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　　對于2012年我們認為木漿價格將觸底反彈，但高度有限，紙張價格因供需矛盾，依然維持弱勢，相對看好生活用紙子行業(yè)。建議關(guān)注供需關(guān)系較好，價格具備一定粘性，在2012年漿、紙價格低位運行時有望取得超額收益的公司。

　　原料市場暫穩(wěn)。11月全球商品庫存天數(shù)38天，同比減少1天，國際闊葉漿價格跌勢放緩。國內(nèi)木漿期貨市場價格穩(wěn)中有升，銀星每噸上調(diào)10美元至660美元/噸。Fibria、Arauco明星闊葉漿調(diào)升至580美元/噸，每噸上漲10美元。現(xiàn)貨市場，整體保持弱勢格局。山東地區(qū)針葉漿實單價格繼續(xù)走低，且成交清淡，青島港口庫存依舊高位。下半周在期貨價格上漲帶動下，部分貿(mào)易商提漲報價，但終端用戶尚無回應(yīng)，成交依然清淡。

　　紙價跌勢難改。銅版紙維持弱勢，貿(mào)易商仍采取降價促銷，而下游采購意愿不強，年前備庫量有限，成交價微幅走低，因金東停機10天，跌勢有所放緩。生產(chǎn)廠商方面，目前價位下紙廠利潤空間較小，但庫存壓力較大，不排除后期依舊微幅讓利的可能。雙膠紙方面，本周價格穩(wěn)中有降，UPM高檔雙膠紙跌幅較明顯，預(yù)計短期內(nèi)其他品牌跟跌可能性較大，市場需求仍在低位。白卡紙方面，雖已到傳統(tǒng)旺季，下游需求小幅回暖無力支撐紙價，本周各地白卡紙價格小幅下滑。白板紙和箱板紙、瓦楞紙價格暫穩(wěn)。

　　風(fēng)險提示：原材料價格短期內(nèi)劇烈波動風(fēng)險;系統(tǒng)性風(fēng)險。