近日，美國法院(加州中區地區法院)裁定駁回東方紙業要求駁回原告起訴的申請，東方紙業或將出庭直面美國股民。
華爾街從來不乏嗜血的獵殺者，初涉其中的中國概念股更是吸引著諸多獵殺者的貪婪目光。中國概念股如何擺脫“人為刀俎，我為魚肉”的境地，除了要靠真實業績說話，更應研習游戲規則，以法律之劍回應獵殺者的做空
中國概念股在華爾街遭“集體獵殺”的事件有了新動態。近日，美國法院(加州中區地區法院)裁定駁回東方紙業要求駁回原告起訴的申請，東方紙業或將出庭直面美國股民。
這是美國法院首次對中國公司在美遭遇的證券欺詐集體訴訟發表意見。
東方紙業是河北省最大的造紙生產商之一，主要從事瓦楞紙、膠版紙、書寫紙和其他紙制品和包裝類產品的生產和分銷。此番訴訟遭遇源于美國一家名為MuddyWatersResearch(渾水)的公司。
2010年6月29日，渾水公司在其公司網站上發布對東方紙業的研究報告，稱其存在財務報表造假行為，如資產估值至少夸大了10倍，2009年的營收夸大了40倍等。
兩個月后，紐約ROSEN律師事務所根據這些質疑緊接著對東方紙業提出證券欺詐集體訴訟。據美國媒體估算，針對這家公司的股東集體訴訟涉及的索賠金額可能超過百萬美元，而且隨著參與集體訴訟人數的增加而持續攀升。
直接帶來的影響是股價暴跌：東方紙業的股價在一夜間下跌13%，在其后的六周中又狂跌32%。
“我們已經聘請了一家美國律師事務所，我們會堅定地走下去……”在接受《法治周末》記者采訪時，東方紙業負責人如是說。
在中國概念股被美國投資機構做空的浪潮中，東方紙業是第一家被波及的企業，也是一直以來進行倔強反擊的企業之一。
這是一樁生意
東方紙業的美國上市之旅可謂“四部曲”：上市被質疑應對集體訴訟股價震蕩。
記者觀察到，在美國被質疑、被起訴的中國概念股都與“財務問題”和“信息披露不透明”有關，如財務數據不可信、信息披露失真等……這些細節就像滴著鮮血的傷口，吸引著四處出擊的鯊魚聞風而來。
渾水公司是這波獵殺中國概念股浪潮中最為剽悍的鯊魚之一。
這家中文意為“渾水”的研究機構，主要由兩個精通漢語和中國文化的美國人操刀。記者在該公司主頁上看到如下文字：TheChinesehaveanoldproverb，“渾水摸魚”(muddywatersmakeiteasytocatchfish).Inotherwords，opacitycreatesopportunitiestomakemoney……
言外之意，這頭鯊魚想通過獵食那些在美國股市渾水中摸魚的中國公司，然后從中漁利。
2010年7月，渾水公司指責東方紙業存在欺詐行為，建議投資者“強力賣出”，目標價1美元以下，而當時東方紙業的市價為8.33美元。截至該報告發出之日，MuddyWaters已經“做空”東方紙業公司的股票。
這直接導致次日東方紙業股價大幅低開，收盤報7.23美元，跌幅13%，而一周內東方紙業的市值更是蒸發掉50%。
“渾水公司獵殺東方紙業的背后利益是做空獲利通過股價的大幅下挫，股價越跌越賺錢。”東方紙業上述負責人說。
記者注意到，在戰爭打響伊始，渾水公司就公開宣稱自己持有東方紙業的空頭頭寸（由賣出空頭而產生的投資頭寸。由于此頭寸尚未被沖銷，因此可從市場價格下跌中獲利），如果股價下跌，自己將獲利，以此引領市場跟進做空東方紙業。
“這是一條周密的鏈條：質疑中國公司的污點，律師事務所隨之跟進，聯合力量提出集體訴訟，結果就是中國概念股的股價暴跌，做空的投資者在中國概念股被攔腰斬斷的股價上"大口舔血"。”北京律師姜皓文對《法治周末》記者說。
頂著“中國電子商務第一股”光環的麥考林曾因此折戟美國。2010年10月，麥考林在納斯達克上市。隨著首日大漲，麥考林總市值一舉達到10億美元。然而，僅僅一個半月后，麥考林即被做空機構質疑，并隨之遭遇財務欺詐連環集體訴訟。最終，麥考林股價相比歷史最高縮水6成。
