雖然上周造紙板塊有所回調(diào)，不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前造紙行業(yè)基本面有改善空間，前期刺激板塊上漲的事件性因素仍在，板塊估值依舊不高，因此未來(lái)板塊有望繼續(xù)上行。
從基本面來(lái)看，2010年我國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量為10035.70萬(wàn)噸；銷(xiāo)量為9978.80萬(wàn)噸，雖然產(chǎn)量略超過(guò)銷(xiāo)量，但產(chǎn)銷(xiāo)量之差僅占總產(chǎn)量的0.56%，屬于正常庫(kù)存。而且從近幾年情況看，除了2008年受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，銷(xiāo)量明顯落后于產(chǎn)量之外，其余年份產(chǎn)銷(xiāo)量差距均不大，行業(yè)供需基本平衡。太平洋證券指出，經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，行業(yè)固定投資增速開(kāi)始快速下降，尤其2010年，行業(yè)固定投資增速僅8.47%，投資增速已接近銷(xiāo)量增速。根據(jù)行業(yè)1-2年的投產(chǎn)周期，這將使得2011年及2012年的新增產(chǎn)能明顯放緩。而且當(dāng)前我國(guó)紙品出口比例不斷提升，2010年我國(guó)紙及紙板凈出口達(dá)49萬(wàn)噸，同比增加58.06%。隨著產(chǎn)業(yè)的整合與升級(jí)，未來(lái)產(chǎn)品凈出口量會(huì)進(jìn)一步增加，將正面影響國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)的供需環(huán)境，并對(duì)紙品提價(jià)起到有力的支撐作用。
從事件性因素來(lái)看，由于棉花價(jià)格的大幅上揚(yáng)，使得其替代品粘膠纖維的需求量與價(jià)格明顯上升，其主要原料溶解漿盈利空間凸顯，也促成了近期的溶解漿熱。目前國(guó)際主要漿廠準(zhǔn)備調(diào)漲4月報(bào)價(jià)，幅度大致在30美元/噸左右，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)漿價(jià)將有望出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。此外，目前國(guó)內(nèi)眾多漿線均準(zhǔn)備改造成溶解漿產(chǎn)能，這將有利于企業(yè)獲得高額利潤(rùn)。華林證券表示，從紙漿產(chǎn)能改建成溶解漿，僅增加約10%的投資，而毛利則可由500元/噸提升至2000元/噸，漿產(chǎn)能的盈利增加非常顯著。
同時(shí)，隨著漿價(jià)的上漲以及銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，二季度紙價(jià)有望出現(xiàn)普遍性的上調(diào)，其中目前景氣度較好的白卡紙有望成為最先上調(diào)且上漲幅度較大的品種。東方證券表示，其從貿(mào)易商渠道以及紙廠方面了解到，目前白卡紙已經(jīng)進(jìn)入供不應(yīng)求的狀態(tài)，前期由于經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存較低，連續(xù)紙價(jià)上提以及未來(lái)提價(jià)預(yù)期可能導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商積極增加庫(kù)存，在此過(guò)程中，紙價(jià)仍有上調(diào)空間，繼續(xù)看好白卡紙生產(chǎn)企業(yè)二季度盈利表現(xiàn)。
另外，人民幣升值預(yù)期對(duì)于造紙行業(yè)也是一個(gè)利好，其有助于降低造紙行業(yè)原材料的進(jìn)口價(jià)格。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期今年人民幣升值步伐將加快，增幅將在3%-5%甚至更多，根據(jù)長(zhǎng)城證券的測(cè)算，若人民幣升值3%，行業(yè)綜合毛利率將提高0.502個(gè)百分點(diǎn)；若升值5%，行業(yè)生產(chǎn)成本將降低43.15億元，毛利率提高0.836個(gè)百分點(diǎn)。
