本期內容提示:①本周造紙板塊表現強于市場。本周造紙板塊整體下跌1.57%,強于市場(同期滬深300下跌1.88%),造紙重點公司下跌2.35%。
�、诟骷埛N價格依然處于弱勢。銅版紙價格本周下跌。需求低迷,經銷商謹慎采購,成交價格下滑100元/噸左右。山東太陽24號機繼A1、A2銅版紙試機紙之后推出A3新品,目前報價6200元左右。雙膠紙價格本周微跌。成交低迷,經銷商報價小幅下滑。東莞玖龍28號機近期將推出全木漿雙膠紙。灰底白板紙價格下跌。富陽地區9月第一輪限產結束,紙廠普遍讓利經銷商100元/噸左右,終端成交均價隨之下滑。白卡紙價格本周維穩。成交持續低迷,紙廠庫存壓力漸大,成交價格暫穩。箱板紙及瓦楞原紙成交價格基本維持穩定。受需求抑制成交清淡,原材料價格維持高位,紙廠成本壓力大。
�、蹏H紙漿美元價格下跌,國內針葉漿下跌、闊葉漿微漲,美廢ONP價格維穩、OCC價格上漲。匯率波動因素,國際紙漿美元價格下跌,歐元價格上漲。近中秋假期,國內漿市成交清淡,針葉漿價格下跌,闊葉漿價格微漲。美廢價格仍在高位,預計夏季結束美國廢紙回收量將逐步回升,國內紙廠淡季也將逐漸收尾。
④中報業績回顧:整體符合預期,造紙出現盈利下滑、包裝穩定增長、輕工內銷高速增長&外銷多重壓力體現。(1)造紙:重點公司Q2盡管收入同比環比仍呈現增長態勢,但凈利潤均出現下滑,這主要由產能陸續釋放預期、銷售淡季加之宏觀形勢不明影響下游需求等綜合影響所致,這也是我們5月下調行業評級的初衷,我們預計隨著落后產能淘汰加緊落實加之需求轉入旺季,企業盈利有望在三季度末觸底。(2)包裝:依托下游消費,主要上市公司整體呈現穩定增長(利潤增速在10%-30%,部分超過50%),預計后續將受益于原材料價格回落,盈利得以提升,穩定增長可期,看好該板塊在弱市中的防御性。(3)輕工:內銷類企業渠道品牌優勢凸顯,增長延續良好態勢(增速均超過50%);而外銷出口復蘇之路漫長,加之多項不利因素的影響,業績表現慘淡(大部分出現下滑,少數公司已虧損)。仍長期看好渠道品牌優勢明顯的內銷型公司,后續表現將依賴于估值切換。申銀萬國證券股份有限公司
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