岳陽紙業的配股已到沖關階段。
“配股和中冶整合前景將成為公司股價上漲的重要誘因。”方正證券行業研究員陳光堯分析。
業績復蘇
泰格林紙在2004年將造紙資產通過旗下岳陽紙業實現上市后,一直致力于將集團的林業資產和紙漿資產注入上市公司,以實現集團整體上市。
繼定向增發收購泰格林紙旗下茂源林業和湘江紙業,將大股東大部分林業資產注入上市公司后,泰格林紙旗下主要資產就只剩下駿泰漿紙的紙漿資產和森海林業的林業資產了。
2007年9月,岳陽紙業公布配股方案,計劃以總股本4.35億股為基數,每10股配售3股融資,募資12.11億元收購泰格林紙旗下駿泰漿紙100％股權,后來因國有資產估價太低被湖南省國資委叫停。
2008年5月,岳陽紙業再次啟動配股,同時將駿泰漿紙評估凈資產價格提高為13.63億元;此外收購林業資產需2.45億元;補充流動資金需3.42億元,共需募集資金19.5億元。但此后因金融危機致使整個造紙行業遇冷,駿泰漿紙紙漿價格低位徘徊,岳陽紙業的配股一再延宕。
不過2010年三季度以來,造紙行業開始企穩回升。2009年第三季度岳陽紙業盈利2829.36萬元,較上一季度有所增加。
“配股已經到了沖關階段,公司正在加緊進行前期工作,預計2010年上半年可以完成。”岳陽紙業相關人士稱。
配股募集資金除了收購駿泰漿紙100%股權之外,還將收購30多萬畝原料林。興業證券預測,一旦配股收購成功,將為岳陽紙業2010年增加凈利潤1.7億,全面攤薄后2009-2011年EPS分別為0.11元、0.42元和0.52元。
而岳陽紙業在林業資源方面的獨特優勢也令其林紙一體化戰略更加明晰。公司當前自有林地面積101萬畝;自制漿83萬噸,自給率100%,是業內林紙一體化產業鏈建設龍頭,且公司目前約70%的林木均已進入主伐期。
“木材是整個造紙產業鏈中盈利能力最強的一環。”陳光堯表示。據公司內部人士透露,林業是今后集團重點發展的一個方向。除上市公司已披露的巨資造林計劃,未來集團還會謀劃其他省份的林業資源。
重組猜想
除了配股購買大股東資產,實現林紙一體化之外,泰格林紙此前投身中冶集團也令業界對岳陽紙業未來的進一步資產重組頗為看好。
2009年10月26日,中冶集團與泰格林紙實際控制人湖南省國資委簽訂合作重組框架協議,就中冶集團整合重組泰格林紙達成一致意見。
按照雙方協議,中冶集團將以旗下中冶紙業集團有限責任公司（下稱中冶紙業）的凈資產及15億元左右的現金,湖南省國資委將以泰格集團凈資產進行重組,中冶集團絕對控股重組后的紙業集團公司。在公司重組后的一年內,中冶集團將繼續對新項目提供5億-10億元的資本金,力爭在3-5年內,做強做大新公司,實現新公司整體上市。
“事實上,框架協議中關于重組方式并沒有只限定某一種方式。”有關人士透露,進一步的重組細節可能還需要雙方協商。另外,對泰格林紙青睞有加、意欲參與重組的企業除了中冶之外,也還有中輕集團等央企以及其他國際知名投資公司。
“未來極有可能是以岳陽紙業為平臺,整合中冶集團旗下所有紙業資產。”市場分析人士向記者表示。
目前中冶集團已經成立中冶美利紙業(000815,股吧)集團有限公司（下稱中冶美利）,其中中冶紙業占股比例60%,美利紙業占股比例40%。而吸收合并泰格林紙后,進而以岳陽紙業為平臺,整合岳陽紙業、美利紙業和銀河紙業,實現中冶集團旗下紙業資產整體上市。
“綜合考量,以岳陽紙業為平臺進行整合可能性最大。”陳光堯坦言。
對于中冶集團旗下紙業資產整合路徑,陳光堯給出了大膽猜測:岳陽紙業先配股收購泰格林紙所有資產,然后通過定向增發,收購中冶集團持有的美利紙業和銀河紙業股權,更名為中冶紙業后實現紙業資產整體上市。
本次重組,或成為泰格林紙外延式擴張的一個里程碑,并由此拉開中國造紙產業整合、升級的帷幕。
