隨著宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)復(fù)蘇，在未來的一段時間里，復(fù)蘇主題有望持續(xù)成為市場關(guān)注的熱點。
近期造紙行業(yè)的表現(xiàn)有所起色，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)資料，在過去的3個月內(nèi)，造紙印刷指數(shù)落后滬深300達(dá)6.7個百分點，而在最近的一個月時間里，造紙印刷指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)5.5個百分點。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在業(yè)績增長確定以及估值優(yōu)勢凸顯的共同作用下，造紙行業(yè)的投資機會逐漸顯現(xiàn)。
需求帶動盈利回升從造紙行業(yè)月度數(shù)據(jù)來看，上半年行業(yè)產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，盈利能力已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)。未來下游消費反彈和出口環(huán)比增長將是行業(yè)表現(xiàn)的驅(qū)動因素。
興業(yè)證券在報告中指出，受房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)復(fù)蘇的拉動，銅版紙消費量激增。而進入三季度后中秋等一些傳統(tǒng)節(jié)日的到來，將帶動白卡和白紙板進入消費旺季。而東方證券通過下游經(jīng)銷商了解到，經(jīng)過兩、三次的調(diào)價，終端也開始加緊備庫，甚至使得訂單數(shù)量擴大，部分紙種有斷貨的現(xiàn)象。東方證券認(rèn)為，紙價處于上漲通道，導(dǎo)致終端衍生備貨放大需求，這將提升紙企盈利并持續(xù)改善行業(yè)基本面。
從出口的角度來看，申銀萬國認(rèn)為，出口好轉(zhuǎn)對于造紙行業(yè)直接和間接的利好將同時顯現(xiàn)。一方面，隨著出口的擴大，將緩解造紙行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力，有助于國內(nèi)供需平衡；而另一方面，包裝紙和出口具有很高的關(guān)聯(lián)性，造紙行業(yè)有望依托出口復(fù)蘇而受益。
估值具有明顯優(yōu)勢除了行業(yè)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)之外，估值存在折價也是未來板塊表現(xiàn)的重要支撐。申銀萬國認(rèn)為，目前造紙行業(yè)的PB估值較歷史均值折價20%以上。東方證券在報告中指出，主要上市公司7月份盈利水平依然處于上升通道，主流企業(yè)7月預(yù)計盈利年化PE15倍左右，而PB仍在2倍以下，低估較為明顯。在企業(yè)業(yè)績向上、盈利回歸均值的區(qū)間段，不必再等待行業(yè)PB估值與大市的比率下滑到0.5的水平上，當(dāng)前配置造紙股有望獲得超額收益水平。
國泰君安表示，當(dāng)前紙業(yè)公司估值相對偏低，未來當(dāng)市場對紙業(yè)的下半年復(fù)蘇或價格陸續(xù)上漲形成共識的時候，紙業(yè)股的上漲便水到渠成。而東方證券則表示，造紙行業(yè)盈利逐月反彈無懸念，推薦投資者關(guān)注行業(yè)暴跌后難得的投資機會，并認(rèn)為行業(yè)后市表現(xiàn)在盈利反彈過程中能夠得到支撐。
三季度有望跑贏大盤業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，造紙板塊三季度有望跑贏大盤，建議增加配置。而在個股方面，太陽紙業(yè)受到了大多數(shù)機構(gòu)的關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基于紙種恢復(fù)程度，白卡紙、銅版紙彈性優(yōu)勢更大，而作為銅版、白卡和白紙板生產(chǎn)廠家，太陽紙業(yè)三個紙種產(chǎn)能合計占總產(chǎn)能的近80%，無疑成為最大受益者。而且其當(dāng)前原料成本低于行業(yè)平均水平，盈利空間將得到進一步拓展。而公司估值水平也相對較低，未來股價存在上漲空間，投資者可以關(guān)注。而博匯紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)也將受益于經(jīng)濟復(fù)蘇，投資者可以適當(dāng)關(guān)注。
此外，業(yè)內(nèi)人士還建議投資者關(guān)注行業(yè)整合。整合將使行業(yè)集中度迅速提高，企業(yè)的定價能力有所提高，這在產(chǎn)能比較過剩的行業(yè)有其重要意義。國泰君安推薦福建南紙、青山紙業(yè)、美利紙業(yè)、岳陽紙業(yè)等個股。
