預計供需缺口帶來的紙價提升和溶解漿高盈利預期，是支持二季度造紙板塊持續表現最為重要的兩條主線。前期我們提出行業產量個位數增長，以及庫存環比下降，同時行業固定資產增速負增長等一系列現象已經暗含了未來產能擴張并不明顯，行業未來有望出現供不應求的特征，紙價能夠上調；而闊葉漿價去年年中到現在沒有發生變動，大宗紙品主要采用闊葉漿生產，綜合量化測算，企業毛利率較2010年7月提升1個百分點。
在2011年年度策略報告中提出，成本上漲是今年的主基調，整體輕工行業看法是低估值打敗高估值，確定性壓倒偶然性。2011年高估值的公司成長性在成本上漲風險下可能難以持續，而低估值的公司大部分有較強的議價能力，可以保持其盈利水平，增長的確定性更大。
溶解漿高盈利是建立在棉花價格高企的背景下，比較效應使得棉農植棉積極性不高，棉價難以回落。溶解漿高盈利建立在兩個假設基礎上：1.漿線產能投資需要1年半時間；2.棉花價格因成本推動難以回落。盡管棉花價格受到用工費用上漲和農資價格抬升從18000元上漲至31000元，但棉花種植面積很難增長，這是由于新疆棉花和小麥每畝盈利分別為424元和365元。由于種棉花盈利波動大，而小麥有國家最低收購價保底，加上今年提高小麥收購價，且棉花用工數量是小麥1.5倍，導致種植棉花相比小麥并沒有優勢。農科院棉花研究協會預估，播種面積較去年的485萬公頃僅小幅增加4.1％。因此，棉花價格未來預計很難回調到25000元以下。
