事件:
3月11日日本發生9.0級地震,主要影響其東北地區。同時,日本最大的造紙公司——日本制紙集團宣布,受地震影響,該集團位于宮城縣的石卷工廠、巖沼工廠,福島縣勿來工廠、秋田縣秋田工廠實行完全停產。
我們的觀點:
我們分析認為此次日本強震將對國內造紙行業影響如下:日本木漿進口量小,對全球供需影響不大,但其木片進口量大、廢紙出口量大,預期對國際需求有較大沖擊,可能導致短期木片價格下跌,廢紙價格上漲。其主要生產廠商,日本制紙有4個工廠宣布完全停產,影響約200萬噸造紙產能,以文化紙為主,短期可能小幅帶動國內銅版紙出口。
日本2008年201萬噸木漿,占到全球木漿進口不到5%,因此對商品漿供需沒有大的影響,預計木漿仍將按照原有趨勢運行,針葉漿短期看漲,闊葉漿短期看平。
日本2008年廢紙凈出口達到343萬噸,占到全球廢紙供應量的6.5%,而我國從日本進口的廢紙占到總量15%左右,因此短期看將推高日廢價格,對國內依靠日廢生產的企業而言,可能受到的影響較大。
日本進口木片對全球市場有決定性左右,2008年進口達到1435萬噸,占到全球木片需求的33%,因此日本地震對木片市場將有負面沖擊,預計木片價格將下行,預期國內進口木片生產企業將受益,如岳陽紙業、太陽紙業和晨鳴紙業等。
日本制紙宣布關停4家工廠,涉及產能超過160萬噸,其中勿來工廠產能11萬噸,巖沼工廠產能63萬噸,石卷工廠90萬噸,以涂布產能為主,由于國內主要涂布紙出口國就是日本,因此短期看可能將小幅拉動國內涂布紙的出口,預期利好晨鳴紙業。
我們繼續維持行業看好評級,推薦岳陽紙業、晨鳴紙業和太陽紙業。本次日本地震對于廢紙生產企業將有一定壓力,但對于進口木片生產的哦企業構成利好刺激,我們繼續推薦行業中充分受益成本上漲的公司岳陽紙業,預計2010,2011,2012年EPS為0.40,0.61和0.85元,目標價為18.3元,維持公司買入評級。同時,我們也看好晨鳴紙業2011年約有250萬噸新建產能投產達產,預計2010,2011,012年盈利預測至0.55,0.65和0.79元,目標價9.8元,維持公司買入評級。太陽紙業進口東南亞木片生產木漿,也將受益于日本進口減少,成本中短期將穩定,預計2010,2011、2012年EPS0.72,0.88,1.02元,目標價為17.6元,維持公司增持評級。
