細(xì)分行業(yè)眾多，發(fā)展軌跡不盡相同：造紙行業(yè)子行業(yè)眾多，主要有新聞紙、白卡紙、銅版紙以及箱板紙等。由于各種紙品用途不同，不但使用的原料各有差異，面臨的下游客戶也不盡相同，因此各子行業(yè)的發(fā)展周期也有所差異。綜合來看，目前國(guó)內(nèi)銅版紙和新聞紙已步入成熟期，白卡紙和箱板紙仍處于成長(zhǎng)階段。
淘汰落后產(chǎn)能利于細(xì)分行業(yè)發(fā)展：工信部公布落后產(chǎn)能淘汰的目標(biāo)名單中，造紙行業(yè)將淘汰432萬噸，比5月初國(guó)務(wù)院公布的目標(biāo)增加了379萬噸，共涉及279家紙制品企業(yè)。落后產(chǎn)能的淘汰，有利于擴(kuò)大大型企業(yè)的市場(chǎng)份額，促進(jìn)我國(guó)造紙行業(yè)集中度的提升。從關(guān)停的名單可以看出，被淘汰的產(chǎn)能集中于低端文化紙和包裝紙行業(yè)，尤其是以草漿為原料的中低檔文化紙和低檔的包裝紙。除去淘汰漿的產(chǎn)能，其余三分之二為文化紙，三分之一為箱板紙。此次落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)的大幅提升，將對(duì)這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)產(chǎn)生正面的影響。
人民幣升值預(yù)期是未來看點(diǎn)：造紙行業(yè)大量原材料需要進(jìn)口，是我國(guó)第三大用匯行業(yè)。人民幣升值將對(duì)該行業(yè)產(chǎn)生正負(fù)兩方面不同的影響：一方面，人民幣升值能夠降低造紙企業(yè)原材料的海外采購(gòu)成本；另一方面，人民幣的升值將削弱國(guó)內(nèi)出口紙品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。整體來看，在紙品行業(yè)需求較為穩(wěn)定的背景下，下半年社會(huì)需求將逐漸壓低企業(yè)庫(kù)存水平，加上目前紙品價(jià)格小幅下滑，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)供需弱平衡的態(tài)勢(shì)，傳統(tǒng)旺季自9月展開，預(yù)期銷量與價(jià)格的提高將提升國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)的營(yíng)收與獲利能力。
關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完善的公司：產(chǎn)業(yè)鏈的完善有助于企業(yè)規(guī)避原料價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的可控性也較強(qiáng)。另外，產(chǎn)業(yè)鏈向上游-造林延伸及向下游-廢紙回收延伸均有利于環(huán)境保護(hù)，符合可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)和戰(zhàn)略政策，是企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)久之計(jì)。
關(guān)注產(chǎn)能集中度高的公司：我國(guó)造紙行業(yè)進(jìn)入成熟期，大型企業(yè)產(chǎn)能的快速擴(kuò)張以及落后產(chǎn)能的淘汰，將導(dǎo)致行業(yè)集中度提升，市場(chǎng)份額與利潤(rùn)向大型企業(yè)集中。另外，我們比較看好與消費(fèi)品市場(chǎng)關(guān)系密切的包裝行業(yè)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)，下半年可以選擇新上項(xiàng)目為優(yōu)勢(shì)紙種、且規(guī)模擴(kuò)張較大的公司為投資標(biāo)的。
