目前造紙消費處于快速增長期，預測“十二五”產能增長依然是主基調。上海地區提出2015年紙及紙板生產能力要達到188 萬噸，比“十一五”末增長88%，在當前上海人均消費紙張125Kg背景下繼續增長產能供應，表明紙張消費依然有較大增長空間，我們有理由相信國內目前人均消費64Kg 水平并不過剩，因此預計“十二五”規劃中產能擴張依然是主基調，換言之，國內造紙企業未來5 年依然有成長性。
預計“十二五”規劃中對造紙環保執行力度將趨緊，而產業集中化更明顯。上海地區新增產能全部在原有工業區，我們據此判斷未來5 年造紙工業產能集中將更為明顯，這將最大可能集中治污，減少處理污染帶來的費用，因此新增產能更有可能集中在已有的產能區域中，如山東、浙江、廣東、浙江等地區，這些地區產能已經上規模，企業基本會自覺遵守國家污染物排放規定，節約了國家監督治理成本，因此行業中強者恒強的“馬太效應”將更為明顯。
預計“十二五”發展策略上偏向于利用廢紙資源造紙企業。上海提出未來將更注重利用廢紙再生進行造紙，形成循環經濟，減少原生漿進口，以降低木材砍伐水平。由于廢紙造紙具備環境污染相對較小、廢物再利用，對植被的破壞較少等優勢，我們認為國家“十二五”規劃中也很有可能提出對廢紙生產企業進行扶持的規定。
預計“十二五”規劃中也將提出重點發展造紙高附加值產能，特種紙迎來發展良機。上海提出“十二五”期間要大力提倡發展高附加值、高科技含量產品和深加工產品。因此，我們預計國家層面的“十二五”規劃中或將提出提高研發支持力度，鼓勵現有造紙企業開發出各類特種紙產品，從而迎來特種紙發展機遇。
造紙低污染、高附加值、產業積聚將是未來5 年發展的關鍵詞，維持造紙行業看好評級，廢紙造紙公司或將受益。從上海造紙產業“十二五”發展研究角度，我們看到了造紙行業需求仍有發展空間，且環保得當、采用廢紙生產，且研發投入大的規模企業更有可能受益于未來政策傾斜，因此，我們維持行業整體看好評級，推薦順序依然為晨鳴紙業（預測2010，2011 年EPS 為0.52，0.62 元，買入評級），太陽紙業（預測2010，2011 年EPS 為0.72，0.80 元，增持評級），博匯紙業（預測2010，2011 年EPS 為0.42，0.69 元，增持評級）。華泰股份（未評級）和景興紙業（未評級）或受益于造紙“十二五”規劃中對利用廢紙生產企業的傾斜政策。