反獵殺
與大多數中國企業的不反擊或無力反擊相比，東方紙業于事出之時迅速回應了MuddyWaters的質疑，稱報告純屬無稽之談，內容無一屬實。“其中有很多錯誤、遺漏、造假和無事實根據的結論，目的在于讓讀者相信東方紙業造假，自己由此獲利。”上述負責人說。
此后雙方口水仗不斷升級，隨之而來的是東方紙業股價40.3%的超級大反彈和之后起起伏伏的動蕩。
在不到一個月的時間里，東方紙業董事會成立了審計委員會，宣布聯合樂博法律事務所(Loeb&LoebLLP)、德勤(Deloitte)和TransAsia就
MuddyWaters的質疑進行獨立審查。
“MuddyWaters出報告背后的動機是明顯的。”東方紙業董事長兼首席執行官劉振勇說。他透露，MuddyWaters確曾有兩名人員參觀過東方紙業公司，中間提出要求一大筆現金或者股本權益報酬來交換一份積極的調查報告，公司拒絕了他們的要求。不久，MuddyWaters即發布一份長達30頁的報告，稱公司挪用了投資人的錢。
讓劉振勇感到欣慰的是，在經過將近5個月的獨立調查后，最終結果全面否定了MuddyWaters的質疑(只是在一兩項上作出了保留，如“產能方面，由于鍋爐安裝未到位造成瓦楞原紙生產線和兩條印刷紙生產線推遲；對于東方紙業從徐水縣東方貿易有限公司進行原材料采購，將會有進一步調查；公司有關新設備以及相關礦床的土地購買被認為是正常的，但存在著披露風險”)。
“在美國上市的中國概念股確實有造假的，但不能因此全部否定中國概念股，更不能允許做空機構傷害到好的中國公司的信譽。”東方紙業負責人說，“我們因為MuddyWaters毫無責任的報告受到了嚴重損失，我們為因此事故遭受損失的投資者感到惋惜。”
記者了解到，根據美國的《私人證券訴訟改革法》，該案集體訴訟代表人MarkHenning提出東方紙業存在證券欺詐。據預計，東方紙業可能會全面披露證據、提出異議，在法院判決之前花費大量的時間、人力和財力。
在訴訟之外，業內人士認為，東方紙業要反獵殺也許還得用2011年的業績來說話。
而東方紙業負責人回應記者說，今后將不再對MuddyWaters的報告作任何回應，公司管理層已經考慮通過法律途徑來應對此事。
不要給做空者機會
東方紙業在美國的遭遇，恰似多數折戟美國的中國公司的縮影。就在近兩年，綠諾科技、艾瑞泰克等也先后遭遇到類似情況。
在東方紙業委托專業機構進行調查期間，國內外投資者對此也展開了激烈辯論，有進一步質疑東方紙業的，也有為東方紙業喊冤、質疑MuddyWaters的動機以及可靠性的。
“一些美國機構為了謀利，先是努力說服、包裝中國企業赴美上市，然后又反過來向監管部門投訴，做空者們的道德在哪里？”美國律師DanielSmith說。
他告訴記者，在不少美國律師眼中，中國概念股是一塊“大肥肉”，因為這些公司新上市能募集很多錢，有的甚至超額募資。既然這些公司有錢，一旦把它們告倒了，就不怕它們沒錢賠。而做空機構背后也有利益團體，有針對性地做空中國企業來制造抄底的機會是他們的目的。
然而，由于文化和語言的差異，多數中國公司害怕當被告，選擇妥協和解、破財消災。“不過，這就中了圈套，因為和解其實也要支付高額的費用。”DanielSmith說。
在接受記者采訪時，國金證券(600109,股吧)財富管理中心人士的話耐人尋味：“金融危機之后我們對三大評級機構的中立性作了深入反思，如今我們也應在反思中國概念股本身的問題之時，探討美國的做空機構是否金融市場中的推波助瀾者，他們背后的利益團體是否中國概念股滅亡的最大"嗜血者"。我們不能排除，他們所標榜的獨立、公正、客觀與科學，其實是偽善。”
曾有數年在美工作經驗的他認為，美國投資者長期看好新興市場國家良好經濟發展勢頭的趨勢不會改變，做空機構只能“吞噬”局部泡沫，優質的中國企業今后在國際資本市場上仍會保持健康發展。
