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　　在今年前三季度需求不旺以及原料上漲、價(jià)格下跌的處境下，造紙行業(yè)的結(jié)構(gòu)性過(guò)剩顯得尤為突出。面對(duì)四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)整體不利的局面，造紙行業(yè)上市公司紛紛出手，或是積極引入戰(zhàn)略投資者，加快整合和轉(zhuǎn)讓低檔紙生產(chǎn)線的步伐，或是力挺定向增發(fā)以改善現(xiàn)金流。

　　造紙行業(yè)細(xì)分品種較多，近年來(lái)用于高端包裝和具備剛性日用需求的白卡紙景氣度相對(duì)較好，而銅版紙、書寫紙和新聞紙受閱讀習(xí)慣改變的影響，產(chǎn)能則相對(duì)過(guò)剩，低端生產(chǎn)線便成了行業(yè)整合淘汰的重點(diǎn)。昨日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布公告稱，擬以1.75億元將赤壁晨鳴20%股權(quán)、咸寧晨鳴100%股權(quán)，以及控股子公司持有的赤壁晨鳴31%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，將中低檔書寫紙生產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓，公司一方面是整合資源，集中向高端產(chǎn)品方向發(fā)展，另一方面則意在回籠現(xiàn)金流，以改善年終的資金壓力。

　　三季度以來(lái)，有轉(zhuǎn)讓整合公司股權(quán)動(dòng)作的不止晨鳴紙業(yè)一家。日前，福建南紙控股股東福建省輕紡控股采取公開(kāi)征集受讓方的方式出讓股權(quán)也引起了各方關(guān)注。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，輕紡控股此舉意在為上市公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，從資金和技術(shù)等方面支持公司的竹木纖維項(xiàng)目。此前9月份，先后有上海綠新、安妮股份轉(zhuǎn)讓所持有的造紙公司股權(quán)，其中安妮股份預(yù)計(jì)，轉(zhuǎn)讓行為能增加合并報(bào)表稅前的投資收益約450萬(wàn)元到500萬(wàn)元，會(huì)對(duì)2011年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響。

　　事實(shí)上，不論從環(huán)比還是同比來(lái)看，今年三季度，造紙行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況均不太理想。聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，三季度23家造紙行業(yè)上市公司(申萬(wàn)行業(yè)分類)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了50.92%和21.13%，但營(yíng)業(yè)收入增速同比去年放慢了近5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速更是下滑近50個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)同比去年減少18個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上半年增速也驟降了近60%。

　　與去年三季度到今年上半年原材料大幅上漲導(dǎo)致行業(yè)毛利率整體下滑不同的是，今年三季度以來(lái)，紙漿等原材料的價(jià)格雖然顯著回落，但紙價(jià)卻也開(kāi)始跟跌，行業(yè)整體的毛利率再次下滑;除此之外，絕大多數(shù)造紙行業(yè)上市公司還面臨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加以及負(fù)債率增長(zhǎng)的不利局面。

　　從經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流數(shù)據(jù)看，行業(yè)整體比上半年雖有改善，但起色并不明顯。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度23家造紙行業(yè)上市公司中，只有華泰股份、太陽(yáng)紙業(yè)、美利紙業(yè)、博匯紙業(yè)等10家公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額在逐季改善，而這10家上市公司中，又以太陽(yáng)紙業(yè)的賬款回收質(zhì)量情況相對(duì)較好。根據(jù)季報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，三季度太陽(yáng)紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益的1.56倍，而上年同期該比例僅為0.68。面對(duì)現(xiàn)金流的持續(xù)壓力，今年下半年以來(lái)，先后有岳陽(yáng)林紙、晨鳴紙業(yè)、凱恩股份和冠豪高新等4家公司宣布了增發(fā)方案。