措施提升內(nèi)需增長(zhǎng)后，玖龍紙業(yè)迅速抓住機(jī)會(huì)將國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額提高到了總銷(xiāo)售額的近80%，以此來(lái)抵消國(guó)外訂單大幅萎縮的負(fù)面影響、配合過(guò)去幾個(gè)月廢紙價(jià)格的大幅度回落，公司毛利率較去年年底已經(jīng)有相當(dāng)多的回升。
晨鳴紙業(yè)方面，目前的產(chǎn)能利用率已經(jīng)回升至96%左右；銷(xiāo)售順暢、產(chǎn)銷(xiāo)率回升到了105%左右。開(kāi)工率和產(chǎn)銷(xiāo)率的上升進(jìn)一步提振了公司的盈利能力，從去年第四季度以來(lái)，公司的盈利能力得到了持續(xù)的改善。一季度，公司毛利率環(huán)比上升了0.8個(gè)百分點(diǎn)，二季度公司毛利率回升幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大。
公司方面表示，在經(jīng)歷了2008年下半年的低迷之后，造紙行業(yè)開(kāi)始趨于穩(wěn)定，上游原材料價(jià)格將會(huì)在低位運(yùn)行一段時(shí)間，而紙品的價(jià)格也將會(huì)有一個(gè)合理的盈利平衡點(diǎn)。公司將致力于高端制品的研發(fā)與生產(chǎn)，提升在國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)占有率。
