造紙板塊行業(yè)性機(jī)會(huì)未現(xiàn)。整個(gè)2010年，在經(jīng)歷4月智利大地震后，國(guó)際漿價(jià)迎來(lái)了一輪暴漲，后又隨即緩慢回落，進(jìn)入四季度又逐步上升，維持高位的震蕩，而2011年的一季度正經(jīng)歷高位的原材料價(jià)格，綜合考慮一個(gè)季度的庫(kù)存調(diào)整時(shí)間，2011年上半年行業(yè)毛利率水平和稅前利潤(rùn)率均有不同程度的下滑。造紙板塊的行業(yè)供需格局決定景氣度， 2009年以及2010年一季度較快的行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速，決定2011年行業(yè)供給壓力較大。淘汰落后產(chǎn)能是短期內(nèi)行業(yè)供需格局改善的唯一希望，但目前尚沒有證據(jù)顯示供需格局的好轉(zhuǎn)。建議繞開傳統(tǒng)造紙業(yè)務(wù)，作為中冶旗下紙業(yè)資產(chǎn)整合平臺(tái)的美利紙業(yè)（000815）和景氣度較高的電容器紙的凱恩股份（002012）。
三季度建議布局防御性品種。在全球經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷的背景下，建議關(guān)注以食品、醫(yī)藥、日用品為主要下游的塑料包裝企業(yè)作為防御性品種布局。主要邏輯在于下游屬于快速消費(fèi)品行業(yè)，需求相對(duì)剛性，而全球經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷另上游原材料價(jià)格承壓，公司掌握相應(yīng)的主動(dòng)權(quán)，建議投資者關(guān)注永新股份，三季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
瓦楞包裝受益于市場(chǎng)集中度的提升。包裝印刷板塊盈利能力較強(qiáng)，然多數(shù)受經(jīng)濟(jì)服務(wù)半徑的制約，市場(chǎng)集中度較低，但隨著行業(yè)上市公司在資金實(shí)力的推動(dòng)，積極進(jìn)行全國(guó)性布局，我們認(rèn)為瓦楞包裝是最有可能產(chǎn)生大公司的板塊，個(gè)股上我們推薦擁有大量新增產(chǎn)能，全國(guó)性布局剛剛起步，且毛利率水平較高的美盈森（002303）。
關(guān)注林業(yè)資源的價(jià)值重估。隨著林權(quán)改革推進(jìn)，林業(yè)價(jià)值有望得以重估，推薦單位市值擁有林業(yè)資源最多的永安林業(yè)（000663）。
