從銷售情況來看,目前延續(xù)了三季度的態(tài)勢,大多數(shù)紙種產(chǎn)銷已趨于正常,或者說四季度及10年各季的盈利增長將主要依賴新產(chǎn)能的投放。
目前銷售情況比較好或者說維持較好狀態(tài)的主要有銅版紙、白卡紙和輕涂紙,維持平穩(wěn)的有文化紙,包括雙膠紙和書寫紙等,新聞紙和箱板紙還不太理想,未來仍有較大的改善空間。
當(dāng)前產(chǎn)品價格:銅板、白卡差不多,低檔產(chǎn)品7000元/噸附近,高端產(chǎn)品7800元/噸左右;文化紙中,高檔雙膠紙可達6000元/噸左右,一般書寫紙5200元/噸左右;新聞紙4200-4300元/噸,箱板紙平均3200-3300元/噸。近幾個月來涂布紙?zhí)醿r較多,部分檔次較高的產(chǎn)品甚至在11月份初價格還在上調(diào)。
上半年低價購入的木漿已耗完,公司木漿生產(chǎn)線已全部啟動且產(chǎn)能發(fā)揮充分。公司本部有近90萬噸的紙漿生產(chǎn)能力,其中化學(xué)漿15萬噸,楊木化機漿7萬噸(用于銅版紙生產(chǎn)),機械漿18萬噸(用于白卡紙的生產(chǎn)),另有50萬噸的廢紙脫墨漿(用于文化紙和新聞紙生產(chǎn))。可滿足近70%的用漿需要。
公司是行業(yè)的代表性公司。2010年公司基本無新增產(chǎn)能的投放,業(yè)績增長與否主要依賴行業(yè)的復(fù)蘇程度。我們認為公司的銅版紙受美國”雙反”和產(chǎn)能較大釋放可能受到一定的沖擊,白卡紙、文化紙維持穩(wěn)定,箱板紙、新聞紙有提升盈利能力的可能。總體來看,2010年公司將維持今年三、四季度的狀況。
新項目進展。湛江項目預(yù)計于2011年中期70萬噸漿和45萬噸文化相繼投產(chǎn),壽光本埠80萬噸高檔低定量銅版紙和60萬噸高檔涂布白牛卡紙項目也預(yù)計在2011年中期投產(chǎn)。
預(yù)測公司09年、10年、11年凈利潤分別為8.50億元、12.3億元、15.0億元,EPS 全面攤薄分別為0.41元、0.60元、0.73元。我們繼續(xù)維持謹慎增持的評級,目標價9元。
