在造紙行業整體低迷時期，作為造紙業的龍頭晨鳴紙業也陷入了業績下滑的境地。同時，由于公司大規模的投資在建工程，使得公司負債率直線上升。有幸的是，在晨鳴紙業資金告急之時，得到了壽光市政府的大力扶持，僅在今年一季度，公司就收到近億元的補貼。
中投顧問化工行業研究員李加楠指出，由于晨鳴紙業的實際控制人是壽光市國有資產管理局，當地政府對晨鳴紙業的資金扶持由來已久。據不完全統計，2011年公司累計收到政府補貼1.18億元，今年晨鳴紙業又連續三次獲得了政府的資金補貼。“這些資金補貼不僅可以補充公司的流動資金，同時還可以扮靚公司的季度業績及年度業績。”
截至目前，晨鳴紙業今年已經累計收到壽光市財政局補貼9960萬元。
1月至今獲補貼近億元
晨鳴紙業公告稱，1月18日公司收到壽光市財政局撥付公司的扶持資金2000萬元，用于補充流動資金。2月29日和3月1日，公司兩次收到壽光市財政局撥付公司的獎勵資金3000萬元和4960萬元，用于補充流動資金。三次補貼資金累計高達9960萬元。
公司稱，上述資金分別于1月21日、3月1日和2日撥付到公司賬戶。根據企業會計準則的相關規定，公司本次收到的扶持資金和獎勵資金將列財政補貼收入，作為營業外收入計入公司2012年第一季度損益。
事實上，晨鳴紙業已經在此前就常常會收到政府的補助，而公司的業績也因此增色不少。有資料顯示，去年3月公司收到壽光市財政局獎勵資金6545.32萬元，該筆補貼作為營業外收入計入公司2011年一季度損益。去年12月，公司又收到壽光市財政局兩筆補助和獎勵資金合計5284.31萬元，并作為營業外收入計入2011年第四季度損益。據不完全統計，去年公司累計收到壽光市財政局補貼1.18億元。
有業內人士認為，這種政府補助可能會造成公司的依賴性補助，并影響企業的發展活力。
不過，中投顧問化工行業研究員李加楠指出，從晨鳴紙業最近幾年的表現來看，公司正在積極進行產業鏈延伸以擺脫上游資源的制約;擴張高檔紙等項目，以優化公司產品結構等。
“這些項目的開展需要大量資金，而目前公司因業績下滑，資金相對緊缺。在這種情況下，政府給予相應的資金補貼有助于公司各項業務的持續發展。”李加楠如此說道。
業績持續下滑不止
晨鳴紙業所屬行業為輕工造紙業，主營業務為機制紙及板紙和造紙原料、造紙機械、電力、熱力的生產與銷售。其中，機制紙在報告期內實現主營業務收入81.86 億元，占公司全部營業收入的比重達到91.80%。
2011年上半年，晨鳴紙業的業績出現下滑，歸屬于母公司股東凈利潤4.84億元，比上年同期降低20.45%。至今年三季度，晨鳴紙業并沒止住業績下滑的態勢。
三季報顯示，2011年7-9月，晨鳴紙業歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.5億元，比上年同期減少35.58%;2011年1-9月，歸屬于上市公司股東的凈利潤約6.3億元，比上年同期減少24.63%。
有分析人士向記者談到：“去年公司業績下滑明顯一方面是由于全球經濟增速放緩，市場需求不旺，而國內造紙行業的產能釋放集中，各紙種幾乎都出現了供過于求的現象，這使得企業的庫存壓力較大。另一方面是由于原材料價格不斷上漲，而紙類產品價格缺乏上漲的動力，企業的盈利空間進一步縮小。”
上述分析人士指出，目前晨鳴紙業的發展不僅存在一定的資源瓶頸，同時還面臨造紙行業產能過剩情況嚴重、下游市場需求乏力、原材料價格上漲迅速、紙類產品價格上漲動力不足等問題。這也是國內整個造紙行業存在的問題。
中信證券首席投資顧問陸家為向記者談到：“紙業本身行業前景就不是那么樂觀，也屬于高污染，高能耗的企業。所以業績被壓制正常。不排除惠理基金因為公司業績不好，前景不樂觀而減持的可能性。當然也不排除因為公司股價過低而增持的存在。”
三季度帶息負債增38億元
業績的萎縮與大額的投資加劇了晨鳴紙業的資金壓力。2011年1-9月，晨鳴紙業經營活動產生的現金流量凈額約6.9億元，比上年同期減少44.84%。
有會計師向記者分析：“公司資產負債率2011年64.53%，2010年56.50%，負債比重大幅增加，其中：短期借款比期初增加105%，增加38億、長期借款比期初增加21%，增加10億、應付債券比期初增加100%，增加25億，雖然其他流動負債減少34億，但總體帶息負債增加38億。”
負債與利息的增加為晨鳴紙業帶來較大的資金壓力。不幸的是，公司還要為高檔紙等項目的擴張付賬，這使得公司的資金有些捉襟見肘。
“應付票據增加8億，應付賬款增加18億，主要原因是公司擴大在建項目(在建工程增加36億)，存貨囤積(存貨增加23億)，公司現金比較緊張。”上述會計師分析到。
雖然晨鳴紙業的在建工程令公司的資金壓力劇增，但是，多數業內人士認為項目的前景可期。特別是在《工業清潔生產推行“十二五”規劃》(以下簡稱：《規劃》)公布后，有分析人士認為，規劃對造紙龍頭企業將起到利好因素。《規劃》表示今后將在造紙等行業實施化學需氧量削減工程。
中投顧問化工行業研究員李加楠認為，晨鳴紙業作為我國造紙行業的龍頭企業，其技術工藝、環保等各項指標達標并不難。目前晨鳴紙業已先后投入近100多億元用于造紙設備的更新和新工藝的研發等，其設備配置較為先進。不過由于這些設備的運轉成本過高，目前并沒有按照要求正常運轉，企業仍然會不時的出現一些環保問題。
