11月6日，福建南紙簡稱“公司”)發布公告，股東大會通過決議繼續將3.5億募集資金補充流動資金，這已是福建南紙2008年5月以來連續第4次通過股東大會決議將募集資金補做流動資金。就在2天前的11月4日，公司發布的卻是控股股東的減持公告，公司控股股東福建省輕紡有限責任公司減持公司流通股721萬股，占公司總股本的1%，這也是今年3月以來公司發布的第6次股東減持公告。
而這些都是發生在公司董事會10月30日公告的18萬噸新聞紙林紙一體化的項目主體設備安裝完成試車出紙之后，該項目正是公司2008年3月非公開發行股票募資的項目，也是公司宣稱將提升公司規模、效益與核心競爭力的項目。
發生的這些不免讓人感到有所疑惑，募集資金項目已然試生產，募集資金為何還一再地補做流動資金？大股東為何一再地減持？
募集資金使用之惑
福建南紙2008年3月通過非公開增發17，500萬股，發行價格5.73元/股，募集資金凈額97，019萬元，用于年產18萬噸低定量膠印新聞紙林紙一體化項目，包含紙漿建設與75萬畝原料林建設兩部分。該項目總投資141，932萬元，其中漿紙部分總投資107，099萬元，原料林部分總投資34，833萬元。項目資金來源為募集資金97，019萬元，其他部分由專項資金與銀行借款解決。
資料顯示，紙漿部分總投資107，099萬元，固定資產投資102，965萬元，鋪底流動資金4，134萬元；其中募集資金投入76，000萬元，國債資金投入3，000萬元，銀行借款28，099萬元，建設期2年，現已完成安裝，并試車出紙。75萬畝原料林部分總投資為34，833萬元， 林木資產投資34，309萬元，鋪底流動資金524萬元；其中募集資金投入24，000萬元，地方財政貸款1，460萬，銀行借款9，373萬元。建設期為5年(07年-11年)，其中07-09年合計要建39萬畝，超過75萬畝的一半。
然而記者不解的是截止2009年6月30日，公司09年半年報顯示募投項目財務支出5.89億，募集資金使用了1.14億，算來其他資金(自籌資金)使用了4.75億。然而根據項目總投資14.2億，募集資金9.79億，其他資金應該使用4.41億就夠了，使用的其他資金已經超過了上限，為何公司一直使用其他資金(自籌資金)，而放著募集的8億多資金存放資金專戶以及補充流動資金？為何不用募集資金將自籌資金替換出來？難道其他資金的使用沒有財務成本？
而根據公司剛公告的將3.5億繼續補充流動資金的公告，那么至今公司使用的募集資金不超過6.29億元(9.79億減去3.5億)，而光已投入試生產的紙漿部分一項公司就得使用募集資金7.6億元，這還沒包括這3年(07年-09年)合計39萬畝的原料林部分的建設投入。
記者就此撥打了福建南紙的公開電話，一位自稱是工作人員的男子稱紙漿設備的購買屬于遠期合約，要到明年5月才會支付，募集資金在陸續的運用到項目當中。對于現在使用了多少募集資金，該人士稱這要問財務部的人員。當記者想繼續了解項目資金的運用、公司股東減持以及經營管理等其他問題時，該男子已將電話掛掉，再打過去便是無人接聽。
止不住的股東減持
與公司募集資金一直補充流動資金以及存放專用賬戶同時發生的是公司股東的不斷減持，自公司08年3月為募集資金非公開發行股票今年3月解禁之后，就不斷有股東包括控股股東進行減持，由今年3月至今的8個月內公司公告股東減持就達6次之多。
2009年3月27日，非公開發行股票解禁的當天，南平市國資委就掛牌出售公司股票1541萬股，接下來華泰資產管理公司也進行大量的拋售，這兩家減持各2次；至7月3日控股股東福建輕紡有限責任公司也開始減持；11月4日，在募投項目試生產之后，控股股東再次減持。
資料顯示，南平市國資委與華泰資產管理公司都是因非公開增發才成為福建南紙的股東，福建省輕紡有限責任公司也是非公開增發的發行對象，本來因募投項目才參股的股東們卻在募投項目要生產收獲了之前紛紛進行減持，耐人尋味。
經營業績與募投項目作解？
雖然公司方面不愿意接受采訪，但經營業績的大幅下滑與募投項目的前景或許能給予我們一個解答。
公司三季報顯示公司前三季度虧損高達1.97億元；第三季度虧損3280萬元，與去年同期相比下降高達8259.81%；前三季度每股收益－0.273元；第三季度-0.045元，與去年同期相比下降高達7195.97%；前三季度的資產收益率為-9.559%；第三季度為-1.593%，減少1.611個百分點。
公司將今年前三季度的虧損歸結于金融危機對實體經濟影響還在繼續，國內外市場對新聞紙的需求萎縮，國內新聞紙產能過剩，競爭激烈，產品價格大幅下滑，并預計年初至下一個報告期期末的累計凈利潤仍為虧損。
在福建南紙因其所說金融危機影響業績下滑，同行的其他紙業公司卻似乎是風生水起。中冶集團收購岳陽紙業大股東、美利紙業停牌靜待大股東注資整合、華泰和博匯實現再融資備戰新項目等等，紙業行業似乎又到了一個新的上升期。
在同行的18家上市公司當中，通過諸多財務指標的對比，也不難看出福建南紙現在的處境。福建南紙2009年前3季度，每股收益-0.273元，排名16，排在其后面的為2家ST公司；以虧損1.97億的凈利潤排名倒數第一；凈資產收益率－9.559%，排名16，依然是2家ST公司為其墊底。
一方面是經營業績的大幅下滑，另一方面作為募集資金投資的新聞紙生產項目的前景也令人疑惑。
有分析人士指出，造紙業隨著經濟的復蘇也在逐步好轉，但未來紙業將出現分化格局，其認為包裝紙值得看好，新聞紙則應保持謹慎，因為網絡的沖擊以及新聞出版方面的改革都將對新聞紙需求產生影響，他對新聞紙需求能否像包裝紙一樣與經濟發展同步表示懷疑。
