核心提示：中國紙業此番以25億元現金增資泰格林紙，較中冶集團多出10億元，或是此次重組方易主的重要原因，而重組后岳陽紙業控制權亦隨之易手。
“集團內部紙業資產肯定要以優勢企業為平臺進行整合，我們希望這個平臺”。9月21日，在中國紙業投資總公司（下稱中國紙業）重組泰格林紙集團（下稱泰格林紙）簽約儀式上，中國誠通控股集團（下稱中國誠通）副總裁王斌向本報記者透露。
出乎市場意料的是，岳陽紙業（600963.SH）大股東泰格林紙此次重組的“真命天子”，并非去年與泰格林紙簽訂框架協議的央企中冶集團，而是另一央企中國誠通旗下的中國紙業。
中國紙業此番以25億元現金，增資國內造紙行業排名第四的泰格林紙，較中冶集團的15億元現金入股，高出10億元，或是此次重組方易主的重要原因，而重組后岳陽紙業控制權亦隨之易手。
重組泰格林紙后，中國誠通控制下的紙業上市公司除粵華包B（200986.SZ）、冠豪高新（600433.SH）之外，加上岳陽紙業，將增至3家，而其中又數岳陽紙業實力最強。未來中國誠通或以岳陽紙業為平臺，整合旗下所有紙業資產，進而沖擊國內紙業龍頭寶座。
“岳紙無論是營業收入、凈利潤，還是產業鏈完整度，都要優于誠通旗下其它兩家紙業上市公司，以其為整合平臺可以彌補中國紙業的發展短腿�！狈秸C券研究員陳光堯如是分析。
中國誠通接棒中冶
早在2009年10月，中冶集團即與泰格林紙實際控制人湖南國資委簽訂重組框架協議，中冶集團以旗下中冶紙業凈資產及15億元左右的現金，湖南國資委以泰格林紙凈資產進行重組，成立由中冶集團絕對控股的紙業集團公司。
當時市場預期，中冶集團合并泰格林紙后，將以岳陽紙業為平臺，整合銀河紙業、美利紙業（000815.SZ），實現旗下紙業資產整體上市。
誰料半路殺出個程咬金，中國誠通出價更高并最終勝出。按照重組協議，中國誠通旗下中國紙業將以25億元現金增資泰格林紙，控股泰格林紙55.92%，而岳陽紙業實際控制人也由湖南國資委變為中國誠通。
中國誠通是1992年由原物資部直屬物資流通企業合并組建而成的大型央企，主要經營物流倉儲等業務，總資產達328億元，2010年上半年實現營業收入217億元，凈利潤3.12億元。目前旗下有中儲股份（600787.SH）、粵華包B、誠通發展（00217.HK）、冠豪高新等四家上市公司。
今年9月13日，國家國資委批準中國誠通將林漿紙生產、開發及利用列入主業范圍，成為公司的四大業務板塊之一，而其旗下經營紙業業務的主要平臺是全資子公司中國紙業，冠豪高新和粵華包B即由中國紙業控股。
資料顯示，中國紙業擁有5家造紙企業和一家彩印企業，年產能100萬噸。公司總資產為86.47億元，2010年上半年營收43.58億元，凈利潤1.19億元。
截至2009年末，中國紙業總資產占中國誠通總資產的比例已達30.2%，營業收入和利潤總額分別達到中國誠通總量的20.5%和24%。
王斌透露，重組后泰格林紙將由有限責任公司變更為“泰格股份”，未來5年內，中國紙業將投入100億元，以泰格股份為平臺發展林漿紙產業，預計到“十二五”末，泰格股份林業資源控制面積將超過400萬畝，造紙產能達到300萬噸。
岳紙或成整合平臺
中國紙業吸收合并泰格林紙后，旗下紙業上市平臺將達3個，且三個公司產品存在部分重合之處，未來中國紙業會否整合旗下紙業資產？
“整合是必然的，我們希望以岳陽紙業為平臺來做�！蓖醣笸嘎�，公司正在思考依托優勢企業進行紙業資產內部整合的具體方式。
資料顯示，岳陽紙業主要產品為環保書刊紙、膠印新聞紙等附加值較高的高檔紙，而粵華包B主要生產高級涂布紙、包裝紙，冠豪高新主要產品為熱敏紙、無碳復寫紙等高檔紙。盡管粵華包B和冠豪高新產能充足，經營狀況較好，但其業務主要集中于造紙環節，而在上游的造林、制漿環節則基本上是空白。
而泰格林紙正好可以彌補中國紙業的這一不足，其擁有自營紙材林基地182萬畝，且70%林木已進入主伐期，年生產紙及商品漿能力達180萬噸，年產值近100億元，其產品線已覆蓋造林、制漿、造紙整個產業鏈上下端。
而從經營狀況分析，岳陽紙業也極可能成為中國紙業內部紙業資產整合的平臺。財報顯示，2008年至2009年，岳陽紙業主營收入和凈利潤分別為32.7億元、30.39億元和1.33億元、9390.96萬元，而粵華包B和冠豪高新對應的數據分別是14.13億元、23.73億元和4258.88萬元、2887.3萬元；6.38億元、6.08億元和-2251.49萬元、1005.49萬元。
對于中國紙業旗下紙業資產整合路徑，陳光堯猜測，岳陽紙業先配股收購泰格林紙所有資產，然后通過定向增發，收購中國紙業持有的粵華包B和冠豪高新股權，實現中國誠通旗下紙業板塊整體上市。
9月15日，岳陽紙業公告稱公司配股方案已經獲得證監會批準，岳陽紙業將向全體股東配售1.96億股股份，募集資金19.5億元收購泰格林紙旗下駿泰漿紙100％股權和30多萬畝原料林。
而此前中國紙業也已在為內部整合做準備。2008年，中國紙業通過旗下佛山華新包裝股份有限公司整合紅塔仁恒紙業有限公司；2010年9月初，中國紙業啟動重組，擬將旗下冠龍紙業注入冠豪高新。
